Aber im Ergebnis eine miese Bilanz aus Sicht der hier beteiligten Anleger, denn man hat einen siebenstelligen Verlust als realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres eingefahren. Da werden die Anleger völlig unzufrieden sein.

PROJECT Wohnen 14 geschlossene Investment GmbH & Co. KG

Bamberg

Jahresbericht zum Geschäftsjahr vom 01.01.2018 bis zum 31.12.2018

Jahresabschluss und Lagebericht

Gliederung

I Jahresbilanz zum 31. Dezember 2018

II Gewinn- und Verlustrechnung zum 31. Dezember 2018

III Anhang zum 31. Dezember 2018

IV Lagebericht für das Geschäftsjahr 2018

V Bilanzeid

VI Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

1 Jahresbilanz zum 31. Dezember 2018

A. AKTIVA

Investment-	Geschäftsjahr	Geschäftsjahr		Vorjahr
anlagevermögen	EUR	EUR	%	EUR	%
1. Beteiligungen		100.524.319,40	99,82	93.196.582,08	99,80
2. Barmittel und Barmitteläquivalente
a) Täglich verfügbare Bankguthaben		178.513,18	0,18	189.194,28	0,20
		100.702.832,58	100,00	93.385.776,36	100,00
B. Passiva
	Geschäftsjahr	Geschäftsjahr		Vorjahr
	EUR	EUR	%	EUR	%
1. Rückstellungen		49.640,50	0,05	49.640,50	0,05
2. Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen
a) Aus anderen Lieferungen und Leistungen		68.563,28	0,07	81.554,90	0,09
3. Sonstige Verbindlichkeiten
a) Gegenüber Gesellschaftern		39.921,17	0,04	35.458,67	0,04
4. Eigenkapital
a) Kapitalanteile Kommanditisten	93.089.853,19		92,44	97.432.005,17	104,33
b) Nicht realisierte Gewinne/Verluste aus Neubewertung	7.454.854,44		7,40	-4.212.882,88	-4,51
		100.544.707,63	99,84	93.219.122,29	99,82
		100.702.832,58	100,00	93.385.776,36	100,00

II Gewinn- und Verlustrechnung zum 31. Dezember 2018

	Geschäftsjahr	Vorjahr
Investmenttätigkeit	EUR	EUR
1. Erträge
a) Sonstige betriebliche Erträge	159,20	1.427,29
Summe der Erträge	159,20	1.427,29
2. Aufwendungen
a) Zinsen aus Kreditaufnahmen	41,59	0,00
b) Verwaltungsvergütung	822.402,36	978.691,64
c) Verwahrstellenvergütung	46.410,00	46.410,00
d) Prüfungs- und Veröffentlichungskosten	19.567,75	19.941,67
e) Sonstige Aufwendungen	432.060,99	362.309,38
Summe der Aufwendungen	1.320.482,69	1.407.352,69
3. Ordentlicher Nettoertrag	-1.320.323,49	-1.405.925,40
4. Realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres	-1.320.323,49	-1.405.925,40
5. Zeitwertänderung
a) Erträge aus der Neubewertung	11.667.737,32	0,00
b) Aufwendungen aus der Neubewertung	0,00	-1.269.512,78
Summe des nicht realisierten Ergebnisses des Geschäftsjahres	11.667.737,32	0,00
6. Ergebnis des Geschäftsjahres	10.347.413,83	-2.675.438,18

III Anhang zum 31. Dezember 2018

A. ALLGEMEINE ANGABEN

Die PROJECT Wohnen 14 geschlossene Investment GmbH & Co. KG hat ihren Sitz in Bamberg, Kirschäckerstraße 25 und ist im Handelsregister des Amtsgerichtes in Bamberg unter der Nummer HRA 11343 eingetragen.

Der Jahresabschluss wurde auf der Grundlage der Gliederungs-, Bilanzierungs- und Bewertungsvorschriften des Handelsgesetzbuches (HGB) in Verbindung mit dem Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB) und in Verbindung mit der Verordnung über Inhalt, Umfang und Darstellung der Rechnungslegung von Sondervermögen, Investmentaktiengesellschaften und Investmentkommanditgesellschaften sowie über die Bewertung der zu dem Investmentvermögen gehörenden Vermögensgegenstände (KARBV) aufgestellt.

Die PROJECT Wohnen 14 geschlossene Investment GmbH & Co. KG (»die Gesellschaft«) ist eine geschlossene Investmentkommanditgesellschaft nach § 1 Absatz 5 KAGB.

I. Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden

Der Jahresabschluss wurde nach den Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden der Vorschriften des KAGB und der KARBV aufgestellt.

Bei der Bewertung wurde von der Fortführung des Unternehmens ausgegangen. Die Vermögensgegenstände und Schulden wurden einzeln bewertet. Es ist vorsichtig bewertet worden, namentlich sind alle vorhersehbaren Risiken und Verluste, die bis zum Abschlussstichtag entstanden sind, berücksichtigt worden, selbst wenn diese erst zwischen dem Abschlussstichtag und der Aufstellung des Jahresabschlusses bekannt geworden sind.

Aufwendungen und Erträge des Geschäftsjahres sind unabhängig vom Zeitpunkt der Zahlung berücksichtigt worden.

Das KAGB schreibt in den §§ 271 ff. i. V. m. §§ 168 ff. ein eigenes Bewertungsverfahren für die Anteile einer Investmentgesellschaft vor. Die gesetzlichen Vorschriften werden flankiert durch Art. 19 ff. der Level 2-AIFM-DVO und konkretisiert durch die Kapitalanlage Rechnungslegungs- und Bewertungsverordnung (»KARBV«) der BaFin.

Die Gesellschaft investiert mittelbar über eine Beteiligungsgesellschaft, von der sie 100 Prozent der Anteile hält, in verschiedene Objektgesellschaften, in denen die Projektentwicklungen durchgeführt werden.

Entsprechend der Investmentstruktur findet eine Bewertung von Vermögensgegenständen auf folgenden Ebenen statt:

•	Unbebautes Grundstück
•	Immobilienentwicklungs-Beteiligungsgesellschaft (Objektgesellschaft)
•	Europagesellschaft
•	Beteiligungsgesellschaft
•	Fondsgesellschaft

Die angewendeten Bewertungsmodelle sind in der »Richtlinie über die Bewertungsgrundsätze, -verfahren und —methoden der PROJECT Investment AG (KVG) — Bewertungs-Richtlinie« dargestellt.

Die Bewertungsrichtlinie regelt, dass der Verkehrswert für Vermögensgegenstände, welche weder zum Handel an einer Börse noch an einem anderen Markt zugelassen sind, zu dem Wert anzusetzen ist, welcher von sachverständigen, vertragswilligen und unabhängigen Geschäftspartnern im gewöhnlichen Geschäftsverkehr zu Grunde gelegt würde.

Die Bewertungsrichtlinie unterscheidet grundsätzlich zwischen der Bewertung von bebauten sowie unbebauten Grundstücken auf der einen Seite sowie der Unternehmensbewertung auf der anderen Seite. Die Unterscheidung in zwei unterschiedliche Bewertungsmodelle vor und ab Baubeginn ist zweckmäßig und sachgerecht, da hierdurch der Projektentwicklungscharakter sowie die unternehmerische Wertschöpfung ab Baubeginn abgebildet werden.

Bei der Ermittlung des Wertes von Grundstücken wird der Wert des Baugrundstückes bis zum Beginn der Baumaßnahme nach den § 271 Abs 1 KAGB i.V.m § 3011 Nr. 3 KARBV bestimmt. Vor Baubeginn ist laut § 30 II Nr. 3 KARBV das Grundstück so zu bewerten, dass ein möglicher Abverkauf am Markt dargestellt wird und es nicht zur Baurealisierung kommt. Deshalb werden z. B. Anschaffungsnebenkosten des Grundstückserwerbes nicht berücksichtigt. Es dürfen jedoch Gebühren, welche als Bezugsgröße das Objektverkaufsvolumen haben, als sonstiger Vermögensgegenstand aktiviert werden, sofern diese im Fall des Verkaufs und Nicht-Realisation des Projektes zurückvergütet werden müssen. Der auf dieser Grundlage angepasste Vermögenswert der Objektgesellschaft wird entsprechend der Beteiligungsquote bei der Beteiligungs- bzw. Europagesellschaft berücksichtigt.

Nach Baubeginn leitet sich der Wert der Objektgesellschaft aus der Kosten- und Ertragsprognose für die Immobilienerrichtung bzw. den —verkauf ab und wird durch ein entsprechendes Kapitalisierungsverfahren der betreffenden Cash-Flows auf Ebene der Beteiligungsgesellschaft ermittelt (i. S. d. § 32 KARBV). Als Basiszinssatz wird die Rendite von Bundeswertpapieren mit 2-jähriger Restlaufzeit angesetzt. Als Marktrisikoprämie wird 7,0 Prozent zugeschlagen. Der Basismindestzinssatz beträgt 0 Prozent. Der Betafaktor als Maß für das unternehmerische Risiko kommt mit 1,0 zur Anwendung. Je nach Bauten- und Vertriebsstand der Projekte kommt es zu weiteren Zu- bzw. Abschlägen.

Da im Falle der durch die Fonds realisierten Projektentwicklungen die Dauer der einzelnen Projekte bis zu deren Abschluss sehr kurz ist, können die Risiken der Projektentwicklung nicht nur durch die Anpassung des Kapitalisierungszinssatzes dargestellt werden. Hier ist insbesondere eine Anpassung der Cash Flows der Projekte in Abhängigkeit vom Bautenstand zu berücksichtigen.

Einzelne Positionen wurden wie folgt bewertet:

1. Beteiligungen

Die Beteiligungen werden mit dem sich aus der Vermögensaufstellung nach § 271 Abs. 3 KAGB ergebenden Wert angesetzt. In dieser Vermögensaufstellung werden die Beteiligungen an den Objektgesellschaften gemäß der oben beschriebenen Bewertungsmethode angesetzt und weitere im Fall der Nichtprojektrealisierung rückforderbare Vergütungen vor Baubeginn als sonstiger Vermögensgegenstand erfasst. Die übrigen Vermögensgegenstände und Schulden werden mit ihren Werten aus dem geprüften Jahresabschluss (HGB-Bewertung) angesetzt.

2. Barmittel

Die Barmittel und Barmitteläquivalente wurden grundsätzlich mit dem Nennbetrag angesetzt.

3. Rückstellungen

Rückstellungen wurden zum nach vernünftiger kaufmännischer Beurteilung notwendigen Erfüllungsbetrag ermittelt. Die sonstigen Rückstellungen berücksichtigen alle erkennbaren Risiken und ungewissen Verpflichtungen. Aufgrund der Restlaufzeit der Verpflichtungen von weniger als einem Jahr erfolgte keine Abzinsung. Die Schätzung der notwendigen Erfüllungsbeträge erfolgte auf Basis von Steuerberechnungen, vorliegenden Vereinbarungen, Erfahrungen vergangener Geschäftsjahre sowie anderer unternehmensinterner Unterlagen.

4. Verbindlichkeiten

Verbindlichkeiten wurden mit dem Erfüllungsbetrag ausgewiesen.

B. ERLÄUTERUNGEN ZU EINZELNEN POSTEN DER BILANZ UND DER GEWINN-UND VERLUSTRECHNUNG

Die Beteiligungen betreffen die 100 Prozentige Tochtergesellschaft, über welche mittelbar die Immobilienbeteiligungen eingegangen werden. Zu weiteren Einzelheiten wird auf den beigefügten Anlagespiegel verwiesen.

Die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen haben eine Laufzeit von weniger als einem Jahr und betreffen mit 68.533,53 EUR verbundene Unternehmen.

Die sonstigen Verbindlichkeiten haben eine Laufzeit von weniger als einem Jahr und betreffen Verbindlichkeiten gegenüber Gesellschaftern in Höhe von 39.921,17 EUR.

Das gezeichnete Kommanditkapital in Höhe von 119.189.744,33 EUR ist voll eingezahlt; dem stehen kumulierte Entnahmen in Höhe von 8.709.357,67 EUR gegenüber.

Das Kommanditkapital beinhaltet neben den Hafteinlagen der Kommanditisten die Einlagen der als Treugeber beteiligten Anleger, denen der Gesellschaftsvertrag im Innenverhältnis eine den Kommanditisten vergleichbare Rechtsstellung einräumt.

Die Entwicklung der Kapitalkonten ist der beigefügten Kapitalkontenentwicklung zu entnehmen.

Die Vermögensgegenstände, die der Gesellschaft gehören, sind nicht Gegenstand von Rechten Dritter.

Die Verwaltungsvergütungen betreffen mit 822.402,36 EUR laufende Verwaltungsgebühren.

Die sonstigen Aufwendungen beinhalten:

Treuhandschaft	70.917,34 EUR
Rechts- und Beratungskosten	4.504,46 EUR
Buchführungskosten	12.000,00 EUR
Geschäftsführung	11.900,00 EUR
Haftungsvergütung	5.950,00 EUR
Laufender Provisionsanspruch	304.032,46 EUR
Sonstige Aufwendungen	22.756,73 EUR
Summe	432.060,99 EUR

Die vergleichende Dreijahresübersicht gemäß § 14 KARBV, 101 | Satz 3 Nr. 6 KAGB stellt sich wie folgt dar:

	31.12.2018	31.12.2017	31.12.2016
	EUR	EUR	EUR
Wert des Investmentvermögens	100.544.707,63	93.219.122,29	98.736.451,66

Zu einem möglichen Anteilswert und der Wertentwicklung pro Anteil siehe unter D. SONSTIGE PFLICHTANGABEN.

C. VERWENDUNGS- UND ENTWICKLUNGSRECHNUNG

1. Realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres	-1.320.323,49 EUR
2. Belastung auf Kapitalkonten	1.320.323,49 EUR
3. Bilanzgewinn	0,00 EUR
Entwicklungsrechnung
1. Wert des Eigenkapitals am Beginn des Geschäftsjahres	93.219.122,29 EUR
1. Zwischenentnahmen	-3.021.828,49 EUR
2. Mittelzuflüsse
a) Mittelzuflüsse aus Gesellschaftereintritten	0,00 EUR
b) Mittelabflüsse wegen Gesellschafteraustritten	0,00 EUR
3. Realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres	-1.320.323,49 EUR
4. Nicht realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres	11.667.737,32 EUR
II. Wert des Eigenkapitals am Ende des Geschäftsjahres	100.544.707,63 EUR

D. SONSTIGE PFLICHTANGABEN

Beteiligungsgesellschaft

Die PROJECT Wohnen 14 geschlossene Investment GmbH & Co. KG investiert mittelbar über zwei Beteiligungsgesellschaften in Immobilienentwicklungen im In- und Ausland. Die Beteiligungsgesellschaften sind:

1. PROJECT W 14 Beteiligungs GmbH & Co. KG

mit dem Sitz in der Kirschäckerstraße 25, 96052 Bamberg

Die Gesellschaft hält seit der Gründung am 17. Dezember 2012 100 Prozent der Anteile. Das eingezahlte Kommanditkapital beträgt zum Bilanzstichtag 31. Dezember 2018 93.070.000,00 EUR. Der Verkehrswert der Beteiligungsgesellschaft beträgt 100.524.319,40 EUR.

2. PROJECT W 14 Europa GmbH

mit dem Sitz in der Kirschäckerstraße 25, 96052 Bamberg

Die Gesellschaft hält mittelbar über die PROJECT W 14 Beteiligungs GmbH & Co. KG seit der Gründung am 22. Januar 2016 100 Prozent der Anteile. Das eingezahlte Kapital beträgt zum Bilanzstichtag 31. Dezember 2018 12.212.500,00 EUR. Der Verkehrswert der Beteiligungsgesellschaft beträgt 11.809.468,42 EUR.

Gesamtkostenquote

Für das Geschäftsjahr 2018 beträgt die Gesamtkostenquote 1,36 Prozent (Vorjahr: 1,47 Prozent).

Die Gesamtkostenquote errechnet sich aus den laufenden Kosten der Gesellschaft im Verhältnis zum durchschnittlichen Fondsvermögen (Net-Asset-Value) innerhalb des Geschäftsjahres. Der durchschnittliche Net-Asset-Value errechnet sich aus dem Mittelwert des Stichtags Fondsvermögen des laufenden Geschäftsjahres und des Vorjahres.

Pauschalgebühren und Rückvergütungen

Die Gesellschaft hat folgende Pauschalgebühren vereinbart:

•	Vergütung für die Führung des Rechnungswesens, welche an die PROJECT Investment AG mit einem monatlichen Betrag in Höhe von 1.000,00 EUR abgegolten wird
•	jährliche Haftungsvergütung in Höhe von 5.000,00 EUR zuzüglich Umsatzsteuer
•	jährliche Vergütung der laufenden Geschäftsführung in Höhe von 10.000,00 EUR zuzüglich Umsatzsteuer

Der PROJECT Investment AG als Kapitalverwaltungsgesellschaft der Gesellschaft fließen keine Rückvergütungen der aus dem Gesellschaftsvermögen an die Verwahr-stelle oder an Dritte geleisteten Vergütungen oder Aufwendungserstattungen zu.

Es fließt kein wesentlicherteil der Vergütung an die Kapitalverwaltungsgesellschaft an Vermittler von Kommanditanteilen der Gesellschaft.

Anzahl umlaufender Anteile

Die Gesellschaft hat zum Stichtag ein Zeichnungsvolumen von 119.189.744,33 EUR mit 3.711 Zeichnungen und der Einlage der Treuhandkommanditistin. Der Ausgabepreis für einen Anleger entspricht seinem gezeichneten Kommanditkapital zuzüglich des Ausgabeaufschlages. Das gezeichnete Kommanditkapital beträgt mindestens 10.000,00 EUR. Höhere Beteiligungen sollen jeweils durch 500 ohne Rest teilbar sein. Die Zahlung des gezeichneten Kommanditkapitals erfolgt mit einer anfänglichen Einmalzahlung. Damit gibt es keine im Umlauf befindlichen Anteile der Gesellschaft.

Die Gesellschaft hat keinen Wert für einen Anteil, da jede Beteiligung individuell zu behandeln ist und die Gewinnverteilung am maßgeblichen Kapital berechnet wird. Dadurch hat jede Beteiligung unabhängig von dem gezeichneten Kapital einen individuellen Wert. Um trotzdem einen Anteilswert als Orientierung darzustellen, wird zur vereinfachten Darstellung der Wert des Investmentvermögens ins Verhältnis zum maßgeblichen Kapitalanteil gesetzt. Der maßgebliche Kapitalanteil ist das eingezahlte Kapital unter Berücksichtigung von Entnahmen und Ergebnisvorträgen. Bei Ansatz dieses Wertes, der auch für die Gewinnverteilung maßgeblich ist, ergibt sich ein Faktor von 1,06.

Unter Berücksichtigung der dargestellten Vorgehensweise, ergibt sich folgende Dreijahresübersicht bezüglich der Wertentwicklung pro Anteil:

	31.12.2018	31.12.2017	31.12.2016
Wertentwicklung pro Anteil	1,06	0,94	0,96

Sonstige Informationspflichten

Die Gesellschaft besitzt keine Vermögensgegenstände, die schwer liquidierbar sind und für die deshalb besondere Regelungen gelten.

Das Liquiditätsmanagement der Gesellschaft hat sich im Geschäftsjahr nicht verändert.

Zum aktuellen Risikoprofil und dem Risikomanagementsystem wird auf den Lagebericht verwiesen.

Angaben zu mittelbaren Immobilien (Immobilienübersicht)

Die PROJECT W 14 Beteiligungs GmbH & Co. KG ist an folgenden Objektgesellschaften beteiligt:

Name der Immobiliengesellschaft	Sitz der Immobilien- gesellschaft	Objekt Straße/Hausnummer	Objekt Ort	Gesellschafts- kapital (in TEUR)	Beteiligungs- quote	Zeitpunkt des Erwerbs1
PROJECT PW An der Billwiese 22-24 Oberursel GmbH & Co. KG	Nürnberg	An der Billwiese 22-24	Oberursel	3.780	45,21 %	2017
PROJECT PG Albert-Einstein-Ring 22 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Albert-Einstein-Ring 22	Kleinmachnow	9.632	19,37 %	2016
PROJECT PW Ahornallee 21 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Ahornallee 21	Berlin	3.958	26,10 %	2017
PROJECT PW Albrechtstraße 87 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Albrechtstraße 87	Berlin	4.802	0,21 %	2018
PROJECT PW Bargteheider. Str. 138 Hamburg GmbH & Co. KG	Nürnberg	Bargteheider Straße 138	Hamburg	1.587	28,87 %	2015
PROJECT PW Bayreuther Str. 20 Nürnberg GmbH & Co. KG	Nürnberg	Bayreuther Straße 20	Nürnberg	8.343	22,92 %	2016
PROJECT PG Babelsberger Str Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Babelsberger Straße	Potsdam	5.992	1,84 %	2017
PROJECT Gewerbebau 54 GmbH & Co. KG (Babelsberger Straße West)	Nürnberg	Babelsberger Straße West	Potsdam	5.253	0,19 %	2018
PROJECT PW Berner Str. 9 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Berner Straße 9	Berlin	100	0,00 %	2015
PROJECT Wohnbau 88 GmbH & Co. KG (Bielefelder Straße)	Nürnberg	Bielefelder Straße	Nürnberg	887	1,13 %	2018
PROJECT PW Bilker Allee 233 Düsseldorf GmbH & Co. KG	Nürnberg	Bilker Allee 233	Düsseldorf	3.169	31,87 %	2017
PROJECT PW Brodersenstr. 26 München GmbH & Co. KG	Nürnberg	Brodersenstraße 26	München	4.754	36,41 %	2015
PROJECT PW Baseler Str 125-127 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Baseler Straße 125, 127	Berlin	3.019	16,89 %	2018
PROJECT PW Dachauer Str. Erding GmbH & Co. KG	Nürnberg	Dachauer Straße	Erding	15.771	26,11 %	2016
PROJECT PW Dankwardweg Wiesbaden GmbH & Co. KG	Nürnberg	Dankwardweg	Wiesbaden	1.030	20,39 %	2017
PROJECT Wohnbau 81 GmbH & Co. KG (Düsseldorfer Straße BF 10)	Nürnberg	Düsseldorfer Straße BF 10	Neuss	1.161	38,42 %	2017
PROJECT PW Düsseldorfer Str 232 Neuss GmbH & Co. KG	Nürnberg	Düsseldorfer Straße 232	Neuss	4.243	44,61 %	2016
PROJECT PW Eschollbrücker Str. 12 Darmstadt GmbH & Co. KG	Nürnberg	Eschollbrücker Straße 12	Darmstadt	2.577	25,42 %	2016
PROJECT PW Einbecker Str. 74 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Einbecker Straße 74	Berlin	2.342	26,69 %	2015
PROJECT PW Eisenacher Str. 41 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Eisenacher Straße 41	Berlin	448	28,13 %	2015
PROJECT PW Eitelstraße 9-10 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Eitelstraße 9-10	Berlin	3.911	10,23 %	2017
PROJECT PW Friedrich-Eckart-Str. 2 München GmbH & Co. KG	Nürnberg	Friedrich-Eckart-Straße 2	München	6.929	21,09 %	2018
PROJECT PW Flurstr. 217a/219 Hamburg GmbH & Co. KG	Nürnberg	Flurstraße 217 a/219	Hamburg	3.715	33,38 %	2016
PROJECT PW Friedrich-Ebert-Str. 4 Hamburg GmbH & Co. KG	Nürnberg	Friedrich-Ebert Straße 4	Hamburg	80	12,50 %	2014
PROJECT PW Fuchstanzstr. 30 Frankfurt GmbH & Co. KG	Nürnberg	Fuchstanzstraße 30	Frankfurt am Main	1.177	12,79 %	2014
PROJECT PW Fürther Str 188 Nürnberg GmbH Co. KG	Nürnberg	Fürther Straße 188	Nürnberg	22.863	29,72 %	2015
PROJECT PW Goosacker 1 Hamburg GmbH & Co. KG	Nürnberg	Goosacker 1,3	Hamburg	6.169	29,58 %	2016
PROJECT PW Hanauer Landstr. 57 Frankfurt GmbH & Co. KG	Nürnberg	Hanauer Landstraße 57	Frankfurt am Main	4.057	30,88 %	2016
PROJECT PW Hugo-Cassirer-Str. Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Hugo-Cassirer Straße	Berlin	3.609	9,34 %	2014
PROJECT Wohnbau 100 GmbH & Co. KG (Heerdter Landstraße 961	Nürnberg	Heerdter Landstraße 96	Düsseldorf	1.300	0,77 %	2018
PROJECT PW Hauptstraße 80-81 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Hauptstraße 80-81	Berlin	2.162	0,46 %	2018
PROJECT PW Hansaallee 242 Düsseldorf GmbH & Co. KG	Nürnberg	Hansaallee 242	Düsseldorf	11.757	23,73 %	2016
PROJECT PW Hönower Straße 4-7 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Hönower Straße 5-7	Berlin	3.838	26,65 %	2017
PROJECT Wohnbau 116 GmbH & Co. KG (Jahnstraße 7)	Nürnberg	Jahnstraße 7	Teltow	1.982	0,50 %	2018
PROJECT PW Levelingstr. 32-34 Ingolstadt GmbH & Co. KG	Nürnberg	Levelingstraße 32-34	Ingolstadt	13.627	14,75 %	2018
PROJECT PG Am Mühlenberg Potsdam GmbH & Co. KG	Nürnberg	Am Mühlenberg	Potsdam	2.674	23,64 %	2016
PROJECT PW Mainburger. Str. Freising GmbH & Co. KG	Nürnberg	Mainburger Straße	Freising	14.865	19,43 %	2017
PROJECT PW Mertensstr. 13 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Mertensstraße 13	Berlin	1.154	8,24 %	2014
PROJECT PW Mahlsdorfer Str 7-8 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Mahlsdorfer Straße 7-8	Berlin	6.062	18,13 %	2017
PROJECT PW Münchner Str 227 Karlsfeld GmbH & Co. KG	Nürnberg	Münchner Straße 227	Karlsfeld	6.024	31,03 %	2017
PROJECT PW Niederräder Landstr. 78 Frankfurt GmbH & Co. KG	Nürnberg	Niederräder Landstraße 78	Frankfurt am Main	6.940	18,98 %	2017
PROJECT PG Oderstraße Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Oderstraße	Teltow	4.259	40,60 %	2017
PROJECT PW Ostendstraße 161 Nürnberg GmbH & Co. KG	Nürnberg	Ostendstraße 161-163	Nürnberg	4.260	32,25 %	2018
PROJECT PW Orffstr. 21 Nürnberg GmbH & Co. KG	Nürnberg	Orffstraße 21 a/21 b	Nürnberg	6.950	36,10 %	2016
PROJECT PW Oraniendamm 1-3 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Oraniendamm 1-3	Berlin	2.490	20,48 %	2018
PROJECT PW Oststraße 118 Düsseldorf GmbH & Co. KG	Nürnberg	Oststraße 118	Düsseldorf	763	1,31 %	2018
PROJECT PW Pappelallee 14-17 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Pappelallee 14-17	Potsdam	8.903	21,68 %	2017
PROJECT PW Provinzstr. 67/68 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Provinzstraße 67/68	Berlin	9.449	25,22 %	2016
PROJECT PW Rudower Chaussee 34 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Rudower Chaussee 34	Berlin	2.957	24,96 %	2017
PROJECT PG Reinhardtstr. 49 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Reinhardtstraße 49	Berlin	4.393	52,79 %	2015
PROJECT PG Rheinstr. 11 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Rheinstraße 11	Teltow	6.198	51,86 %	2016
PROJECT Wohnbau 112 GmbH & Co. KG (Roelckestraße 13)	Nürnberg	Roelckestraße 13	Berlin	6.349	0,16 %	2018
PROJECT PW Rungestr. 21 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Rungestraße 21	Berlin	120	8,33 %	2014
PROJECT PW Rosenthaler Weg 50, 54 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Rosenthaler Weg 50	Berlin	6.651	18,55 %	2017
PROJECT Wohnbau 84 GmbH & Co. KG (Segeberger Chaussee 126)	Nürnberg	Segeberger Chaussee 126	Norderstedt	2.142	0,47 %	2018
PROJECT PW Schleißheimer Str. 321 München GmbH & Co. KG	Nürnberg	Schleißheimer Straße 321	München	7.252	15,31 %	2018
PROJECT PW Sellhopsweg 3-11 Hamburg GmbH & Co. KG	Nürnberg	Sellhopsweg 3-11	Hamburg	4.735	36,24 %	2014
PROJECT PW Semmelweisstr. 41-47 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Semmelweisstraße 41-47	Berlin	11.984	27,54 %	2015
PROJECT PW Schorlachstr. 1 Erlangen GmbH & Co. KG	Nürnberg	Schorlachstraße 1	Erlangen	50	20,00 %	2015
PROJECT Wohnbau 70 GmbH & Co. KG (Sigwolfstraße, PUB)	Nürnberg	Sigwolfstraße, PUB	Erding	14.268	20,54 %	2016
PROJECT PW Schmalenbecker Str. 2-8 Hamburg GmbH & Co. KG	Nürnberg	Schmalenbecker Straße 2-8	Hamburg	476	2,10 %	2018
PROJECT PW Schönwalder Str 61 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Schönwalder Straße 61	Berlin	3.869	45,70 %	2016
PROJECT PG Tempelhofer Damm 156 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Tempelhofer Damm 156	Berlin	1.207	0,83 %	2018
PROJECT PW Thomas-Mann-Str. 33 Hamburg GmbH & Co. KG	Nürnberg	Thomas-Mann-Straße 33	Hamburg	20	0,00 %	2015
PROJECT PW Trettachzeile 15 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Trettachzeile 15	Berlin	5.012	34,78 %	2016
PROJECT PW Varziner Str. 16/17 Berlin GmbH & Co. KG	Nürnberg	Varziner Straße 16/17	Berlin	6.308	23,59 %	2016
PROJECT PW Wilhelmshavener Str. 10 Nürnberg GmbH & Co. KG	Nürnberg	Wilhelmshavener Straße 10	Nürnberg	100	10,00 %	2014
PROJECT PW Wolfgang-Zimmerer-Str. 1 Neufahrn GmbH & Co. KG	Nürnberg	Wolfgang- Zimmerer-Straße 1	Neufahrn	3.771	21,96 %	2017

1 rechtlicher Beitritt zur Gesellschaft

Die einzelnen Beteiligungen stellen sich wie folgt dar:

Lage	Größe (m2)	Art	Erwerbs- jahr	Kaufpreis (in TEUR)	Neben- kosten der An- schaffung (in TEUR)
An der Billwiese 22-24, Oberursel	6.458	WI*	2017	6.458	465
Albert-Einstein-Ring 22, Kleinmachnow	1.765	GI*	2016	565	41
Ahornallee 21, Berlin	1.546	WI*	2017	3.000	430
Albrechtstraße 87, Berlin	872	WI*/GI*	2018	3.700	487
Bargteheider Straße 138, Hamburg	1.183	WI*	2015	900	106
Bayreuther Straße 20, Nürnberg	4.414	WI*/GI*	2016	7.700	719
Babelsberger Straße, Potsdam	4.754	GI*	2017	3.500	270
Babelsberger Straße West, Potsdam	3.679	GI*	2018	3.680	283
Berner Straße 9, Berlin	9.568	WI*	2015	3.500	503
Bielefelder Straße, Nürnberg	3.744	WI*	2018	2.034	192
Bilker Allee 233, Düsseldorf	534	WI*	2017	2.350	181
Brodersenstraße 26, München	1.721	WI*	2015	2.775	246
Baseler Straße 125, 127, Berlin	2.000	WI*	2018	2.325	167
Dachauer Straße, Erding	18.684	WI*	2016	12.000	1.135
Dankwardweg, Wiesbaden	6.817	WI*	2017	3.050	220
Düsseldorfer Straße BF 10, Neuss	3.331	WI*	2017	3.072	237
Düsseldorfer Straße 232, Neuss	3.244	WI*	2016	3.603	278
Eschollbrücker Straße 12, Darmstadt	3.268	WI*	2016	4.500	592
Einbecker Straße 74, Berlin	7.727	WI*	2015	3.100	323
Eisenacher Straße 41, Berlin	594	WI*/GI*	2015	2.310	282
Eitelstraße 9-10, Berlin	6.349	WI*	2017	8.750	1.255
Friedrich-Eckart-Straße 2, München	1.383	WI*	2018	5.850	553
Flurstraße 217 a /219, Hamburg	1.571	WI*	2016	1.800	204
Friedrich-Ebert-Straße 4, Hamburg	2.621	WI*	2014	2.837	332
Fuchstanzstraße 30, Frankfurt am Main	1.397	WI*/G1*	2014	720	102
Fürther Straße 188, Nürnberg	7.370	WI*/GI*	2015	4.703	500
Goosacker 1,3, Hamburg	2.165	WI*	2016	3.700	486
Hanauer Landstraße 57, Frankfurt am Main	817	WI*/GI*	2016	2.620	242
Hugo-Cassirer-Straße, Berlin	2.635	WI*	2014	2.100	218
Heerdter Landstraße 96, Düsseldorf	7.063	WI*	2018	7.550	578
Hauptstraße 80-81, Berlin	1.882	WI*	2018	1.250	90
Hansaallee 242, Düsseldorf	6.027	WI*/GI*	2016	8.500	960
Hönower Straße 5-7, Berlin	2.056	WI*	2017	2.000	144
Jahnstraße 7, Teltow	7.358	WI*	2018	5.400	774
Levelingstraße 32-34, Ingolstadt	4.796	WI*	2018	11.000	1.041
Am Mühlenberg, Potsdam	5.700	GI*	2016	570	50
MainburgerStraße, Freising	8.820	WI*	2017	13.000	611
Mertensstraße 13, Berlin	7.477	WI*	2015	1.370	159
Mahlsdorfer Straße 7-8, Berlin	2.753	WI*/GI*	2017	4.200	509
Münchner Straße 227, Karlsfeld	1.261	WI /01*	2017	4.600	216
Niederräder Landstraße 78, Frankfurt am Main	2.035	WI*	2017	5.000	360
Oderstraße, Teltow	12.315	GI*	2017	1.970	153
Ostendstraße 161-163, Nürnberg	1.761	WI*/GI*	2018	4.150	195
Orffstraße 21 a/21 b, Nürnberg	1.809	WI*	2016	3.550	227
Oraniendamm 1-3, Berlin	2.845	WI*	2018	1.600	205
Oststraße 118, Düsseldorf	1.443	WI*	2018	3.150	243
Pappelallee 14-17, Potsdam	4.500	WI*	2017	6.000	748
Provinzstraße 67/68, Berlin	4.685	WI*	2016	3.050	425
Rudower Chaussee 34, Berlin	2.299	WI*/GI*	2017	1.401	102
Reinhardtstraße 49, Berlin	398	GI*	2015	2.500	352
Rheinstraße 11, Teltow	5.043	GI*	2016	757	59
Roelckestraße 13, Berlin	3.060	WI*	2018	5.000	600
Rungestraße 21, Berlin	3.905	WI*	2012	7.500	896
Rosenthaler Weg 50, Berlin	2.684	WI*/GI*	2017	4.200	602
Segeberger Chaussee 126, Norderstedt	3.008	WI*	2018	2.350	320
Schleißheimer Straße 321, München	578	WI*	2018	6.100	504
Sellhopsweg 3-11, Hamburg	7.853	WI*	2014	4.850	524
Semmelweisstraße 41-47, Berlin	10.105	WI*	2015	2.398	258
Schorlachstraße 1, Erlangen	2.230	WI*	2015	1.185	51
Sigwolfstraße, PUB, Erding	9.805	WI*	2016	11.230	1.001
Schmalenbecker Straße 2-8, Hamburg	941	WI*/GI*	2018	1.431	82
Schönwalder Straße 61, Berlin	1.291	WI*	2016	1.040	147
Tempelhofer Damm 156, Berlin	712	GI*	2018	5.000	382
Thomas-Mann-Straße 33, Hamburg	2.747	WI*	2015	2.000	241
Trettachzeile 15, Berlin	13.619	WI*	2016	2.350	337
Varziner Straße 16/17, Berlin	1.745	WI*	2016	3.500	236
Wilhelmshavener Straße 10, Nürnberg	10.222	WI*/GI*	2012	5.099	231
Wolfgang-Zimmerer-Straße 1, Neufahrn	2.124	WI*	2017	2.500	251

Lage	Projektart	Projektstatus	Gebäude- nutzfläche (m2)	Ver- kaufs- beginn	Bau- beginn	Projekt- verkaufs- volumen (in TEUR)
An der Billwiese 22-24, Oberursel	Neubau	Eingekauft und in Planung	5.592	2019	2020	35.704
Albert-Einstein-Ring 22, Kleinmachnow	Neubau	im Bau und Verkauf	4.868	2019	04/2017	19.565
Ahornallee 21, Berlin	Neubau	Eingekauft und in Planung	1.099	2019	2019	9.986
Albrechtstraße 87, Berlin	Neubau	Eingekauft und in Planung	2.300	2019	2019	14.428
Bargteheider Straße 138, Hamburg	Neubau	im Bau und Verkauf	1.301	08/2016	04/2017	6.325
Bayreuther Straße 20, Nürnberg	Neubau	Eingekauft und in Planung	8.499	2019	2020	49.278
Babelsberger Straße, Potsdam	Neubau	Eingekauft und in Planung	12.000	2020	2019	59.359
Babelsberger Straße West, Potsdam	Neubau	Eingekauft und in Planung	9.185	2019	2019	47.409
Berner Straße 9, Berlin	Neubau	im Bau und Verkauf	5.419	02/2017	05/2017	33.371
Bielefelder Straße, Nürnberg	Neubau	Eingekauft und in Planung	1.849	2020	2020	10.902
Bilker Allee 233, Düsseldorf	Neubau	Eingekauft und in Planung	1.962	2019	2019	11.926
Brodersenstraße 26, München	Neubau	im Bau und Verkauf	1.567	04/2018	10/2018	14.505
Baseler Straße 125, 127, Berlin	Neubau	Eingekauft und in Planung	1.310	2019	2019	9.055
Dachauer Straße, Erding	Neubau	Eingekauft und in Planung	9.401	2019	2020	65.522
Dankwardweg, Wiesbaden	Neubau	Eingekauft und in Planung	4.501	2020	2021	26.256
Düsseldorfer Straße BF 10, Neuss	Neubau	Eingekauft und in Planung	3.804	2020	2020	21.091
Düsseldorfer Straße 232, Neuss	Neubau	Eingekauft und in Planung	4.648	2020	2020	26.025
Eschollbrücker Straße 12, Darmstadt	Neubau	Eingekauft und in Planung	5.437	2019	2019	29.540
Einbecker Straße 74, Berlin	Neubau	im Bau und Verkauf	8.372	09/2016	01/2017	39.258
Eisenacher Straße 41, Berlin	Neubau	im Bau und Verkauf	1.865	09/2016	12/2016	11.427
Eitelstraße 9-10, Berlin	Neubau	Eingekauft und in Planung	9.108	2019	2019	47.028
Friedrich-Eckart-Straße 2, München	Neubau	Eingekauft und in Planung	1.450	2019	2019	15.336
Flurstraße 217 a /219, Hamburg	Neubau	im Bau und Verkauf	1.365	08/2017	02/2018	8.466
Friedrich-Ebert-Straße 4, Hamburg	Neubau	im Bau und Verkauf	3.034	08/2016	12/2016	15.048
Fuchstanzstraße 30, Frankfurt am Main	Neubau	im Bau und Verkauf	1.094	07/2015	04/2016	5.530
Fürther Straße 188, Nürnberg	Neubau	im Bau und Verkauf	13.686	09/2017	03/2018	69.086
Goosacker 1,3, Hamburg	Neubau	im Verkauf	4.226	12/2018	2019	24.751
Hanauer Landstraße 57, Frankfurt am Main	Neubau	im Bau und Verkauf	1.488	12/2017	06/2018	10.718
Hugo-Cassirer-Straße, Berlin	Neubau	im Bau und Verkauf	5.844	03/2016	11/2016	25.666
Heerdter Landstraße 96, Düsseldorf	Neubau	Eingekauft und in Planung	4.529	2021	2022	33.424
Hauptstraße 80-81, Berlin	Neubau	Eingekauft und in Planung	1.986	2019	2020	11.952
Hansaallee 242, Düsseldorf	Neubau	Eingekauft und in Planung	8.685	2019	2020	47.571
Hönower Straße 5-7, Berlin	Neubau	im Verkauf	3.434	06/2018	2019	17.439
Jahnstraße 7, Teltow	Neubau	Eingekauft und in Planung	8.098	2019	2020	41.722
Levelingstraße 32-34, Ingolstadt	Neubau	Eingekauft und in Planung	6.157	2019	2020	44.190
Am Mühlenberg, Potsdam	Neubau	im Bau und Verkauf	4.800	2019	11/2018	20.505
MainburgerStraße, Freising	Neubau	Eingekauft und in Planung	4.495	2019	2019	35.857
Mertensstraße 13, Berlin	Neubau	im Bau und Verkauf	5.360	02/2016	01/2017	20.134
Mahlsdorfer Straße 7-8, Berlin	Neubau	Eingekauft und in Planung	5.351	2019	2019	25.426
Münchner Straße 227, Karlsfeld	Neubau	Eingekauft und in Planung	2.773	2019	2020	18.693
Niederräder Landstraße 78, Frankfurt am Main	Neubau	im Verkauf	2.391	07/2018	2019	17.017
Oderstraße, Teltow	Neubau	Eingekauft und in Planung	6.001	2020	2019	23.196
Ostendstraße 161-163, Nürnberg	Neubau	Eingekauft und in Planung	3.160	2019	2020	18.515
Orffstraße 21 a/21 b, Nürnberg	Neubau	im Verkauf	4.338	02/2018	2019	21.279
Oraniendamm 1-3, Berlin	Neubau	Eingekauft und in Planung	2.011	2019	2019	10.300
Oststraße 118, Düsseldorf	Neubau	Eingekauft und in Planung	1.595	2019	2020	12.125
Pappelallee 14-17, Potsdam	Neubau	im Verkauf	5.039	08/2018	2019	33.693
Provinzstraße 67/68, Berlin	Neubau	im Bau und Verkauf	5.567	10/2017	04/2018	25.792
Rudower Chaussee 34, Berlin	Neubau	Eingekauft und in Planung	4.979	2019	2020	21.107
Reinhardtstraße 49, Berlin	Neubau	im Verkauf	2.094	06/2018	2019	17.572
Rheinstraße 11, Teltow	Neubau	im Bau und Verkauf	10.230	2019	12/2017	36.477
Roelckestraße 13, Berlin	Neubau	Eingekauft und in Planung	3.297	2019	2019	20.981
Rungestraße 21, Berlin	Neubau	im Bau und Verkauf	11.196	11/2013	05/2014	58.695
Rosenthaler Weg 50, Berlin	Neubau	im Verkauf	4.166	06/2018	2019	22.065
Segeberger Chaussee 126, Norderstedt	Neubau	Eingekauft und in Planung	3.819	2019	2019	19.006
Schleißheimer Straße 321, München	Neubau	Eingekauft und in Planung	1.545	2019	2019	15.739
Sellhopsweg 3-11, Hamburg	Neubau	im Bau und Verkauf	4.004	11/2016	05/2017	22.442
Semmelweisstraße 41-47, Berlin	Neubau	im Bau und Verkauf	6.560	12/2016	10/2017	28.903
Schorlachstraße 1, Erlangen	Neubau	im Bau und Verkauf	1.532	04/2016	03/2017	7.523
Sigwolfstraße, PUB, Erding	Neubau	Eingekauft und in Planung	7.601	2019	2020	52.315
Schmalenbecker Straße 2-8, Hamburg	Neubau	Eingekauft und in Planung	1.455	2019	2020	8.582
Schönwalder Straße 61, Berlin	Neubau	im Bau und Verkauf	1.992	08/2017	06/2018	9.780
Tempelhofer Damm 156, Berlin	Neubau	Eingekauft und in Planung	2.416	2021	2020	17.155
Thomas-Mann-Straße 33, Hamburg	Neubau	im Bau und Verkauf	2.895	04/2016	10/2016	14.357
Trettachzeile 15, Berlin	Neubau	Eingekauft und in Planung	7.061	2019	2020	32.376
Varziner Straße 16/17, Berlin	Neubau	im Verkauf	3.231	11/2017	2019	18.243
Wilhelmshavener Straße 10, Nürnberg	Neubau	im Bau und Verkauf	11.479	12/2014	10/2015	55.036
Wolfgang-Zimmerer-Straße 1, Neufahrn	Neubau	Eingekauft und in Planung	1.939	2019	2020	12.534

Lage	Verkaufs- stand	Bauten- stand	Verkehrswert Grundstück (in TEUR)	anteiliger Verkehrswert (in TEUR)	anteiliger Verkehrswert nach DCF (in TEUR)	Projekt- fertig- stellung
An der Billwiese 22-24, Oberursel	–	–	6.650	1.555		2022
Albert-Einstein-Ring 22, Kleinmachnow	–	55 %	n/a da DCF- Bewertung		2.495	2019
Ahornallee 21, Berlin	–	–	3.060	910		2021
Albrechtstraße 87, Berlin	–	–	3.750	7		2021
Bargteheider Straße 138, Hamburg	84 %	80 %	n/a da DCF- Bewertung		449	2019
Bayreuther Straße 20, Nürnberg	–	–	8.490	1.869		2022
Babelsberger Straße, Potsdam	–	–	3.910	111		2022
Babelsberger Straße West, Potsdam	–	–	3.700	9		2021
Berner Straße 9, Berlin	100 %	88 %	n/a da DCF- Bewertung		39	2019
Bielefelder Straße, Nürnberg	–	–	2.170	7		2022
Bilker Allee 233, Düsseldorf	–	–	2.241	910		2021
Brodersenstraße 26, München	39 %	4 %	n/a da DCF- Bewertung		2.862	2020
Baseler Straße 125, 127, Berlin	–	–	2.400	472		2021
Dachauer Straße, Erding	–	–	12.050	3.724		2023
Dankwardweg, Wiesbaden	–	–	3.410	233		2023
Düsseldorfer Straße BF 10, Neuss	–	–	2.720	169		2022
Düsseldorfer Straße 232, Neuss	–	–	3.250	1.568		2023
Eschollbrücker Straße 12, Darmstadt	–	–	4.780	444		2022
Einbecker Straße 74, Berlin	98 %	35 %	n/a da DCF- Bewertung		1.743	2020
Eisenacher Straße 41, Berlin	92 %	75 %	n/a da DCF- Bewertung		541	2019
Eitelstraße 9-10, Berlin	–	–	9.500	316		2021
Friedrich-Eckart-Straße 2, München	–	–	5.900	1.336		2021
Flurstraße 217 a /219, Hamburg	83 %	24 %	n/a da DCF- Bewertung		1.392	2019
Friedrich-Ebert-Straße 4, Hamburg	100 %	96 %	n/a da DCF- Bewertung		227	2019
Fuchstanzstraße 30, Frankfurt am Main	100 %	99 %	n/a da DCF- Bewertung		38	2019
Fürther Straße 188, Nürnberg	44 %	12 %	n/a da DCF- Bewertung		9.149	2020
Goosacker 1,3, Hamburg	0 %	–	5.610	2.103		2021
Hanauer Landstraße 57, Frankfurt am Main	84 %	9 %	n/a da DCF- Bewertung		1.528	2020
Hugo-Cassirer-Straße, Berlin	100 %	68 %	n/a da DCF- Bewertung 00		300	2019
Heerdter Landstraße 96, Düsseldorf		–		5		2024
Hauptstraße 80-81, Berlin		–	1.350	9		2022
Hansaallee 242, Düsseldorf		–	9.880	2.834		2022
Hönower Straße 5-7, Berlin	6 %	–	3.320	1.234		2021
Jahnstraße 7, Teltow		–	5.490	5		2023
Levelingstraße 32-34, Ingolstadt		–	11.100	1.850		2022
Am Mühlenberg, Potsdam		2 %	n/a da DCF- Bewertung		1.124	2020
MainburgerStraße, Freising		–	13.040	2.755		2021
Mertensstraße 13, Berlin	100 %	95 %	n/a da DCF- Bewertung		646	2019
Mahlsdorfer Straße 7-8, Berlin		–	4.720	1.088		2022
Münchner Straße 227, Karlsfeld		–	4.900	1.809		2022
Niederräder Landstraße 78, Frankfurt am Main	26 %	–	5.040	1.156		2020
Oderstraße, Teltow		–	1.984	1.551		2021
Ostendstraße 161-163, Nürnberg		–	4.200	1.303		2022
Orffstraße 21 a/21 b, Nürnberg	18 %	–	4.160	2.108		2021
Oraniendamm 1-3, Berlin		–	1.800	453		2021
Oststraße 118, Düsseldorf		–	3.500	6		2021
Pappelallee 14-17, Potsdam	3 %	–	5.820	1.626		2023
Provinzstraße 67/68, Berlin	94 %	11 %	n/a da DCF- Bewertung		3.045	2020
Rudower Chaussee 34, Berlin	–	–	1.695	747		2022
Reinhardtstraße 49, Berlin	0 %	–	2.582	2.049		2021
Rheinstraße 11, Teltow	–	9 %	n/a da DCF- Bewertung		4.490	2020
Roelckestraße 13, Berlin	–	–	5.000	8		2021
Rungestraße 21, Berlin	94 %	99 %	n/a da DCF- Bewertung		48	2019
Rosenthaler Weg 50, Berlin	1 %	–	4.550	1.053		2021
Segeberger Chaussee 126, Norderstedt	–	–	2.360	7		2022
Schleißheimer Straße 321, München	–	–	6.610	1.027		2021
Sellhopsweg 3-11, Hamburg	100 %	61 %	n/a da DCF- Bewertung		1.650	2019
Semmelweisstraße 41-47, Berlin	69 %	37 %	n/a da DCF- Bewertung		4.192	2020
Schorlachstraße 1, Erlangen	100 %	95 %	n/a da DCF- Bewertung		56	2019
Sigwolfstraße, PUB, Erding	–	–	10.690	2.550		2023
Schmalenbecker Straße 2-8, Hamburg	–	–	1.500	7		2022
Schönwalder Straße 61, Berlin	5 %	13 %	n/a da DCF- Bewertung		1.957	2020
Tempelhofer Damm 156, Berlin	–	–	5.020	8		2021
Thomas-Mann-Straße 33, Hamburg	100 %	95 %	n/a da DCF- Bewertung		217	2019
Trettachzeile 15, Berlin	–	–	4.690	2.184		2023
Varziner Straße 16/17, Berlin	41 %	–	5.720	1.725		2021
Wilhelmshavener Straße 10, Nürnberg	92 %	99 %	n/a da DCF- Bewertung		486	2019
Wolfgang-Zimmerer-Straße 1, Neufahrn	–	–	2.647	782		2022

* WI = Wohnimmobilie | * GI = Gewerbeimmobilie | ** bewertungstechnische Anfangsaufwendungen zum Stichtag noch nicht durch eingezahltes EK gedeckt

Die PROJECT W 14 Europa GmbH ist an folgenden Objektgesellschaften beteiligt:

Name der Immobiliengesellschaft	Sitz der Immobilien- gesellschaft	Objekt Straße/Hausnummer	Objekt Ort	Gesellschafts- kapital (in TEUR)	Beteili- gungsquote	Zeitpunkt des Erwerbs1
PROJECT PIW Wohnbau eins GmbH & Co. KG (Auhofstraße 66 a)	Wien	Auhofstraße 66 a	Wien	2.846	43,22 %	2016
PROJECT PIW Wohnbau zwei GmbH & Co. KG (Breitenfurter Straße 510)	Wien	Breitenfurter Straße 510	Wien	2.222	30,20 %	2016
PROJECT PIW Wohnbau vier GmbH & Co. KG (Breitenfurter Straße 547)	Wien	Breitenfurter Straße 547	Wien	1.953	49,56 %	2016
PROJECT PIW Wohnbau fünf GmbH & Co. KG (Freyenthurmgasse 9)	Wien	Freyenthurmgasse 9	Wien	10.096	26,60 %	2016
PROJECT PIW Wohnbau sieben GmbH & Co. KG (Amalienstraße 54)	Wien	Amalienstraße 54	Wien	6.213	37,83 %	2017
PROJECT PIW Wohnbau sechs GmbH & Co. KG (Ketzergasse 7-15)	Wien	Ketzergasse 7-15	Wien	3.339	72,15 %	2017
PROJECT PIW Wohnbau drei GmbH & Co. KG (Grundsteingasse 4)	Wien	Grundsteingasse 4	Wien	2.932	17,29 %	2017
PROJECT PIW Wohnbau acht GmbH & Co. KG (Bahnhofstraße 13-15)	Wien	Bahnhofstraße 13-15	Wien	1.138	0,88 %	2018

1 rechtlicher Beitritt zur Gesellschaft

Die einzelnen Beteiligungen stellen sich wie folgt dar:

Lage	Größe (m2)	Art	Erwerbs- jahr	Kaufpreis (in TEUR)	Neben- kosten der An- schaffung (in TEUR)
Auhofstraße 66 a, Wien	1.016	WI*	2016	2.442	133
Breitenfurter Straße 510, Wien	3.763	WI*	2016	1.250	76
Breitenfurter Straße 547, Wien	2.890	WI*	2016	1.175	110
Freyenthurmgasse 9, Wien	3.688	WI*	2016	5.200	302
Amalienstraße 54, Wien	708	WI*	2017	4.750	447
Ketzergasse 7-15, Wien	1.984	WI*	2017	2.300	216
Grundsteingasse 4, Wien	1.039	WI*	2017	2.200	223
Bahnhofstraße 13-15, Wien	1.423	WI*	2018	4.522	262

Lage	Projektart	Projektstatus	Gebäude- nutzfläche (m2)	Ver- kaufs- beginn	Bau- beginn	Projekt- verkaufs- volumen (in TEUR)
Auhofstraße 66 a, Wien	Neubau	im Bau und Verkauf	1.102	05/2017	08/2017	7.936
Breitenfurter Straße 510, Wien	Neubau	Eingekauft und in Planung	1.762	2019	2019	9.073
Breitenfurter Straße 547, Wien	Neubau	Eingekauft und in Planung	1.800	2019	2020	9.820
Freyenthurmgasse 9, Wien	Neubau	im Bau und Verkauf	2.706	01/2018	04/2018	18.113
Amalienstraße 54, Wien	Neubau	im Verkauf	2.119	10/2018	2019	15.266
Ketzergasse 7-15, Wien	Neubau	Eingekauft und in Planung	3.241	2019	2020	14.973
Grundsteingasse 4, Wien	Neubau	Eingekauft und in Planung	1.763	2019	2019	10.209
Bahnhofstraße 13-15, Wien	Neubau	Eingekauft und in Planung	3.499	2019	2020	19.182

Lage	Verkaufs- stand	Bauten- stand	Verkehrswert Grundstück (in TEUR)	anteiliger Verkehrswert (in TEUR)	anteiliger Verkehrswert nach DCF (in TEUR)	Projekt- fertig- stellung
Auhofstraße 66 a, Wien	57%	99%	n/a da DCF- Bewertung		1.286	2019
Breitenfurter Straße 510, Wien	–	–	1.360	602		2021
Breitenfurter Straße 547, Wien	–	–	1.490	1.003		2021
Freyenthurmgasse 9, Wien	27%	44%	n/a da DCF- Bewertung		2.752	2020
Amalienstraße 54, Wien	5%	–	5.050	2.224		2020
Ketzergasse 7-15, Wien	–	–	2.570	2.360		2021
Grundsteingasse 4, Wien	–	–	2.410	494		2021
Bahnhofstraße 13-15, Wien	–	–	4.635	7		2021

* WI = Wohnimmobilie

E. ERGEBNISVERWENDUNG

Die Geschäftsführung schlägt in Übereinstimmung mit dem Gesellschaftsvertrag vor, das Ergebnis wie folgt zu verwenden:

Das Jahresergebnis von —1.320.323,40 EUR wird den Kapitalkonten belastet. Das nicht realisierte Ergebnis des Geschäftsjahres wird auf neue Rechnung vorgetragen.

Der Jahresabschluss wurde unter Berücksichtigung der von der Geschäftsführung vorgeschlagenen Ergebnisverwendung aufgestellt.

 

ANLAGENGITTER VOM 1. JANUAR BIS 31. DEZEMBER 2018

alle Werte in EUR

	Entwicklung der Anschaffungskosten
	1.1.2018	Zugänge	Abgänge	31.12.2018
1. Beteiligungen
Beteiligungs KG	97.409.464,96	0,00	4.340.000,00	93.069.464,96
Summe Anlagevermögen	97.409.464,96	0,00	4.340.000,00	93.069.464,96

	Entwicklung der Abschreibungen
	1.1.2018	Abschreib.	Zuschreib.	31.12.2018
1. Beteiligungen
Beteiligungs KG	0,00	0,00	0,00	0,00
Summe Anlagevermögen	0,00	0,00	0,00	0,00

	Entwicklung der Neubewertung
	1.1.2018	Abschreib.	Zuschreib.	31.12.2018
1. Beteiligungen
Beteiligungs KG	-4.212.882,88	0,00	11.667.737,32	7.454.854,44
Summe Anlagevermögen	-4.212.882,88	0,00	11.667.737,32	7.454.854,44

	Restwert	Restwert
	Ende GJ	Ende VJ
1. Beteiligungen
Beteiligungs KG	100.524.319,40	93.196.582,08
Summe Anlagevermögen	100.524.319,40	93.196.582,08

KAPITALKONTENENTWICKLUNG ZUM 31. DEZEMBER 2018

alle Werte in EUR

	Eigenkapital 01.01.2018	Fremdkap./Ford. 01.01.2018	Einlagen/ Erhöhungen	Entnahmen/ Vermind.
PW AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Kommanditkapital	1.000,00
Verlustausgleich (EK)	-87,60
Kapitalkonto III	-0,02
nicht eingeforderte ausstehende Einlagen	0,00
PW AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft – Treuhand
Kommanditkapital	119.188.744,33
Kapitalkonto II
Verlustausgleich (EK)	-16.070.122,38
Kapitalkonto III	-5.687.529,16			-3.021.828,49
eingeforderte, noch ausstehende Einlagen – Einzahlungsverpflichtungen
nicht eingeforderte ausstehende Einlagen	0,00
	97.432.005,17	0,00	0,00	-3.021.828,49

	Ergebnisanteil GJ 31.12.2018	Eigenkapital 31.12.2018	Fremdkap./Ford. 31.12.2018
PW AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Kommanditkapital		1.000,00
Verlustausgleich (EK)	-12,76	-100,36
Kapitalkonto III		-0,02
nicht eingeforderte ausstehende Einlagen		0,00
PW AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft – Treuhand
Kommanditkapital		119.188.744,33
Kapitalkonto II		0,00
Verlustausgleich (EK)	-1.320.310,73	-17.390.433,11
Kapitalkonto III		-8.709.357,65
eingeforderte, noch ausstehende Einlagen – Einzahlungsverpflichtungen			0,00
nicht eingeforderte ausstehende Einlagen		0,00
	-1.320.323,49	93.089.853,19	0,00

IV Lagebericht für das Geschäftsjahr 2018

1. GRUNDLAGE DES UNTERNEHMENS

Die Anlagebedingungen des PROJECT Wohnen 14 geschlossene Investment GmbH & Co. KG (»die Gesellschaft« oder »AIF«) wurden mit Bescheid vom 29. April 2014 gemäß den Vorschriften des KAGBs genehmigt. Damit ist die Gesellschaft gemäß §§ 1 Absatz 5,149 KAGB eine geschlossene Investmentkommanditgesellschaft und den Regeln des KAGB unterworfen. Die Gesellschaft erhielt die Vertriebszulassung am 03. Juli 2014. Der erste Zeichnungsschein wurde am 28. Juli 2014 angenommen. Mit Ablauf des 30. Juni 2016 wurde der AIF geschlossen, d. h. der Vertrieb beendet.

Anleger konnten bei Beitritt zur Investmentgesellschaft gewinnunabhängige Entnahmen wählen. Die verfügbare Liquidität sowie die Veräußerungsgewinne werden wieder angelegt, soweit sie nicht nach Auffassung der Geschäftsführung der Gesellschaft als angemessene Liquiditätsreserve zur Sicherstellung einer ordnungsgemäßen Fortführung der Geschäfte der Gesellschaft bzw. zur Erfüllung von Zahlungsverbindlichkeiten oder zur Substanzerhaltung der Gesellschaft benötigt werden. Sofern Anleger laufende gewinnunabhängige Entnahmen gewählt haben, wird die auf sie entfallende verfügbare Liquidität der Gesellschaft an die Anleger ausgezahlt, soweit sie nicht nach Auffassung der Geschäftsführung der Gesellschaft als angemessene Liquiditätsreserve zur Sicherstellung einer ordnungsgemäßen Fortführung der Geschäfte der Gesellschaft bzw. zur Erfüllung von Zahlungsverbindlichkeiten oder zur Substanzerhaltung der Gesellschaft benötigt wird. Gegenstand der Gesellschaft ist insbesondere der Erwerb, das Halten, Verwalten und Verwerten von Beteiligungen im Bereich der Immobilienentwicklung.

Besonders hervorzuheben ist, dass mit dem KAGB die Beauftragung einer Verwahr-stelle für jedes Investmentvermögen vorgeschrieben wird (§ 80 KAGB). Die Aufgabe der Verwahrstelle ist im Wesentlichen die Sicherung der Vermögenswerte des Investmentvermögens. Für die Gesellschaft bedeutet dies eine lückenlose Überwachung und Freigabe der Investitionen und Zahlungen. Als Verwahrstelle wurde die CACEIS Bank Deutschland GmbH, seit 01. Januar 2017 unter CACEIS Bank S.A., Germany Branch firmierend, mit dem Sitz in München ausgewählt.

Als externe Kapitalverwaltungsgesellschaft (KVG) wurde die PROJECT Investment AG mit dem Sitz in Bamberg beauftragt. Der Fondsverwaltungsvertrag wurde mit Datum vom 04. Februar 2014 unterzeichnet und endet mit der Vollbeendigung der Gesellschaft. Eine vorzeitige Kündigung ist nur aus wichtigem Grund und mit einer Frist von sechs Monaten zulässig.

Die PROJECT Investment AG erbringt für die Gesellschaft die kollektive Vermögensverwaltung gemäß den jeweils geltenden Rechtsvorschriften des KAGB. Dies umfasst die Portfolioverwaltung, das Risikomanagement, administrative Tätigkeiten sowie sonstige Tätigkeiten im Sinne des Anhangs I der Richtlinie 2011 /61/EU des Europäischen Parlaments und des Rates vom 8. Juni 2011. Von diesen Tätigkeiten hat die PROJECT Investment AG den Datenschutz und die interne Revision ausgelagert. Die Anlegerverwaltung wird intern in der KVG mit Hilfe einer hauseigenen Software durchgeführt.

Als einmalige Vergütungen hat die KVG für die Konzeption 0,67 Prozent inklusive der gesetzlichen Umsatzsteuer des gezeichneten Kapitals, für die Entwicklung, Ausarbeitung und Drucklegung der Verkaufsunterlagen 0,37 Prozent inklusive der gesetzlichen Umsatzsteuer des gezeichneten Kapitals und für die Einrichtung des AIF 0,67 Prozent inklusive der gesetzlichen Umsatzsteuer des gezeichneten Kapitals erhalten.

Als laufende Vergütung erhält die KVG für die Fondsverwaltung eine jährliche Vergütung in Höhe von 0,69 Prozent des gezeichneten Kommanditkapitals und für das laufende Rechnungswesen eine monatliche Vergütung von 1.000,00 EUR.

Am Ende der Abrechnungsperiode erhält die KVG eine erfolgsabhängige Vergütung in Höhe von bis zu 20 Prozent des Betrages, welcher den Ausgabepreis unter Berücksichtigung bereits geleisteter Ausschüttungen zuzüglich einer jährlichen Verzinsung von 6 Prozent übersteigt, jedoch insgesamt höchstens bis zu 8 Prozent des durchschnittlichen Nettoinventarwertes des AIF in der Abrechnungsperiode.

Im Geschäftsjahr sind einmalige Verwaltungsgebühren in Höhe von 0,00 EUR und laufende Verwaltungsgebühren in Höhe von 822.402,36 EUR angefallen.

Im Zuge des Gesetzes zur Reform der Investmentbesteuerung (InvStRefG) vom 19. Juli 2016 wurde in der Neufassung des § 4 Nr. 8 Buchstabe h UStG das Urteil des EuGHs vom 09. Dezember 2015, C-595/13, Fiscale Eenheid X umgesetzt. Danach wird die Steuerbefreiung punktuell auf bestimmte nach dem KAGB regulierte Investmentvermögen erweitert. Dies bedeutet, dass das Verwalten und das Führen des Rechnungswesens der Investmentvermögen durch die PROJECT Investment AG von der Umsatzsteuer befreit ist. Dies betrifft die Verwaltung der Publikums-AIF; u. a. auch die Gesellschaft und damit ist die Fondsverwaltung ab dem Geschäftsjahr 2018 ohne Umsatzsteuer abzurechnen.

Die KVG haftet bei ihrer Tätigkeit für Vorsatz und berufliche Fahrlässigkeit sowie bei Verletzung von Leben, Körper oder Gesundheit. Zur Absicherung der potentiellen Berufshaftungsrisiken hat die KVG eine entsprechende Haftpflichtversicherung abgeschlossen.

2. WIRTSCHAFTSBERICHT

2.1. Gesamtwirtschaftliche und branchenbezogene Rahmenbedingungen

Die deutschen Immobilienmärkte haben sich auch im Jahr 2018 bei einer anhaltenden Verknappung der Wohnimmobilien und einer hohen Nachfrage nach Immobilieninvestments stabil entwickelt.

Das heißt auch im vergangenen Geschäftsjahr sind die Wohnungsverkäufe in den von PROJECT ausgewählten Metropoleregionen gestiegen. Der Anstieg der Kaufpreise für Wohnimmobilien ist dabei mit 8,2 Prozent höher ausgefallen als im Jahr 2017 (7,9 Prozent).

Auch im Jahr 2018 gab es eine Steigerung der fertiggestellten Neubau-Wohnungen auf etwas mehr als 300.000 Wohnungen, trotzdem konnte damit weder der jährliche Bedarf an neu zu schaffendem freien Wohnraum noch die bereits vorhandene Knappheit ausgeglichen werden. In Deutschland liegt der Bedarf an neu gebauten Wohnungen zwischen 380.000 und 400.000 pro Jahr.

Zum Ende des Geschäftsjahres 2018 hat sich zwar in Deutschland die Konjunktur eingetrübt und man geht im Allgemeinen für das Jahr 2019 von einer geringeren Wachstumsrate aus, trotzdem erklären die Analysten, dass für das Jahr 2019 kein Ende des Immobilienbooms — v.a. in den Metropolregionen — zu sehen ist. Dies wird unter anderem damit begründet, dass solange der Handelsstreit zwischen den USA und China nicht eskaliere und die Briten die EU nicht in einem ungeordneten Verfahren verließen, kein wirklicher Einbruch der Konjunktur erwartet wird, sondern die deutsche Wirtschaft ihre Wachstumsschwäche überwinden und im Verlauf des Jahres 2019 wieder dynamischer wachsen werde. In Verbindung mit der anhaftenden Niedrigzinspolitik, die Wohnimmobilien im historischen Vergleich leistbar halten und den stetig steigenden Beschäftigungszahlen und Löhnen, werden die Preise für Immobilien auch im Geschäftsjahr 2019 weiter steigen. Damit sind gerade im Hinblick auf die Metropolregionen die Voraussetzungen für Wohnungsverkäufe ungebrochen vorteilhaft. Dies ist u.a. belegt durch die Kaufpreissteigerungen des Geschäftsjahres 2018 in den sogenannten A-Städten, wie zum Beispiel in Berlin mit einem Anstieg von 15,2 Prozent, Frankfurt mit 13,2 Prozent, München mit 10,7 Prozent oder Düsseldorf mit 9,6 Prozent.

Eine grundlegende Trendumkehr ist nicht absehbar. In Anbetracht der anhaltenden Angebotsknappheit dürfte sich der Preisauftrieb am deutschen Wohnimmobilienmarkt 2019 fortsetzen. Insbesondere in den Ballungsräumen ist von weiteren deutlichen Kaufpreissteigerungen auszugehen. Speziell in den A-Städten und in ihrem Umland sind mittlerweile Preisübertreibungen zu beobachten, die entsprechende Korrekturen nach sich ziehen können. Eine den deutschen Gesamtmarkt betreffende Immobilienblase ist dennoch nicht festzustellen. Neben dem Verhältnis der Kaufpreise zu den Mieten sind hier weitere Indikatoren, wie die Verschuldung des privaten Sektors, der langfristige Zins, das Bevölkerungswachstum, das Wirtschaftswachstum und die allgemeine Preisentwicklung zu beachten. In Deutschland sprechen lediglich die sehr niedrigen Zinsen für eine partielle Überbewertung. Insbesondere aber die vergleichsweise geringe Verschuldung mit einer Fremdkapitalquote konstant um die 80 Prozent sprechen gegen eine Blasenentwicklung. Der wesentliche Faktor für die Preissteigerungen war in den vergangenen Jahren bis heute die geringe Verfügbarkeit von Wohnraum aufgrund von zu geringer Bautätigkeit.

Trotz dieser Kaufpreissteigerungen ist die gut vermietbare Wohnimmobilie für private Kapitalanleger unverändert interessant geblieben. Die niedrigen Hypothekenzinsen ermöglichen es einer breiten Schicht in der Bevölkerung in Wohnimmobilien zu investieren. Hier sind insbesondere in den wirtschaftsstarken Ballungszentren und Hochschulstandorten stabile bzw. steigende Mieten und damit eine positive Rendite- und Wertentwicklung zu erzielen. Diese Daten sprechen für die PROJECT Investitionen in den Metropolregionen Nürnberg, München, Rhein-Main, Hamburg, Rheinland und Berlin sowie Wien.

In Zeiten sinkender Margen bei Geldanlagen zehrt die Inflation die realen Investitionsgewinne häufig auf. Aktuell sind überdies Negativzinsen am Geldanlagemarkt zu beobachten, die nicht einmal mehr eine Teilkompensation zulassen. Damit droht ein Substanzverlust des eingesetzten Kapitals. Die Alternative hierzu ist die Investition in Sachwertanlagen.

Demgegenüber ist aber auch zu beachten, dass sich aufgrund von Kapazitätsaus-lastungen im Baugewerbe und einem Mangel an Facharbeitskräften die Bauleistungen verteuert haben und ein weiterer Anstieg der Baukosten dadurch nicht auszuschließen ist. Dieser Anstieg der Baukosten mindert die steigenden Renditen durch die erwarteten ansteigenden Verkaufspreise. Eine Vorhersage, welcher Anstieg den anderen überkompensieren wird, wird in Fachkreisen offengelassen.

2.2. Geschäftsverlauf

Die Platzierungsphase des AIF ist seit dem 30. Juni 2016 beendet. Die Anleger haben ihre Einzahlungsverpflichtungen erfüllt. Im Geschäftsjahr 2018 wurden Entnahmen der Anleger in Höhe von 3.021.828,49 EUR bedient. Insgesamt sind zum 31. Dezember 2018 vom Zeichnungsvolumen in Höhe von 119.188.744,33 EUR Entnahmen in Höhe von 8.709.357,67 EUR durch die Anleger vorgenommen worden.

Zum weiteren Geschäftsverlauf und der Portfoliozusammensetzung wird auf den Tätigkeitsbericht (siehe Nr. 3) verwiesen.

2.3. Lage des Unternehmens

a) Ertragslage

Die Ertragslage des Unternehmens stellt sich wie folgt dar:

	Geschäftsjahr		Vorjahr
	EUR	%	EUR	%
Sonstige betriebliche Erträge	159,20	-0,01	1.427,29	-0,10
Summe der Erträge	159,20	-0,01	1.427,29	-0,10
Zinsen zur Kreditaufnahme	-41,59	0,00	0,00	0,00
Verwaltungsvergütungen	-822.402,36	62,29	-978.691,64	69,61
Verwahrstellenvergütung	-46.410,00	3,52	-46.410,00	3,30
Prüfungs- und Veröffentlichungskosten	-19.567,75	1,48	-19.941,67	1,42
Sonstige Aufwendungen	-432.060,99	32,72	-362.309,38	25,77
Summe der Aufwendungen	-1.320.482,69	100,01	-1.407.352,69	100,10
Ordentlicher Nettoertrag	-1.320.323,49	100,00	-1.405.925,40	100,00
Realisiertes Ergebnis	-1.320.323,49	100,00	-1.405.925,40	100,00
Gewinne aus Neubewertung	11.667.737,32	-883,70	0,00	0,00
Verluste aus Neubewertung	0,00	0,00	-1.269.512,78	90,30
Summe des nicht realisierten Ergebnisses	11.667.737,32	-883,70	-1.269.512,78	90,30
Ergebnis des Geschäftsjahres	10.347.413,83	-783,70	-2.675.438,18	190,30

Da sich die überwiegende Anzahl der Projekte, die die Gesellschaft mittelbar über die Beteiligungsgesellschaft angekauft hat, zum Stichtag noch nicht in der Phase der Übergabe der verkauften Einheiten befunden haben, haben zum Stichtag noch keine Gewinnzuweisungen stattgefunden.

Die Laufende Fondsverwaltung ist eine jährliche Vergütung in Höhe von 0,69 Prozent des gezeichneten Kommanditkapitals.

Die sonstigen Aufwendungen betreffen:

	Geschäftsjahr	Vorjahr
	EUR	EUR
Laufender Provisionsanspruch	304.032,46	231.426,22
Laufende treuhänderische Tätigkeit	70.917,34	70.919,72
Kosten des Rechnungswesens	12.000,00	14.280,00
Geschäftsführungsvergütung	11.900,00	11.900,00
Haftungsvergütung	5.950,00	5.950,00
Sonstige Aufwendungen	27.261,19	27.833,44
	432.060,99	362.309,38

Der laufende Provisionsanspruch wird mit 0,35 Prozent p. a. auf das mittelbar über die Beteiligungsgesellschaften investierte Kapital berechnet.

Die Erträge aus Neubewertung entstehen durch die nach dem KAGB erforderliche Bewertung der Beteiligungsgesellschaften und damit mittelbar auch der angekauften Immobilienprojekte. Die Erträge entstehen im Wesentlichen durch die im Bau befindlichen Objekte, da das Bewertungsverfahren für diesen Fall die Einbeziehung zukünftiger Erträge vorschreibt. Im Vergleich zum Vorjahr ist im Geschäftsjahr 2018 der Anteil der im Bau befindlichen Objekte gestiegen.

Im Geschäftsjahr 2019 werden weitere Objekte in die Realisationsphase kommen, so dass sich die Summe der Erträge deutlich positiver darstellen wird. Gleichzeitig wird auch die überwiegende Anzahl der laufenden Objekte im nächsten Geschäftsjahr in der Bauphase sein, so dass auch die Summe des nicht realisierten Ergebnisses wiederum positiv sein und sich dadurch insgesamt ein Ergebnis leicht unter Niveau des vorliegenden Geschäftsjahres ergeben wird.

b) Finanzlage und Liquidität

Die Veränderungen in den Finanzströmen gegenüber dem Vorjahr ergeben sich aus der Kapitalflussrechnung:

	Geschäftsjahr	Vorjahr
	EUR	EUR
Jahresergebnis	10.347.413,83	-2.675.438,18
Nicht realisierte Gewinne/Verluste	-11.667.737,32	1.269.512,78
Zahlungsunwirksame Ergebnisveränderungen	0,00	-1.427,29
	-1.320.323,49	-1.407.352,69
Zahlungswirksame Veränderungen der Forderungen	0,00	0,00
Zahlungswirksame Veränderungen der Verbindlichkeiten und Rückstellungen	-8.529,12	-83.486,58
Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit	-1.328.852,61	-1.490.839,27
Auszahlung für Beteiligungen	0,00	0,00
Einzahlungen aus Beteiligungen	4.340.000,00	4.390.000,00
Cashflow aus der Investitionstätigkeit	4.340.000,00	4.390.000,00
Mittelveränderungen aus Einzahlungen der Anleger	0,00	0,00
Mittelveränderungen aus Auszahlungen an die Anleger	-3.021.828,49	-2.840.463,90
Cashflow aus der Finanzierungstätigkeit	-3.021.828,49	-2.840.463,90
Zahlungsmittelbestand zu Beginn des Geschäftsjahres	189.194,28	130.497,45
Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit	-1.328.852,61	-1.490.839,27
Cashflow aus der Investitionstätigkeit	4.340.000,00	4.390.000,00
Cashflow aus der Finanzierungstätigkeit	-3.021.828,49	-2.840.463,90
Zahlungsmittelbestand zum Ende des Geschäftsjahres	178.513,18	189.194,28

Basierend auf dem Reinvestitionskonzept finden in den Anfangsjahren des Investmentvermögens im Wesentlichen nur Rückzahlungen aus der Beteiligungsgesellschaft statt, die für die planmäßigen monatlichen Entnahmen der Anleger verwendet werden. Da in den Vorjahren die eingezahlten Gelder der Anleger planmäßig investiert wurden, ergibt sich im Geschäftsjahr dadurch ein positiver Cashflow aus der Investitionstätigkeit.

Nach dem die Platzierungsphase bereits abgeschlossen wurde, ist im Geschäftsjahr auch der Cash-Flow aus der Finanzierungstätigkeit durch die planmäßigen konzeptionellen monatlichen Ausschüttungen an die Anleger negativ.

Der Cashflow aus der betrieblichen Tätigkeit wird wegen des Reinvestitionskonzeptes erst zum Ende der Laufzeit mit der liquiditätswirksamen Begleichung der Beteiligungserträge positiv.

Die KVG hat ein Liquiditätsmanagement eingerichtet, welches die Einhaltung der eingegangenen Verpflichtungen laufend überwacht und sicherstellt.

c) Vermögenslage

In der nachfolgenden Übersicht sind die einzelnen Posten der Bilanz nach finanziellen Gesichtspunkten zusammengefasst:

	Geschäftsjahr		Vorjahr		Veränderung
	EUR	%	EUR	%	EUR
Aktiva
Beteiligungen	100.524.319,40	99,82	93.196.582,08	99,80	7.327.737,32
Barmittel	178.513,18	0,18	189.194,28	0,20	-10.681,10
Bilanzsumme	100.702.832,58	100,00	93.385.776,36	100,00	7.317.056,22
Passiva
Rückstellungen	49.640,50	0,05	49.640,50	0,05	0,00
Verbindlichkeiten aLuL*	68.563,28	0,07	81.554,90	0,09	-12.991,62
Sonstige Verbindlichkeiten	39.921,17	0,04	35.458,67	0,04	4.462,50
Eigenkapital	100.544.707,63	99,84	93.219.122,29	99,82	7.325.585,34
Bilanzsumme	100.702.832,58	100,00	93.385.776,36	100,00	7.317.056,22

* aus Lieferungen und Leistungen

Die Erhöhung der Bilanzsumme resultiert im Wesentlichen aus den nicht realisierten Erträgen, die durch die Bewertungssystematik der Projekte entstehen. Diesen Erhöhungen stehen hier die konzeptionellen Entnahmen der Anleger entgegen.

Der Ansatz der Beteiligungen ist trotz der Rückführungen aus der Beteiligungsgesellschaft, die zur Begleichung der planmäßigen Entnahmen der Anleger benötigt werden, aufgrund der nicht realisierten Erträge aus der Bewertungssystematik deutlich angestiegen.

Die Barmittel beinhalten die im Geschäftsplan im Zusammenhang mit dem Risikomanagement festgelegte Liquiditätsreserve.

Die Rückstellungen betreffen im Wesentlichen Jahresabschlusskosten, Verwahrstellenvergütungen und Kosten der Gesellschafterversammlung.

Die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen beziehen sich im Wesentlichen auf die laufenden Verwaltungsgebühren.

3. TÄTIGKEITSBERICHT

a) Anlageziele und -politik

Der Bedarf an Wohnungen in Deutschland und Wien kann seit Jahren nicht durch fertiggestellte Neubauten gedeckt werden. Trotz rückläufiger Bevölkerungsentwicklung lassen der Trend zu kleineren Haushalten und der steigende Wohnflächenbedarf pro Kopf eine weiter ansteigende Nachfrage nach Wohnfläche erwarten. Dies kann insbesondere in Ballungszentren zu einer Verknappung an Wohnraum führen. Der Trend beim Wohnen geht zurück in die Städte. Das höhere Angebot an Arbeitsplätzen, Einkaufsmöglichkeiten, Bildung und Kultur ist ebenso Magnet wie eine flächendeckende medizinische Grundversorgung — sowohl für junge als auch für ältere Menschen.

Das größte Wertschöpfungspotential sieht die PROJECT Gruppe daher bei Investitionen in Immobilienentwicklungen in unterschiedlichen Metropolregionen. Der Fokus liegt dabei auf dem Grundstückserwerb, der Entwicklung, dem Bau oder der Sanierung und dem Verkauf von (Wohn)Immobilien. Durch die Konzentration auf die kurzen und attraktiven Phasen Neubau und Sanierung (Investitionszyklen von etwa drei bis fünf Jahren) können die Vorteile der Immobilie genutzt und gleichzeitig Stressfaktoren von Bestandsimmobilien wie Leerstände oder die schlechte Abschätzbarkeit späterer Verkaufspreise vermieden werden. Dadurch liegen die Renditeerwartungen deutlich über denen klassischer Immobilien oder Immobilienfonds.

Die Gesellschaft investiert im Sinne des § 261 KAGB mittelbar über Beteiligungsgesellschaften in Immobilien als Sachwerte. Ziel der Anlagen der Gesellschaft ist es hierbei durch den Erwerb und die Veräußerung von mittelbaren Beteiligungen an Gesellschaften, die im Bereich der Immobilienentwicklung tätig sind, Erträge aufgrund zufließender Erlöse zu erwirtschaften, um dadurch einen kontinuierlichen Wertzuwachs bei der Gesellschaft zu erreichen.

Die Investitionen erfolgen dadurch, dass sich die Gesellschaft an Beteiligungsgesellschaften beteiligt, die sich ihrerseits an Immobilienentwicklungsgesellschaften beteiligen. Die einzelnen Immobilienentwicklungsgesellschaften erwerben unbebaute beziehungsweise bebaute Grundstücke, planen die spezifischen Bauvorhaben und führen diese durch. Der Fokus der Objektgesellschaften liegt auf der Entwicklung von Wohnimmobilien in attraktiven Lagen mit hohem Wertschöpfungspotenzial Um eine breite Streuung des Investitionskapitals zu ermöglichen, investiert der AIF mittelbar über die Beteiligungsgesellschaft zusammen mit anderen AIF der PROJECT Gruppe in diverse Objektgesellschaften. Nach Rückfluss des investierten Kapitals aus den abgeschlossenen Immobilienentwicklungen wird dieses von den Beteiligungsgesellschaften in neue Immobilienentwicklungen durch die Beteiligung an Objektgesellschaften reinvestiert, um die Wertschöpfung des Investitionskapitals zu steigern sowie die Streuung des Investitionskapitals zu erhöhen. Nach Ende der Laufzeit des AIF wird im Rahmen der Liquidation das gesamte verbliebene Investitionskapital an die Anleger ausgezahlt. Darüber hinaus gibt es die Möglichkeit der gewinnunabhängigen Ausschüttungen als Auszahlung vor Ende der Laufzeit des AIF.

Mit der Konzentration auf die kurze Phase der Immobilienentwicklung werden übliche Herausforderungen von lang gehaltenen Bestandsimmobilien wie Nachvermietungsprobleme, Revitalisierungskosten oder schwer kalkulierbare Verkaufspreise vermieden. Zudem bietet diese Phase hohe Renditepotenziale im Bereich der Immobilienanlage.

Die Gesellschaft verfolgt bei den Investitionen im Wesentlichen folgende Anlageziele:

•	Investitionen in mindestens zehn verschiedene Immobilienentwicklungen
•	Investitionen in mindestens drei verschiedene Metropolregionen (Regionen mit mehr als 400.000 Einwohner)
•	Keine Aufnahme von Fremdkapital
•	Die Investitionen erfolgen überwiegend in bebaute und unbebaute Grundstücke

b) Risikomanagement

Die Gesellschaft ist, um Chancen wahrnehmen zu können, im Rahmen ihrer Geschäftstätigkeit auch Risiken ausgesetzt. Die KVG besitzt aufbauend auf langjähriger Erfahrung ein Risikomanagementsystem zum bewussten und kalkulierten Umgang mit Risiken.

Die Umsetzung und Einhaltung eines angemessenen Risikomanagementsystems hat aufgrund der zentralen Bedeutung des Risikomanagements sehr hohe Priorität. Das Risikomanagement ist Bestandteil der betrieblichen Steuerungs- und Überwachungsprozesse, dessen oberstes Ziel neben der Erfüllung gesetzlicher Anforderungen die Optimierung des Chancen-/Risiko-Profils ist. Dieses Ziel trägt maßgeblich zur Sicherung der Existenz der Gesellschaft und zur Erhöhung des Unternehmenswerts bei. Ziel des Risikomanagements ist ausdrücklich nicht die Vermeidung aller potenziellen Risiken, sondern ein bewusster und kontrollierter Umgang mit Risiken auf Basis einer möglichst umfassenden Kenntnis der Risikozusammenhänge.

Risikomanagement umfasst die Gesamtheit aller organisatorischen Regelungen und Maßnahmen zur Risikoerkennung und zum Umgang mit Risiken, die zu einer Reduktion der Abweichungen von gesetzten Zielen führen und damit für Planungssicherheit sorgen, um eine nachhaltige Steigerung des Unternehmenswerts zu ermöglichen. Risikomanagement ist dabei nicht als abschließende Organisationseinheit zu verstehen, sondern ist von allen Verantwortungsbereichen zu betreiben. Die Anlage- und Risikostrategie stellen die Rahmenbedingungen für die Ausgestaltung der Geschäftsorganisation sowie des Risikomanagements dar.

Das eingerichtete Risikomanagementsystem soll gewährleisten, dass die sich aus der Anlagestrategie ergebenden Risiken anhand systematisierter Risikomanagementprozesse jederzeit erfasst, gemessen, gesteuert, überwacht und kommuniziert werden können. Durch die strukturierte Aufbauorganisation mit fachlich qualifiziertem Personal und adäquater IT-technischer Unterstützung soll eine qualitativ hochwertige Durchführung der Prozesse erreicht werden. Für die technische Ausgestaltung des Risikomanagementsystems gibt es keine speziellen aufsichtsrechtlichen Anforderungen. Grundsätzlich müssen gemäß KAMaRisk IT-Systeme (Hardware- und Software-Komponenten) und die zugehörigen IT-Prozesse die Integrität, die Verfügbarkeit, die Authentizität sowie die Vertraulichkeit der Daten sicherstellen.

Die wesentlichen Risiken aus der Anlagestrategie sind:

Assetrisiko

Das Assetrisiko ergibt sich aus der Tätigkeit der Immobilienentwicklung. Es bezeichnet das Risiko, dass sich das geplante Ergebnis aus den Immobilienentwicklungen nicht wie geplant darstellt und sich somit ungünstig auf die Rendite der Gesellschaft auswirken kann.

Das Baukostenrisiko beschreibt dabei das Risiko, dass die tatsächlichen Baukosten einer Immobilienentwicklung die ursprünglich kalkulierten Kosten übersteigen und somit die vorgesehene Objektrendite nicht erreicht wird.

Unter das Bauzeitrisiko fallen Verzögerungen bei der Fertigstellung eines Bauvorhabens. Die damit einhergehende Verschiebung der Cash-Flows nach hinten hat Einfluss auf die Objektrendite.

Das Verkaufs-/Vermarktungsrisiko auf Makro- und Mikroebene bezeichnet das Risiko, dass der Abverkauf zeitverzögert oder nur zu geringeren Veräußerungspreisen möglich ist. Ursächlich hierfür sind Veränderungen der Markt- und Standortbedingungen auf Makroebene (Risiko Metropolregion) oder Veränderungen der Standortbedingungen und sonstige (verkaufs-)wertbeeinflussende Faktoren auf Mikroebene (Standortrisiko). Als Konsequenz hieraus können renditebeeinflussende Faktoren wie sinkende Verkaufserlöse und Zeitverzögerungen im Abverkauf der Immobilien resultieren.

Ziel des Portfoliomanagements der KVG ist die Wertsteigerung des von Anlegern in der Gesellschaft angelegten Vermögens auf Basis der Geschäfts- und Risikostrategie unter Beachtung der regulatorischen Vorgaben zum Schutze und im Interesse der Anleger.

Durch den regelmäßigen Informationsaustausch zwischen Portfoliomanagement und der unabhängigen Risikomanagementfunktion werden die Assetrisiken Laufend überwacht und durch einschlägige Organisationsrichtlinien und Arbeitsanweisungen proaktiv gesteuert. Dabei spielt der Investitionsprozess eine wesentliche Rolle. Ein Investitionsvorhaben durchläuft demnach immer ein Due-Diligence-Verfahren, das alle den Wert beeinflussenden Faktoren beleuchtet und eine Risikoeinschätzung liefert. Die Auswahl der einzelnen Immobilienobjekte erfolgt somit auf Basis festgelegter Investitionskriterien im Hinblick auf stabile Renditeerwartung sowie planbaren und zügigen Verkauf. Dabei wird vor dem Hintergrund einer angemessenen Risikostreuung stets das Gesamtportfolio berücksichtigt. Unterstützt wird der Investitionsprozess durch eine laufende Risikoüberwachung des Beteiligungsbestandes. Das Limitsystem spielt hierbei eine zentrale Rolle, da es rechtzeitig Überschreitungen der festgelegten Risikobereitschaft und der definierten Anlagebeschränkungen, wie z. B. max. Investitionsquote je Region, signalisiert und damit ein frühzeitiges Einleiten von Steuerungsmaßnahmen ermöglicht.

Marktrisiko

Ein Marktrisiko resultiert für die Gesellschaft in der Platzierungsphase besonders im Rahmen des Verkaufs seiner Anteile auf dem Kapitalmarkt (Platzierungsrisiko). Das heißt, dass das geplante Eigenkapital nicht, nicht rechtzeitig oder nicht in der benötigten Höhe zur Verfügung steht. Dies kann aufgrund nicht ausreichender Investitionsmittel zu einer Verzögerung der geplanten Investition führen. Im Rahmen des Frühwarnsystems wird der Planumsatz laufend überwacht, um frühzeitig gegensteuern zu können.

Im Rahmen der Investitionsphase bestehen Marktrisiken im Zusammenhang mit den einzugehenden Investitionen auf dem Immobilienmarkt (Investitionsrisiko). Das bedeutet, dass aufgrund eines marktbedingten rückläufigen Immobilienentwicklungspotentials keine ausreichende Anzahl an Projekten zur Verfügung steht und somit das eingeworbene Kapital nicht oder nicht rechtzeitig investiert werden kann. Eine niedrige Investitionsquote kann zu einer geringeren Rendite führen. Durch die enge Zusammenarbeit mit der PROJECT Immobilien Gruppe und deren Marktkompetenz, wird die Entwicklung auf dem Immobilienmarkt laufend beobachtet. Dabei werden auch potentielle Märkte mitberücksichtigt.

Liquiditätsrisiko

Das Liquiditätsrisiko beschreibt das Risiko einer Zahlungsunfähigkeit, d. h. Zahlungsverpflichtungen können nicht mehr uneingeschränkt oder nicht mehrtermingerecht erfüllt werden. Das Liquiditätsrisiko wird in Höhe und Zeitpunkt durch die Unsicherheit von Zahlungsströmen aufgrund unvorhergesehener Ereignisse beeinflusst. Grundsätzlich können alle Risiken Einfluss auf das Liquiditätsrisiko haben.

Das Liquiditätsmanagementsystem umfasst die Überwachung der Liquidität mit dem Ziel., dass die Begleichung der bestehenden und zukünftigen Zahlungsverpflichtungen jederzeit gewährleistet ist. Dabei ist neben sicheren auch für unsichere Zahlungsströme, z. B. aus Risiken (Risikokapitalbedarf), Liquidität vorzuhalten. Durch einen regelmäßigen Informationsaustausch zwischen Liquiditätsmanagement und Risikomanagement, wird die Überwachung des Liquiditätsbestandes sichergestellt. Das Limitsystem spielt hierbei eine zentrale Rolle, da es rechtzeitig Überschreitungen der definierten Liquiditätsober- bzw. -untergrenzen, signalisiert und damit ein frühzeitiges Einleiten von Steuerungsmaßnahmen ermöglicht. Ergänzt wird diese Maßnahme durch regelmäßige Stresstests. Dabei werden die Auswirkungen von außergewöhnlichen Risikoszenarien auf die Liquiditätssituation untersucht.

Operationelles Risiko

Das operationelle Risiko beschreibt die Gefahr von Verlusten, die infolge der Unangemessenheit interner Verfahren und Systeme bzw. des Versagens von Menschen (sonstige operationelle Risiken) oder aufgrund von Rechtsverstößen (Compliancerisiken) und externer Risiken (politisches, rechtliches und steuerliches Risiko sowie Katastrophenrisiko) entstehen können.

Zur Identifikation und Steuerung operationeller Risiken, bedient sich die KVG eines internen Kontrollsystems (IKS), dass insbesondere die Funktionsfähigkeit, Sicherheit und Wirtschaftlichkeit von Geschäftsprozessen sicherstellt, und eines Compliancemanagementsystems sowie weiterer Managementkomponenten.

Die Risikobewertung hat die Aufgabe, das Gefährdungspotential einzelner Risiken anhand adäquater Methoden zu quantifizieren und aggregiert in einer Gesamtrisikoposition darzustellen.

Die Risikobewertung beinhaltet eine Beurteilung der Schadenshöhe und Eintrittswahrscheinlichkeit, wobei sämtliche Risiken nach der Nettomethode bewertet werden, d. h. es werden bereits vorhandene Maßnahmen zur Risiko-Steuerung berücksichtigt.

Die Berechnung des Risikowerts der Einzelrisiken erfolgt durch Multiplikation der Schadenshöhe mit der jeweiligen Eintrittswahrscheinlichkeit. Zur Ermittlung der maximalen Schadenshöhe werden Annahmen getroffen, die im Rahmen der jährlichen Prüfung kritisch hinterfragt werden. Zur Ermittlung der Eintrittswahrscheinlichkeit werden größtenteils einzelne Risikofaktoren anhand eines Scoringverfahrens beurteilt. Die den Einzelrisiken zugeordneten Risikofaktoren werden im Rahmen der jährlichen Risikoidentifikation kritisch hinterfragt. Die Einstufung in entsprechenden Scoringbögen wird durch die Risikoverantwortlichen als Experten ihres Fachbereichs nach bestem Wissen und Gewissen vorgenommen. Eine Überprüfung findet jeweils im Rahmen der quartalsmäßigen Risikobewertungen durch die Risikomanagementfunktion statt.

Zusammenfassend ergibt sich aus den aktuellen Erkenntnissen und erläuterten Gegebenheiten keine bestandsgefährdende Beeinträchtigung der Risikotragfähigkeit der Gesellschaft.

Maßnahmen zur Bewertung der Sensitivität des AIF-Portfolios

Gemäß §29 Absatz 3 Nr. 2 und §30 Absatz 2 KAGB sowie gemäß KAMaRisk sind regelmäßig angemessene Stresstests für die wesentlichen Risiken durchzuführen.

Bei dem durchgeführten Stresstest werden vor allem die Auswirkungen wesentlicher Risiken auf die Liquidität untersucht. Die Stressparameterwurden im Rahmen der Überprüfung der Geschäfts- und Risikostrategie durch den Vorstand definiert und wurden auf Basis der wesentlichen Risiken entwickelt. Es werden folgende Szenarien unterstellt:

•	außerordentlicher Anstieg der Auszahlungen für Investitionen (Kostenanstieg) um 5 Prozent (Baukosten, Bauzeit- und Genehmigungsrisiko sowie operationelles Risiko der Objektgesellschaft)
•	außerordentlicher Rückgang der Einzahlungen aus Rückflüssen (Kostenanstieg und sinkende Immobilienverkaufspreise) um 5 Prozent (Baukosten, Bauzeit- und Genehmigungsrisiko sowie operationelles Risiko der Objektgesellschaft und Verkaufs-/Vermarktungsrisiko)

Die Überprüfung der Parameter hat ergeben, dass alle wesentlichen Risiken im Rahmen des Stresstests berücksichtigt werden. Im Zuge des jährlichen Backtestings konnte nachgewiesen werden, dass die durchschnittliche jährliche Änderung der Gesamtkosten auf Objektebene bei 0,58 Prozent lag. Die Methodik des Backtestings wurde weiter professionalisiert: Zur Überprüfung der Stressparameter wurde das 95. Perzentil der Gesamtkostenänderungen herangezogen (3 Prozent p. a.): Damit konnte gezeigt werden, dass die in Verwendung befindlichen Stressparameter (5 Prozent pro Monat) ausreichend für die Simulation außergewöhnlicher, aber plausibler Ereignisse sind. Ein Stresstest auf Einzelrisikoebene anhand komplexer und damit aufwendiger Simulationsrechnungen (Monte-Carlo-Simulation) ist vorgesehen und befindet sich unter Anwendung der weltweit führenden Risikosoftware im Aufbau.

Das Ergebnis des Stresstests zeigt, dass auch bei außergewöhnlichen, aber plausibel möglichen Ereignissen die für solche Zwecke eingerichtete Liquiditätsreserve ausreicht und die Zahlungsfähigkeit in den zwölf Folgemonaten gegeben wäre.

Das Risikoprofil der Gesellschaft und die zu dessen Steuerung eingerichteten Risikomanagementsysteme beruhen auf der im Prospekt beschriebenen Anlagestrategie und stellen dar, wie sich das Gesamtrisiko in den jeweiligen Phasen der Fonds-Laufzeit zusammensetzt. Dabei ist zu berücksichtigen, dass in den Übergangszeiten eine klare Abgrenzung der Phasen kaum möglich ist.

Platzierungsphase

Während der Platzierung des Fonds stehen die Investitionsrisiken im Vordergrund. Die Auswahl und Höhe der Einzelinvestitionen steht noch nicht abschließend fest. Es besteht daher das Risiko, dass das Kapital aufgrund von Immobilienmarktrisiken nicht in einem angemessenen Zeitraum renditebringend investiert werden kann. Neben den Investitionsrisiken bestehen noch operationelle Risiken.

Investitionsphase

In der Investitionsphase investiert die Gesellschaft über eine Beteiligungsgesellschaft in Immobilienwicklungsgesellschaften mit den Investitionsschwerpunkten Entwicklung und Neubau von Wohnimmobilien sowie deren Veräußerung. Aus dieser Investitionstätigkeit entstehen sogenannte Assetrisiken. Hierzu gehören insbesondere Risiken, die sich bei der Umsetzung einer Immobilienentwicklung ergeben. Dies sind z. B. Baukosten- und Bauzeitenrisiken sowie Risiken aus der Veräußerung der entwickelten Wohneinheiten (Verkaufs- und Vermarktungsrisiken). Die Assetrisiken haben somit einen großen Anteil am Gesamtrisiko. Bei einer bezüglich des Rendite-Risiko-Verhältnisses optimalen Investitionsquote werden dabei die Investitionsrisiken reduziert, d. h. sie besitzen einen eher geringeren Anteil am Gesamtrisiko. Operationelle Risiken sind im Verhältnis zu den Asset- und Investitionsrisiken eher geringer.

Liquidierungsphase

Zum Ende der Fondslaufzeit werden keine neuen Investitionen mehr getätigt. Im Mittelpunkt stehen die Abwicklung des Fonds und damit die Rückzahlung des Kapitals an die Anleger. Der administrative Teil steht damit im Vordergrund des operativen Geschäfts. In dieser Phase haben die operationellen Risiken einen höheren Anteil am Gesamtrisiko.

Die maximal gewünschte Ausprägung der Risiken wird durch die risikostrategische Ausrichtung des AIF bestimmt, deren Ziel es ist ein optimales Rendite-Risiko-Verhältnis herzustellen.

Der AIF befindet sich derzeit in der Investitionsphase. Dabei verteilt sich das Gesamtrisiko wie folgt auf die identifizierten Risiken (Risikoprofil):

Das Risikoprofil entspricht dem für die Investitionsphase typischen Bild, d.h. die Mehrheit der Risiken ist den Assetrisiken zuzuordnen. Das Investitionsrisiko ist durch eine deutlich erhöhte Investitionsquote im Vergleich zum Vorjahr gesunken.

c) Struktur des Portfolios

Zum 31.12.2018 war der AIF mittelbar über die Beteiligungsgesellschaften PROJECT W 14 Beteiligungs GmbH & Co. KG und PROJECT W 14 Europa GmbH, an denen er zu 100 Prozent beteiligt ist, an insgesamt 76 Immobilienentwicklungen in den sechs deutschen Metropolregionen Berlin, Hamburg, Rheinland, Rhein-Main, Nürnberg und München sowie in der österreichischen Metropolregion Wien beteiligt.

In den beiden nachfolgenden Darstellungen erfolgt ein Überblick über die Verteilung der Investitionsmittel auf die einzelnen Metropolstandorte sowie auf die einzelnen Projektphasen bzw. den Projektstatus.

Im Geschäftsjahr 2018 wurde das Investitionsportfolio um insgesamt 18 Immobilienentwicklungen erweitert und das Investitionsspektrum damit risikobewusst ausgebaut. Im Gegenzug sind im Geschäftsjahr 2018 drei Immobilienentwicklungen in den Metropolregionen Berlin, Rhein-Main und Nürnberg abgeschlossen worden. Bei den neuen Immobilienvorhaben, welche mittelbar über die Beteiligungsgesellschaften und die jeweilige Objektgesellschaft angekauft wurden, handelt es sich um acht Objekte in der Metropolregion Berlin, jeweils zwei Objekte in den Metropolregionen Hamburg, Rheinland, Nürnberg und drei Objekte in der Metropolregion München sowie ein Objekt in der Metropolregion Wien:

Albrechtstraße 87, Berlin

Im Mai 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT PW Albrechtstraße 87 GmbH & Co. KG in Berlin das 872 m² große Baugrundstück im Bezirk Steglitz-Zehlendorf erworben. Die Planung sieht ein Wohnhaus mit 4 Voll- und 2 Dachgeschossen vor. Es sollen ca. 35 Wohnungen mit insgesamt 2.193 m² Wohnfläche 2 Gewerbeeinheiten mit 107 m² Nutzfläche entstehen. Nach Erhalt der beantragten Baugenehmigung sind in 2019 der Vertriebsstart und der Baubeginn geplant.

Bahnhofstraße 13-15, Wien

Ende Februar 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT PIW Wohnbau acht GmbH & Co. KG in Wien das 1.423 m² große Baugrundstück im Bezirk Penzing erworben. Die Planung sieht ein Mehrfamilienhaus mit 3 Voll- und 2 Dachgeschossen vor. Hier sollen ca. 70 Wohneinheiten mit insgesamt 3.499 m² Wohnfläche und eine Tiefgarage mit ca. 34 Stellplätzen entstehen. Nach Erhalt der Baugenehmigung ist der Vertriebsstart für 2019 vorgesehen.

Babelsberger Straße West, Potsdam

Mitte August 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT Gewerbebau 54 GmbH & Co. KG in der Metropolregion Berlin das 3.679 m² große Baugrundstück östlich des Potsdamer Hauptbahnhofs erworben. Geplant wird hier ein moderner und vielseitig nutzbarer Hotel- und Gewerbekomplex mit einer Nutzfläche von 9.185 m² sowie eine Tiefgarage mit 160 Stellplätzen. Für das Bauvorhaben wird die Eingabeplanung zur Baugenehmigung vorbereitet.

Baseler Straße 125-127, Berlin

Im März 2018 wurden über die Objektgesellschaft PROJECT PW Baseler Str. 125-127 Berlin GmbH & Co. KG in Berlin zwei jeweils 1.000 m² große Baugrundstücke im Bezirk Steglitz-Zehlendorf erworben. Das Konzept sieht zwei identische Mehrfamilienhäuser mit insgesamt 16 Wohnungen auf einer Gesamtwohnfläche von 1.310 m² sowie eine Tiefgarage mit 18 Stellplätzen vor. Nach Erhalt der beantragten Baugenehmigung sind in 2019 der Vertriebsstart und der Baubeginn geplant.

Bielefelder Straße, Nürnberg

Ende Mai 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT Wohnbau 88 GmbH & Co. KG in Nürnberg das 3.744 m² große Grundstück im Stadtteil Wetzendorf erworben. Auf 1.849 m² Wohnfläche sieht die Planung die Errichtung eines Wohnhauses mit 25 Eigentumswohnungen vor. Zudem soll eine Tiefgarage mit 25 Stellplätzen realisiert werden. Die Genehmigungsvorbereitungen für die Objektrealisierung laufen.

Friedrich-Eckart-Straße 2, München

Anfang Mai 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT PW Friedrich-Eckart-Str. 2 München GmbH & Co. KG in München das 1.383 m² große Baugrundstück im Bezirk Bogenhausen erworben. Das Konzept sieht ein Mehrfamilienhaus mit 24 Wohnungen und ein Reihenhaus auf einer Gesamtwohnfläche von 1.450 m² vor. Zudem soll eine Tiefgarage mit 25 Stellplätzen realisiert werden. Nach Erhalt der beantragten Baugenehmigung sind in 2019 der Vertriebsstart und der Baubeginn geplant.

Hauptstraße 80-81, Berlin

Mitte März 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT PW Hauptstraße 80-81 Berlin GmbH & Co. KG das 1.882 m² große Baugrundstück im Berliner Bezirk Lichtenberg erworben. Auf dem Grundstück soll ein Apartmentkomplex mit insgesamt 84 Microapartments und einer Wohnfläche von 1.986 m² errichtet werden. Die Planung sieht eine Tiefgarage mit 24 Stellplätzen vor. Für das Bauvorhaben ist der Vertriebsstart nach Baugenehmigungserhalt in 2019 vorgesehen.

Heerdter Landstraße 96, Düsseldorf

Im Mai 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT Wohnbau 100 GmbH & Co. KG die 7.063 m² große Liegenschaft im Stadtteil Heerdt in Düsseldorf erworben. Auf einer Gesamtfläche von 4.529 m² sollen 63 Wohneinheiten und eine Tiefgarage mit 44 Stellplätzen errichtet werden. Zudem ist geplant, ein Teilgrundstück von ca. 3.080 m² für die Errichtung von öffentlich gefördertem und preisgedämpftem Wohnungsbau weiter zu verkaufen. Die Genehmigungsvorbereitungen für die Objektrealisierung laufen.

Jahnstraße 7, Teltow

Ende September 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT Wohnbau 116 GmbH & Co. KG in Teltow das 7.358 m² große Baugrundstück nahe der Berliner Stadtgrenze, erworben. Auf dem Grundstück soll ein Wohnensemble mit insgesamt 106 Wohnungen und einer Wohnfläche von 8.098 m² errichtet werden. Zudem soll eine Tiefgarage mit 109 Stellplätzen realisiert werden. Die Genehmigungsvorbereitungen für die Objektrealisierung laufen.

Levelingstraße 32-34, Ingolstadt

Ende März 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT PW Levelingstraße 32-34 Ingolstadt GmbH & Co. KG das 4.796 m² große Baugrundstück in Ingolstadt erworben. Auf der Liegenschaft soll eine Mehrfamilienhausanlage mit insgesamt 153 Wohneinheiten mit einer Wohnfläche von 6.157 m² errichtet werden. Zudem sieht die Planung die Realisierung von 197 Tiefgaragen- und 8 Außenstellplätzen vor. Für das Bauvorhaben ist der Vertriebsstart nach Baugenehmigungserhalt in 2019 vorgesehen.

Oraniendamm 1-3, Berlin

Im März 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT PW Oraniendamm 1-3 Berlin GmbH & Co. KG das 2.845 m² große Baugrundstück im Bezirk Reinickendorf in Berlin erworben. Die Planung sieht ein Wohnhaus mit 3 Vollgeschossen plus Staffelgeschoss vor. Es sollen 24 Wohnungen mit insgesamt 2.011 m² Wohnfläche und 15 Außenstellplätze entstehen. Nach Vertriebsstart in 2019 ist der Baubeginn ebenfalls für 2019 geplant.

Ostendstraße 161-163, Nürnberg

Mitte Juni 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT PW Ostendstraße 163 Nürnberg GmbH & Co. KG die 1.761 m² große Liegenschaft im Nürnberger Stadtteil Mögeldorf erworben. Auf der Liegenschaft sollen ein Wohnkomplex mit insgesamt 40 Wohneinheiten mit einer Wohnfläche von 2.950 m² und 2 Gewerbeeinheiten mit einer Gesamtfläche von 210 m² errichtet werden. Zudem sieht die Planung die Realisierung von 26 Tiefgaragenstellplätzen vor. Für das Bauvorhaben ist der Vertriebsstart nach Baugenehmigungserhalt in 2019 vorgesehen.

Oststraße 118, Düsseldorf

Ende März 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT PW Oststraße 118 Düsseldorf GmbH & Co. KG das 1.443 m² große Baugrundstück in der Stadtmitte von Düsseldorf erworben. Auf 1.595 m² Wohnfläche sieht die Planung die Errichtung eines Wohnhauses mit 44 Apartments vor. Zudem soll eine Tiefgarage mit 22 Stellplätzen realisiert werden. Die Genehmigungsvorbereitungen für die Objektrealisierung laufen.

Roelckestraße 13, Berlin

Im August 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT Wohnbau 112 GmbH & Co. KG die 3.060 m² große Liegenschaft im Berliner Bezirk Pankow erworben. Auf dem Grundstück sind insgesamt 25 Reihenhäuser, 6 Eigentumswohnungen und eine Tiefgarage mit 18 Stellplätzen geplant. Die Gesamtwohnfläche beträgt 3.297 m². Nach Erhalt der beantragten Baugenehmigung sind in 2019 der Vertriebsstart und der Baubeginn geplant.

Schleißheimer Straße 321, München

Im Januar 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT PW Schleißheimer Straße 321 München GmbH & Co. KG das 578 m² große Baugrundstück im Münchner Stadtbezirk Milbertshofen erworben. Auf 1.545 m² Wohnfläche sieht die Planung die Errichtung eines Wohnhauses mit 21 Eigentumswohnungen vor. Zudem soll eine Tiefgarage mit 18 Stellplätzen realisiert werden. Nach Erhalt der beantragten Baugenehmigung sind in 2019 der Vertriebsstart und der Baubeginn geplant.

Schmalenbecker Straße 2-8, Hamburg

Anfang März 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT Schmalenbecker Straße 2-8 Hamburg GmbH & Co. KG die 941 m² große Liegenschaft im Stadtteil Barmbek-Süd in Hamburg erworben. Die Planung sieht ein Mehrfamilienhaus mit 3 Voll- und einem Staffelgeschoss vor. Hier sollen 17 Wohneinheiten mit insgesamt 1.295 m² Wohnfläche, eine Gewerbeeinheit mit 160 m² Nutzfläche und eine Tiefgarage mit 8 Stellplätzen und ein Gewerbestellplatz entstehen. Die Genehmigungsvorbereitungen für die Objektrealisierung laufen.

Segeberger Chaussee 126, Norderstedt

Ende April 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT Wohnbau 84 GmbH & Co. KG das 3.008 m² große Baugrundstück in Norderstedt nahe Hamburg erworben. Das Konzept sieht ein Mehrfamilienhaus mit 50 Wohnungen mit einer Gesamtwohnfläche von 3.819 m² vor. Zudem soll eine Tiefgarage mit 50 Stellplätzen realisiert werden. Nach Erhalt der beantragten Baugenehmigung ist in 2019 der Vertriebsstart geplant.

Tempelhofer Damm 156, Berlin

Ende August 2018 wurde über die Objektgesellschaft PROJECT PG Tempelhofer Damm 156 Berlin GmbH & Co. KG in Berlin das 712 m² große Baugrundstück im Berliner Bezirk Tempelhof-Schöneberg erworben. Auf dem Grundstück soll ein Büro- und Geschäftsgebäude mit 5 Geschossen zzgl. Staffelgeschoss mit einer Gesamtfläche von 2.416 m² errichtet werden. Zudem werden 12 Tiefgaragen-stellplätze realisiert. Die Genehmigungsvorbereitungen für die Objektrealisierung laufen.

Bei den weiteren 58 laufenden Immobilienentwicklungen (Stand: 31. Dezember 2018) wird die Projektrealisierung vorangetrieben. Der überwiegende Teil dieser Objekte befindet sich am Ende des Geschäftsjahres im Verkauf bzw. bereits im Bau.

In 2018 wurde bei mehreren Objekten mit dem Bau begonnen. In Berlin handelt es sich um die Wohnanlagen Provinzstraße und Schönwalder Straße, sowie um das Büro- und Gewerbeobjekt Am Mühlenberg in Potsdam, bei welchem parallel die Vermarktungsaktivitäten laufen. Nach erfolgten Verkaufsstarts sind die Baumaßnahmen bei den Wohnbauvorhaben Brodersenstraße in München sowie Freyenthurmgasse in Wien in Angriff genommen worden. Mit dem Rohbau gestartet wurde gleichfalls bei dem sehr gut vermarkteten Wohnneubauvorhaben Flurstraße in Hamburg sowie bei den Wohnanlagen Fürther Straße in Nürnberg und Hanauer Landstraße in Frankfurt am Main.

In der weitergehenden baulichen Realisierung sind unter anderem in Berlin die Wohnanlagen Einbecker Straße und Semmelweisstraße und der Gewerbeneubau Rheinstraße in Teltow. Im Innenausbau befindet sich die sehr gut vermarktete Wohnanlage Bargteheider Straße in Hamburg. Bereits weit vorangeschritten ist die ebenfalls sehr gut vermarktete Wohnanlage Wilhelmshavener Straße in Nürnberg. Weit fortgeschritten sind u.a. auch die Baumaßnahmen in Berlin bei den Wohnbauvorhaben Berner Straße und Mertensstraße, in Wien bei der Auhofstraße, in Erlangen bei der Schorlachstraße sowie bei den vollständig verkauften Wohnanlagen Thomas-Mann-Straße, Friedrich-Ebert-Straße und Sellhopsweg in Hamburg. Bei diesen Objekten werden die ersten Wohnungsübergaben an die Wohnungskäufer vorbereitet bzw. sind teilweise bereits abgeschlossen und die Arbeiten an den Gemeinschaftsanlagen laufen.

Nach erfolgreichem Abschluss der Planungs- und Genehmigungsphase wurde in 2018 für mehrere Objekte die Vermarktung gestartet. Hierzu zählen der Büroneubau am Albert-Einstein-Ring in Kleinmachnow, sowie den Wohnbauvorhaben Hönower Straße und Rosenthaler Weg in Berlin sowie Pappelallee in Potsdam. Weiterhin gehören die Wohnbauvorhaben Goosacker in Hamburg, Orffstraße in Nürnberg, Niederräder Landstraße in Frankfurt am Main und Amalienstraße in Wien dazu.

Neben den in 2018 neu erworbenen Objekten befinden sich der Gewerbekomplex Oderstraße in Teltow und das Wohnbauvorhaben Ahornallee in Berlin zum Jahresende in der Planungs- und Genehmigungsphase. Ebenfalls in der Planungs-und Genehmigungshase befanden sich Ende 2018 unter anderem die Wohnbauvorhaben Mainburger Straße in Freising, Münchner Straße in Karlsfeld, Bilker Allee in Düsseldorf, An der Billwiese in Oberursel, wie auch die beiden Wiener Wohnbauvorhaben in der Grundsteingasse und Ketzergasse.

Die Beteiligungen der PROJECT W 14 Beteiligungs GmbH & Co. KG haben sich im Einzelnen während des Geschäftsjahres wie folgt entwickelt:

alle Werte in EUR

Name der Immobiliengesellschaft	Beteiligung 01.01.2018	Einlagen 2018	Rückführungen 2018	Beteiligung 31.12.2018
PROJECT PW An der Bißwiese 22-24 Oberursel GmbH & Co. KG	1.709.000,00	0,00	0,00	1.709.000,00
PROJECT PG Albert-Einstein-Ring 22 Berlin GmbH & Co. KG	1.866.000,00	0,00	0,00	1.866.000,00
PROJECT PW Ahornallee 21 Berlin GmbH & Co. KG	1.033.000,00	0,00	0,00	1.033.000,00
PROJECT PW Albrechtstraße 87 Berlin GmbH & Co. KG	0,00	10.000,00	0,00	10.000,00
PROJECT PW Bargteheider Str. 138 Hamburg GmbH & Co. KG	832.000,00	0,00	-374.000,00	458.000,00
PROJECT PW Bayreuther Str. 20 Nürnberg GmbH & Co. KG	1.912.000,00	0,00	0,00	1.912.000,00
PROJECT PG Babelsberger. Str. Berlin GmbH & Co. KG	10.000,00	100.000,00	0,00	110.000,00
PROJECT Gewerbebau 54 GmbH & Co. KG (Babelsberger Straße West)	0,00	10.000,00	0,00	10.000,00
PROJECT PW Berner Str. 9 Berlin GmbH & Co. KG	2.549.500,00	0,00	-4.706.000,00	10.000,00 *
PROJECT Wohnbau 88 GmbH & Co. KG (Bielefelder Straße)	0,00	10.000,00	0,00	10.000,00
PROJECT PW Bilker Allee 233 Düsseldorf GmbH & Co. KG	10.000,00	1.000.000,00	0,00	1.010.000,00
PROJECT PW Brodersenstr. 26 München GmbH & Co. KG	1.569.000,00	162.000,00	0,00	1.731.000,00
PROJECT PW Baseler Str. 125-127 Berlin GmbH & Co. KG	0,00	510.000,00	0,00	510.000,00
PROJECT PW Dachauer Str Erding GmbH & Co. KG	4.118.000,00	0,00	0,00	4.118.000,00
PROJECT PW Dankwardweg Wiesbaden GmbH & Co. KG	10.000,00	200.000,00	0,00	210.000,00
PROJECT Wohnbau 81 GmbH & Co. KG (Düsseldorfer Straße BF 10)	446.000,00	0,00	0,00	446.000,00
PROJECT PW Düsseldorfer Str. 232 Neuss GmbH & Co. KG	1.893.000,00	0,00	0,00	1.893.000,00
PROJECT PW Eschabrücker Str. 12 Darmstadt GmbH & Co. KG	655.000,00	0,00	0,00	655.000,00
PROJECT PW Einbecker Str. 74 Berlin GmbH & Co. KG	2.169.000,00	0,00	-1.544.000,00	625.000,00
PROJECT PW Eisenacher. Str. 41 Berlin GmbH & Co. KG	1.351.000,00	0,00	-1.225.000,00	126.000,00
PROJECT PW Eitelstraße 9-10 Berlin GmbH & Co. KG	400.000,00	0,00	0,00	400.000,00
PROJECT PW Friedrich-Eckart-Str. 2 München GmbH & Co. KG	0,00	1.461.000,00	0,00	1.461.000,00
PROJECT PW Flurstr. 217a/219 Hamburg GmbH & Co. KG	1.061.000,00	339.000,00	-160.000,00	1.240.000,00
PROJECT PW Friedrich-Ebert-Str. 4 Hamburg GmbH & Co. KG	529.000,00	345.000,00	-916.000,00	10.000,00*
PROJECT PW Fuchstanzstr. 30 Frankfurt GmbH & Co. KG	99.500,00	51.000,00	0,00	150.500,00
PROJECT PW Fürther Str. 188 Nürnberg GmbH Co. KG	4.435.000,00	2.360.000,00	0,00	6.795.000,00
PROJECT PW Goosacker 1 Hamburg GmbH & Co. KG	1.825.000,00	0,00	0,00	1.825.000,00
PROJECT PW Hanauer Landstr. 57 Frankfurt GmbH & Co. KG	1.340.000,00	0,00	-87.000,00	1.253.000,00
PROJECT PW Hugo-Cassirer-Str. Berlin GmbH & Co. KG	2.644.000,00	0,00	-2.307.000,00	337.000,00
PROJECT Wohnbau 100 GmbH & Co. KG (Heerdter Landstraße 96)	0,00	10.000,00	0,00	10.000,00
PROJECT PW Hauptstraße 80-81 Berlin GmbH & Co. KG	0,00	10.000,00	0,00	10.000,00
PROJECT PW Hansaallee 242 Düsseldorf GmbH & Co. KG	2.790.000,00	0,00	0,00	2.790.000,00
PROJECT PW Hönower Straße 4-7 Berlin GmbH & Co. KG	1.023.000,00	0,00	0,00	1.023.000,00
PROJECT Wohnbau 116 GmbH & Co. KG (Jahnstraße 7)	0,00	10.000,00	0,00	10.000,00
PROJECT PW Levelingstr. 32-34 Ingolstadt GmbH & Co. KG	0,00	2.010.000,00	0,00	2.010.000,00
PROJECT PG Am Mühlenberg Potsdam GmbH & Co. KG	632.000,00	0,00	0,00	632.000,00
PROJECT PW Mainburger Str. Freising GmbH & Co. KG	10.000,00	2.879.000,00	0,00	2.889.000,00
PROJECT PW Mertensstr. 13 Berlin GmbH & Co. KG	1.294.000,00	0,00	-1.199.000,00	95.000,00
PROJECT PW Mahlsdorfer Str. 7-8 Berlin GmbH & Co. KG	10.000,00	1.089.000,00	0,00	1.099.000,00
PROJECT PW Münchner Str. 227 Karlsfeld GmbH & Co. KG	1.869.000,00	0,00	0,00	1.869.000,00
PROJECT PW Niederräder Landstr. 78 Frankfurt GmbH & Co. KG	1.317.000,00	0,00	0,00	1.317.000,00
PROJECT PG Oderstraße Berlin GmbH & Co. KG	1.729.000,00	0,00	0,00	1.729.000,00
PROJECT PW Ostendstraße 161 Nürnberg GmbH & Co. KG	0,00	1.374.000,00	0,00	1.374.000,00
PROJECT PW Orffstr. 21 Nürnberg GmbH & Co. KG	2.360.000,00	149.000,00	0,00	2.509.000,00
PROJECT PW Oraniendamm 1-3 Berlin GmbH & Co. KG	0,00	510.000,00	0,00	510.000,00
PROJECT PW Oststraße 118 Düsseldorf GmbH & Co. KG	0,00	10.000,00	0,00	10.000,00
PROJECT PW Pappelallee 14-17 Berlin GmbH & Co. KG	1.930.000,00	0,00	0,00	1.930.000,00
PROJECT PW Provinzstr. 67/68 Berlin GmbH & Co. KG	1.869.000,00	514.000,00	0,00	2.383.000,00
PROJECT PW Rudower Chaussee 34 Berlin GmbH & Co. KG	738.000,00	0,00	0,00	738.000,00
PROJECT PG Reinhardtstr. 49 Berlin GmbH & Co. KG	2.319.000,00	0,00	0,00	2.319.000,00
PROJECT PG Rheinstr. 11 Berlin GmbH & Co. KG	1.961.000,00	1.253.000,00	0,00	3.214.000,00
PROJECT Wohnbau 112 GmbH & Co. KG (Roelckestraße 13)	0,00	10.000,00	0,00	10.000,00
PROJECT PW Rungestr. 21 Berlin GmbH & Co. KG	10.000,00*	0,00	-159.000,00	10.000,00*
PROJECT PW Rosenthaler Weg 50,54 Berlin GmbH & Co. KG	1.234.000,00	0,00	0,00	1.234.000,00
PROJECT Wohnbau 84 GmbH & Co. KG (Segeberger Chaussee 126)	0,00	10.000,00	0,00	10.000,00
PROJECT PW Schleißheimer Str. 321 München GmbH & Co. KG	0,00	1.110.000,00	0,00	1.110.000,00
PROJECT PW Sellhopsweg 3-11 Hamburg GmbH & Co. KG	2.742.000,00	299.000,00	-1.325.000,00	1.716.000,00
PROJECT PW Semmelweisstr. 41-47 Berlin GmbH & Co. KG	2.561.000,00	739.000,00	0,00	3.300.000,00
PROJECT PW Schorlachstr. 1 Erlangen GmbH & Co. KG	818.000,00	0,00	-917.000,00	10.000,00*
PROJECT Wohnbau 70 GmbH & Co. KG (Sigwolfstraße, PUB)	2.931.000,00	0,00	0,00	2.931.000,00
PROJECT PW Schmalenbecker Str. 2-8 Hamburg GmbH & Co. KG	0,00	10.000,00	0,00	10.000,00
PROJECT PW Schönwalder Str. 61 Berlin GmbH & Co. KG	1.245.000,00	523.000,00	0,00	1.768.000,00
PROJECT PW Tempelhofer Damm 156 Berlin GmbH & Co. KG	0,00	10.000,00	0,00	10.000,00
PROJECT PW Thomas-Mann-Str. 33 Hamburg GmbH & Co. KG	990.000,00	0,00	-992.000,00	10.000,00 *
PROJECT PW Trettachzelle 15 Berlin GmbH & Co. KG	1.643.000,00	100.000,00	0,00	1.743.000,00
PROJECT PW Varziner Str. 16/17 Berlin GmbH & Co. KG	1.345.000,00	143.000,00	0,00	1.488.000,00
PROJECT PW Wilhelmshavener Str. 10 Nürnberg GmbH & Co. KG	1.162.000,00	0,00	-1.447.000,00	10.000,00 *
PROJECT PW Wolfgang-Zimmerer-Str. 1 Neufahrn GmbH & Co. KG	650.000,00	178.000,00	0,00	828.000,00
PROJECT PW Kalbacher Hauptstr. 37 Frankfurt GmbH & Co. KG	341.000,00	0,00	-342.415,43
PROJECT PW Marienfelder Allee 27-29 Berlin GmbH & Co. KG	413.000,00	14.078,05	-678.000,00
PROJECT PW Rothenburger. Str. 465 Nürnberg GmbH & Co. KG	594.000,00	0,00	-809.787,24

* Kommanditkapital wurde komplett zurückgeführt und Gewinnrückführung hat begonnen; geleistete Hafteinlage in Höhe von 10.000,00 EUR bleibt bestehen

** Beteiligung im Dezember 2018 abgeschlossen und beendet

Die Beteiligungen der PROJECT W 14 Europa GmbH haben sich im Einzelnen während des Geschäftsjahres wie folgt entwickelt:

alle Werte in EUR

Name der Immobiliengesellschaft	Beteiligung 01.01.2018	Einlagen 2018	Rückführungen 2018	Beteiligung 31.12.2018
PROJECT PIW Wohnbau eins GmbH & Co. KG (Auhofstraße 66 a)	2.280.000,00	0,00	-1.050.000,00	1.230.000,00
PROJECT PIW Wohnbau zwei GmbH & Co. KG (Breitenfurter Straße 510)	671.000,00	0,00	0,00	671.000,00
PROJECT PIW Wohnbau vier GmbH & Co. KG (Breitenfurter Straße 547)	968.000,00	0,00	0,00	968.000,00
PROJECT PIW Wohnbau fünf GmbH & Co. KG (Freyenthurmgasse 9)	2.686.000,00	0,00	0,00	2.686.000,00
PROJECT PIW Wohnbau sieben GmbH & Co. KG (Amalienstraße 54)	2.350.000,00	0,00	0,00	2.350.000,00
PROJECT PIW Wohnbau sechs GmbH & Co. KG (Ketzergasse 7-15)	2.409.000,00	0,00	0,00	2.409.000,00
PROJECT PIW Wohnbau drei GmbH & Co. KG (Grundsteingasse 4)	230.000,00	277.000,00	0,00	507.000,00
PROJECT PIW Wohnbau acht GmbH & Co. KG (Bahnhofstraße 13-15)	0,00	10.000,00	0,00	10.000,00

d) Abgeschlossene Immobilienprojekte

Im Geschäftsjahr 2018 wurden von den mittelbaren Objektbeteiligungen drei Projekte abgeschlossen. Dies waren die Rothenburger Straße in der Metropolregion Nürnberg, die Kalbacher Hauptstraße in der Metropolregion Rhein-Main sowie die Marienfelder Allee in der Metropolregion Berlin. Alle Objekte wurden positiv abgeschlossen. Insgesamt hat der AIF einen nominalen Gesamtgewinn in Höhe von 468.245,20 EUR erhalten.

e) Finanzielle und nicht finanzielle Leistungsindikatoren

Finanzielle Leistungsindikatoren

Der AIF konnte zum Stichtag mittelbar über seine Beteiligungsgesellschaft eine Investitionsquote von 97,46 Prozent des frei verfügbaren Investitionskapitals erreichen, was für eine stabile Wertentwicklung des AIF positiv zu werten ist. Der Wert des Investmentvermögens ist trotz der konzeptionellen Entnahmen um 7.325.585,34 EUR (7,86 Prozent) gestiegen

Mitarbeiter

Für die Entwicklung und die Zukunftsfähigkeit des Investitionsportfolios der Gesellschaft sind die Mitarbeiter der KVG der entscheidende Erfolgsfaktor. Das Leistungsvermögen und die Einsatzfähigkeit der Mitarbeiter werden entsprechend ihrer Aufgaben und Potenziale im Rahmen einer innovativen und bedarfsorientierten Personalentwicklung bestmöglich gefördert. Als Dienstleistungsunternehmen stehen der Dienstleistungsgedanke und die Verantwortung gegenüber dem Vermögen des Anlegers im Vordergrund. Diese Einstellung wird von den Mitarbeitern der PROJECT Investment AG konsequent umgesetzt. Ein hohes Maß an Engagement und Leistungswillen wird ebenfalls gefordert.

Kundenzufriedenheit

Die KVG ist gemäß § 28 Absatz 2 KAGB verpflichtet, geeignete Verfahren und Vorkehrungen zu implementieren und zu treffen, die gewährleisten, dass ein ordnungsgemäßer Umgang mit Anlegerbeschwerden erfolgt und dass die Anleger der von ihr verwalteten alternativen Investmentvermögen ihre Rechte uneingeschränkt wahrnehmen können.

Aus dem Beschwerdemanagement Bericht der Gesellschaft für das Jahr 2018 ist ersichtlich, dass sich die Anzahl der Beschwerden gemessen am verwalteten Beteiligungskapital auf 0,00 Prozent (Vorjahr: 0,02 Prozent) bzw. gemessen an der Anzahl der Beteiligten auf 0,00 Prozent (Vorjahr: 0,03 Prozent) beläuft. Dies bestätigt eine sehr hohe Kundenzufriedenheit. Ein Ausdruck dieser Zufriedenheit ist auch, dass die KVG im Geschäftsjahr 2018 in keinen einzigen gerichtlichen Rechtsstreit verwickelt war.

f) Wertentwicklung der Gesellschaft

Der Wert des Investmentvermögens der Gesellschaft ist von 93.219.122,29 EUR um 7.325.585,34 EUR auf 100.544.707,63 EUR gestiegen. Dies ist im Wesentlichen auf das nicht realisierte Ergebnis in Höhe von 11.667.737,32 EUR zurückzuführen; dem stehen konzeptionelle Entnahmen der Anleger in Höhe von 3.021.828,49 EUR entgegen. Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für zukünftige Wertentwicklungen.

4. SONSTIGE AUFSICHTSRECHTLICHE ANGABEN

a) Vergütung Mitarbeiter der KVG

Im Geschäftsjahr 2018 hat die KVG an ihre Mitarbeiter 2.159.971,60 EUR bezahlt, davon 1.949.445,53 EUR feste Vergütung und 210.526,07 EUR als variable Vergütung. Die Vergütungssysteme stehen im Einklang mit den Regelungen des Interessenskonfliktmanagementsystems. Durchschnittlich hatte die KVG 30 Mitarbeiter und zwei Vorstände.

Mitarbeiter, deren berufliche Tätigkeit sich auf das Risikoprofil der Gesellschaft auswirkt, haben im Geschäftsjahr 947.758,51 EUR erhalten und sind alles Führungskräfte. Die KVG verwaltet 16 Investmentkommanditgesellschaften, so dass eine sachgerechte Aufteilung auf den einzelnen AIF nicht möglich ist.

b) Wesentliche Veränderungen der im Verkaufsprospekt aufgeführten Informationen

Mit Wirkung zum 01. November 2015 wurde der Gesellschaftsvertrag in Bezug auf den Platzierungszeitraum und das Zielkapital neu gefasst. Im Geschäftsjahr 2018 gab es keine Anpassungen.

c) Anzahl der Anteile

Die Gesellschaft hat zum Stichtag ein Zeichnungsvolumen von 119.189.744,33 EUR mit 3.711 Zeichnungen und der Anteile der Treuhandkommanditistin. Der Ausgabepreis für einen Anleger entspricht seinem gezeichneten Kommanditkapital zuzüglich des Ausgabeaufschlages. Das gezeichnete Kommanditkapital beträgt mindestens 10.000,00 EUR. Höhere Beteiligungen sollen jeweils durch 500 ohne Rest teilbar sein. Die Zahlung des gezeichneten Kommanditkapitals erfolgt mit einer anfänglichen Einmalzahlung. Damit gibt es keine im Umlauf befindlichen Anteile der Gesellschaft.

 

V Erklärung nach §§ 158, 135 KAGB i.V. m. §§ 264 Absatz 2 Satz 3, 289 Absatz 1 Satz 5 HGB für das Geschäftsjahr 2018

Versicherung der gesetzlichen Vertreter

Nach bestem Wissen versichern wir, dass gemäß den anzuwendenden Rechnungslegungsgrundsätzen der Jahresabschluss ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Investmentkommanditgesellschaft vermittelt und im Lagebericht der Geschäftsverlauf einschließlich des Geschäftsergebnisses und die Lage der Investmentkommanditgesellschaft so dargestellt sind, dass ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild vermittelt wird.

 

VI Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die PROJECT Wohnen 14 geschlossene Investment GmbH & Co. KG, Bamberg

Vermerk über die Prüfung des Jahresabschlusses und des Lageberichts

Prüfungsurteile

Wir haben den Jahresabschluss der PROJECT Wohnen 14 geschlossene Investment GmbH & Co. KG, Bamberg, bestehend aus der Bilanz zum 31.12.2018, der Gewinn-und Verlustrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.01.2018 bis zum 31.12.2018 sowie dem Anhang einschließlich der Darstellung der Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden geprüft. Darüber hinaus haben wir den Lagebericht der PROJECT Wohnen 14 geschlossene Investment GmbH & Co. KG, Bamberg, für das Geschäftsjahr vom 01.01.2018 bis zum 31.12.2018 geprüft.

Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse

•

entspricht der beigefügte Jahresabschluss in allen wesentlichen Belangen den deutschen, für bestimmte Personengesellschaften geltenden handelsrechtlichen Vorschriften unter Berücksichtigung der Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und vermittelt unter Beachtung dieser Vorschriften ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage der Gesellschaft zum 31.12.2018 sowie ihrer Ertragslage für das Geschäftsjahr vom 01.01.2018 bis zum 31.12.2018 und

•

vermittelt der beigefügte Lagebericht insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage der Gesellschaft. In allen wesentlichen Belangen steht dieser Lagebericht in Einklang mit dem Jahresabschluss, entspricht den deutschen gesetzlichen Vorschriften und den einschlägigen europäischen Verordnungen.

Gemäß § 159 Satz 1 i.V. m. § 136 KAGB i.V. m. § 322 Abs. 3 Satz 1 HGB erklären wir, dass unsere Prüfung zu keinen Einwendungen gegen die Ordnungsmäßigkeit des Jahresabschlusses und des Lageberichts geführt hat.

Grundlage für die Prüfungsurteile

Wir haben unsere Prüfung des Jahresabschlusses und des Lageberichts in Übereinstimmung mit § 159 Satz 1 i.V. m. § 136 KAGB i.V. m. § 317 HGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt »Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresabschlusses und des Lageberichts« unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der Gesellschaft unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unsere Prüfungsurteile zum Jahresabschluss und zum Lagebericht zu dienen.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresabschluss und den Lagebericht

Die gesetzlichen Vertreter sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresabschlusses, der den deutschen, für bestimmte Personengesellschaften geltenden handelsrechtlichen Vorschriften unter Berücksichtigung der Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht, und dafür, dass der Jahresabschluss unter Beachtung dieser Vorschriften ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Gesellschaft vermittelt.

Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung eines Jahresabschlusses zu ermöglichen, der frei von wesentlichen — beabsichtigten oder unbeabsichtigten — falschen Darstellungen ist.

Bei der Aufstellung des Jahresabschlusses sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, die Fähigkeit der Gesellschaft zur Fortführung der Unternehmenstätigkeit zu beurteilen. Des Weiteren haben sie die Verantwortung, Sachverhalte in Zusammenhang mit der Fortführung der Unternehmenstätigkeit, sofern einschlägig, anzugeben. Darüber hinaus sind sie dafür verantwortlich, auf der Grundlage des Rechnungslegungsgrundsatzes der Fortführung der Unternehmenstätigkeit zu bilanzieren, sofern dem nicht tatsächliche oder rechtliche Gegebenheiten entgegenstehen.

Außerdem sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die Aufstellung des Lageberichts, der insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage der Gesellschaft vermittelt sowie in allen wesentlichen Belangen mit dem Jahresabschluss in Einklang steht, den deutschen gesetzlichen Vorschriften und den einschlägigen europäischen Verordnungen entspricht. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die Vorkehrungen und Maßnahmen (Systeme), die sie als notwendig erachtet haben, um die Aufstellung eines Lageberichts in Übereinstimmung mit den anzuwendenden deutschen gesetzlichen Vorschriften und einschlägigen europäischen Verordnungen zu ermöglichen, und um ausreichende geeignete Nachweise für die Aussagen im Lagebericht erbringen zu können.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresabschlusses und des Lageberichts

Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu errangen, ob der Jahresabschluss als Ganzes frei von wesentlichen — beabsichtigten oder unbeabsichtigten — falschen Darstellungen ist, und ob der Lagebericht insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage der Gesellschaft vermittelt sowie in allen wesentlichen Belangen mit dem Jahresabschluss sowie mit den bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnissen in Einklang steht, den deutschen gesetzlichen Vorschriften und den einschlägigen europäischen Verordnungen entspricht sowie einen Vermerk zu erteilen, der unsere Prüfungsurteile zum Jahresabschluss und zum Lagebericht beinhaltet.

Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 159 Satz 1 i.V. m. § 136 KAGB i.V. m. § 317 HGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus Verstößen oder Unrichtigkeiten resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresabschlusses und Lageberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen. Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaftung.

Darüber hinaus

•	identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher — beabsichtigter oder unbeabsichtigter — falscher Darstellungen im Jahresabschluss und im Lagebericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unsere Prüfungsurteile zu dienen. Das Risiko, dass wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist bei Verstößen höher als bei Unrichtigkeiten, da Verstöße betrügerisches Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
•	gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresabschlusses relevanten internen Kontrollsystem und den für die Prüfung des Lageberichts relevanten Vorkehrungen und Maßnahmen, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieser Systeme der Gesellschaft abzugeben.
•	beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
•	ziehen wir Schlussfolgerungen über die Angemessenheit des von den gesetzlichen Vertretern angewandten Rechnungslegungsgrundsatzes der Fortführung der Unternehmenstätigkeit sowie, auf der Grundlage der erlangten Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fähigkeit der Gesellschaft zur Fortführung der Unternehmenstätigkeit aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresabschluss und im Lagebericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser jeweiliges Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass die Gesellschaft ihre Unternehmenstätigkeit nicht mehr fortführen kann.
•	beurteilen wir die Gesamtdarstellung, den Aufbau und den Inhalt des Jahresabschlusses einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresabschluss die zugrunde Liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresabschluss unter Beachtung der deutschen gesetzlichen Vorschriften und der einschlägigen europäischen Verordnungen ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Gesellschaft vermittelt.
•	beurteilen wir den Einklang des Lageberichts mit dem Jahresabschluss, seine Gesetzesentsprechung und das von ihm vermittelte Bild von der Lage der Gesellschaft.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen unter anderem den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

Sonstige gesetzliche und andere rechtliche Anforderungen

Vermerk über die Prüfung der ordnungsgemäßen Zuweisung von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten

Prüfungsurteil

Wir haben auch die ordnungsgemäße Zuweisung von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten der PROJECT Wohnen 14 geschlossene Investment GmbH & Co. KG zum 31.12.2018 geprüft.

Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse erfolgte die Zuweisung von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten in allen wesentlichen Belangen ordnungsgemäß.

Grundlage für das Prüfungsurteil

Wir haben unsere Prüfung der ordnungsgemäßen Zuweisung von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten in Übereinstimmung mit § 159 i. V. m. § 136 Abs. 2 KAGB unter Beachtung des International Standard an Assurance Engagements (ISAE) 3000 (Revised) »Assurance Engagements Other than Audits or Reviews of Historical Financial Information« (Stand Dezember 2013) durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt »Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung der ordnungsgemäßen Zuweisung von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten« unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der Gesellschaft unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu der ordnungsgemäßen Zuweisung von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten zu dienen.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für die ordnungsgemäße Zuweisung von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten

Die gesetzlichen Vertreter der Gesellschaft sind verantwortlich für die in allen wesentlichen Belangen ordnungsgemäße Zuweisung von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die ordnungsgemäße Zuweisung von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten zu ermöglichen.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung der ordnungsgemäßen Zuweisung von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten

Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob die Zuweisung von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten ordnungsmäßig ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zu der ordnungsgemäßen Zuweisung von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten beinhaltet.

Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 159 i. V. m. § 136 Abs. 2 KAGB unter Beachtung des International Standard an Assurance Engagements (ISAE) 3000 (Revised) »Assurance Engagements Other than Audits or Reviews of Historical Financial Information« (Stand Dezember 2013) durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Zuweisung stets aufdeckt. Falsche Zuweisungen können aus Verstößen oder Unrichtigkeiten resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage der ordnungsgemäßen Zuweisung von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.

Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung.

Darüber hinaus

•

identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher — beabsichtigter oder unbeabsichtigter — falscher Zuweisungen von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass wesentliche falsche Zuweisungen nicht aufgedeckt werden, ist bei Verstößen höher als bei Unrichtigkeiten, da Verstöße betrügerisches Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Zuweisungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.

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beurteilen wir die Ordnungsmäßigkeit der Zuweisung von Gewinnen, Verlusten, Einlagen und Entnahmen zu den einzelnen Kapitalkonten unter Berücksichtigung der Erkenntnisse aus der Prüfung des relevanten internen Kontrollsystems und von aussagebezogenen Prüfungshandlungen überwiegend auf Basis von Auswahlverfahren.

 

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