HASPA Finanzholding 2025: Starkes Ergebnis, solide Kapitaldecke – aber die Bilanz ist weniger glänzend, als sie auf den ersten Blick wirkt

Die HASPA Finanzholding legt für 2025 einen Konzernabschluss vor, der oberflächlich robust wirkt: Die Bilanzsumme steigt leicht auf 58,2 Milliarden Euro, der Konzernjahresüberschuss klettert deutlich auf 225,6 Millionen Euro, das Ergebnis vor Steuern liegt bei 388,5 Millionen Euro, und die Eigenkapitalbasis bleibt komfortabel. Der Abschlussprüfer hat keine Einwendungen gegen Konzernabschluss und Lagebericht erhoben. Das ist die gute Nachricht.

Doch eine knallharte Analyse muss tiefer gehen: Dieses Ergebnis ist ordentlich, aber nicht makellos. Es ist teilweise von Bewertungseffekten, Pensionsentlastungen, höheren Beteiligungserträgen und Sondereinflüssen geprägt. Die operative Qualität ist deshalb differenzierter zu bewerten, als es die Überschrift „deutlich über Vorjahr“ vermuten lässt.

Der Konzernjahresüberschuss steigt von 149,9 Millionen Euro auf 225,6 Millionen Euro. Das ist ein Plus von rund 50 Prozent. Gemessen an einer Bilanzsumme von 58,2 Milliarden Euro bleibt die Rendite aber dünn: Die Eigenkapitalrendite liegt überschlägig bei gut 5 Prozent, die Gesamtkapitalrendite bei deutlich unter 0,5 Prozent. Für eine konservative Sparkassengruppe ist das nicht dramatisch – aber es ist auch kein Ertragswunder. Die HASPA verdient solide, nicht spektakulär.

Positiv ist die Kapitalausstattung. Die bilanzielle Eigenkapitalquote steigt von 7,37 auf 7,73 Prozent. Das harte Kernkapital erhöht sich auf 5,13 Milliarden Euro, die Eigenmittel auf 5,50 Milliarden Euro. Die harte Kernkapitalquote liegt mit 17,09 Prozent und die Gesamtkapitalquote mit 18,33 Prozent weiter auf komfortablem Niveau. Dennoch gibt es einen Warnpunkt: Beide Kapitalquoten sind gegenüber dem Vorjahr gefallen. Das liegt daran, dass die risikogewichteten Aktiva von 27,7 auf 30,0 Milliarden Euro gestiegen sind. Heißt: Die Gruppe hat zwar mehr Kapital, aber die Risiken wachsen schneller. Das ist nicht alarmierend, aber es relativiert die Stärke.

Das Kerngeschäft bleibt die Hamburger Sparkasse AG. Sie erzielt ein Jahresergebnis von 150 Millionen Euro und trägt damit wesentlich zur Stabilität des Konzerns bei. Der Zinsüberschuss der Hamburger Sparkasse steigt leicht auf 892 Millionen Euro, der Provisionsüberschuss deutlich auf 415 Millionen Euro. Besonders die höheren Erträge aus dem Wertpapiergeschäft helfen. Das zeigt: Die Sparkasse kann in einem normalisierten Zinsumfeld wieder besser verdienen. Gleichzeitig ist aber unübersehbar, dass die Beiträge aus dem klassischen Kundengeschäft rückläufig waren und höhere Beiträge aus Fristentransformation und Eigenanlage gegensteuern mussten. Das ist betriebswirtschaftlich legitim, aber riskanter als ein rein kundengetriebener Ergebnisanstieg.

Kritisch ist auch das Bewertungsergebnis. Die Kreditvorsorge lag zunächst im Plan, wurde zum Jahresende aber wegen der konjunkturellen Lage durch einen spezifischen Anpassungsbetrag bei den Pauschalwertberichtigungen deutlich erhöht. Zusätzlich wurde erneut Vorsorge für noch nicht erkennbare Risiken im Kreditgeschäft gebildet. Das ist konservativ und vorsichtig – aber es ist zugleich ein klares Signal: Die HASPA sieht im Kreditbuch mehr Unsicherheit, als die reine Ergebniszahl vermuten lässt.

Die Bilanzstruktur ist weiterhin stark vom Kundengeschäft geprägt. Forderungen an Kunden liegen bei 35,6 Milliarden Euro, Verbindlichkeiten gegenüber Kunden bei 41,1 Milliarden Euro. Das ist ein stabiler Refinanzierungskern. Die täglich fälligen Kundeneinlagen betragen allerdings 26,9 Milliarden Euro. Das ist bequem, solange das Vertrauen hoch bleibt – aber in einem digitalisierten Bankenmarkt können Einlagen schneller abfließen als früher. Die Liquiditätslage wird zwar als komfortabel beschrieben, doch die Abhängigkeit von stabilen Kundeneinlagen bleibt ein struktureller Punkt, den man nicht unterschätzen sollte.

Auffällig ist der massive Rückgang der Pensionsrückstellungen: von 1,58 Milliarden Euro auf 549 Millionen Euro. Hintergrund ist die Übertragung laufender Pensionsverpflichtungen und bereits erdienter Anwartschaften auf einen nicht-versicherungsförmigen Pensionsfonds. Das entlastet die Bilanz sichtbar. Aber: Wirtschaftlich verschwinden solche Verpflichtungen nicht einfach aus der Welt. Für die Bilanzoptik ist das positiv, für die Beurteilung nachhaltiger Ertragskraft sollte man diesen Effekt aber klar herausrechnen.

Auch die Immobilienaktivitäten verdienen eine nüchterne Betrachtung. Grossmann & Berger stabilisiert sich, steigert den Umsatz auf 22,7 Millionen Euro und kommt nach einem belasteten Vorjahr wieder auf ein positives Jahresergebnis von 0,7 Millionen Euro. Das ist eine Verbesserung, aber keine starke Marge. Die Nord-IMMO profitiert von Objektverkäufen und erzielt 9,2 Millionen Euro Jahresergebnis – allerdings waren diese Verkäufe nicht geplant und werden für 2026 nicht unterstellt. Das ist also kein dauerhaft belastbarer Ertrag. Besonders kritisch bleibt die HASPA Projektentwicklungs- und Beteiligungsgesellschaft: Sie schreibt wegen Wertberichtigungen auf Immobilienprojekte einen Jahresfehlbetrag von minus 4,3 Millionen Euro. Auch 2026 wird dort erneut ein Verlust erwartet.

Die Risikolage wirkt insgesamt beherrschbar. Die ökonomische Limitauslastung sinkt stark von 82,2 auf 51,4 Prozent. Das klingt hervorragend. Allerdings resultieren wesentliche Veränderungen auch aus methodischen Umstellungen auf Sparkassen-Standardverfahren. Der Rückgang ist deshalb nicht ausschließlich Ausdruck real gesunkener Risiken. Beim operationellen Risiko springt der Risikowert von 185,3 auf 392,6 Millionen Euro, ebenfalls methodisch begründet. Beim Beteiligungsrisiko steigt der Wert von 341,1 auf 393,9 Millionen Euro. Das zeigt: Die Gruppe wird komplexer, beteiligungsintensiver und stärker kapitalmarktnah. Das kann Diversifikation bringen, erhöht aber auch Steuerungsanforderungen.

Besonders hart formuliert: Die HASPA ist stabil, aber sie kauft sich Stabilität mit Komplexität. Neben dem klassischen Sparkassengeschäft stehen Immobilien, Green Investments, Beteiligungen, Spezialfonds, Eigenanlagen und Dienstleistungsgesellschaften. Das ist strategisch nachvollziehbar, aber es macht den Konzern weniger einfach lesbar. Je mehr Ertrag aus Bewertung, Beteiligungen, Fonds und Immobilien kommt, desto wichtiger wird die Frage, wie nachhaltig und wiederholbar diese Erträge sind.

Positiv bleibt: Die Gruppe thesauriert konsequent. Ausschüttungen spielen keine Rolle, Gewinne fließen in die Sicherheitsrücklage. Der Bilanzgewinn von 212,7 Millionen Euro soll der Sicherheitsrücklage zugeführt werden. Das stärkt die Unabhängigkeit und passt zum Selbstverständnis der HASPA Finanzholding, die keine klassischen Eigentümer hat. Diese Eigenkapitaldisziplin ist ein echter Pluspunkt.

Das Fazit fällt deshalb zweigeteilt aus: Die HASPA Finanzholding steht solide da. Kapital, Liquidität und Kundeneinlagenbasis sind stark. Das Jahr 2025 war besser als 2024, und die Gruppe hat ihre Ertragskraft sichtbar verbessert. Aber die Bilanz ist kein Freifahrtschein. Die sinkenden Kapitalquoten trotz Gewinn, die erhöhte Kreditvorsorge, die Belastungen im Immobilienprojektgeschäft, die methodisch verzerrte Risikodarstellung und die Pensionsverschiebung zeigen: Hinter der hanseatisch ruhigen Fassade steckt ein Konzern, der mit denselben Problemen kämpft wie viele Banken – Margendruck, Immobilienrisiken, Regulierungsdruck, Digitalisierung und wachsende Komplexität.

Kurz gesagt: Die HASPA ist nicht in Gefahr. Aber sie darf sich auf diesem Ergebnis nicht ausruhen. 2025 war ein gutes Jahr – nur eben kein lupenrein operativer Durchmarsch, sondern ein ordentliches Ergebnis mit einigen Schönheitsfehlern, die man ernst nehmen sollte.