Nachhaltige Verpackungen, Palmblatt, essbare Strohhalme – und 7,25 Prozent Zinsen für Anleger.
Die LEEF Blattwerk GmbH aus Potsdam wirbt derzeit mit ihrer zweiten Unternehmensanleihe um Kapital. Bis zu zehn Millionen Euro sollen Anleger zur Verfügung stellen. Das Geld soll vor allem für Warenbestände, E-Commerce und Working Capital eingesetzt werden. Die Anleihe läuft bis März 2031, ist nicht nachrangig – allerdings auch nicht besichert.
Ende Juni 2026 veröffentlichte LEEF nun den testierten Jahresabschluss 2025.
Und der verdient erheblich mehr Aufmerksamkeit als die hübsche Geschichte vom nachhaltigen Wachstumsmarkt.
Denn im Abschluss steht eine Zahl, die jeder potenzielle Anleihezeichner kennen sollte:
7.123.371 Euro.
So hoch war zum 31. Dezember 2025 der nicht durch Eigenkapital gedeckte Fehlbetrag.
Ein Jahr zuvor waren es noch rund 4,16 Millionen Euro.
Mit anderen Worten: Der rechnerische Fehlbetrag hat sich innerhalb eines Jahres um knapp drei Millionen Euro erhöht.
Genau diese knapp drei Millionen Euro finden sich auch an anderer Stelle wieder.
LEEF erzielte 2025 Umsatzerlöse von rund 2,41 Millionen Euro.
Der Jahresfehlbetrag betrug dagegen rund 2,97 Millionen Euro.
2024 hatte der Verlust noch bei rund 1,43 Millionen Euro gelegen.
Der Umsatz ist also deutlich gestiegen.
Nur leider der Verlust ebenfalls.
Das Unternehmen selbst beschreibt diese Verluste als im Rahmen des Wachstums eines jungen Unternehmens erwartet.
Das kann man so sehen.
Nur sollte ein Anleger trotzdem rechnen dürfen.
2,41 Millionen Euro Umsatz.
2,97 Millionen Euro Jahresverlust.
Und gleichzeitig wird eine weitere Anleihe mit einem möglichen Volumen von zehn Millionen Euro angeboten.
Interessant wird es beim Blick auf die Liquidität.
Zum Bilanzstichtag verfügte LEEF über 10.867 Euro Bankguthaben.
Nicht 10,8 Millionen.
10.867 Euro.
Natürlich ist das eine Momentaufnahme zum 31. Dezember 2025. Daraus darf nicht behauptet werden, LEEF habe heute lediglich diesen Betrag zur Verfügung.
Nach dem Stichtag wurden weitere Finanzierungsmaßnahmen umgesetzt.
Trotzdem ist die Zahl bemerkenswert.
Denn auf der anderen Seite standen Ende 2025 Verbindlichkeiten von insgesamt rund 9,46 Millionen Euro.
Davon entfielen rund 2,24 Millionen Euro auf die bereits bestehende Anleihe, rund 1,14 Millionen Euro auf Bankverbindlichkeiten, rund 2,47 Millionen Euro auf Verbindlichkeiten gegenüber Gesellschaftern und rund 3,42 Millionen Euro auf sonstige Verbindlichkeiten.
Unter diesen sonstigen Verbindlichkeiten befinden sich nach Angaben des Unternehmens auch eingeworbene Nachrangdarlehen und ein digitaler Genussschein.
Allein diese Position belief sich zusammen auf rund 901.000 Euro.
Damit wird LEEF für eine Anlegerschutzseite gleich mehrfach interessant.
Hier gibt es nicht nur eine Unternehmensanleihe.
Hier gab beziehungsweise gibt es auch Nachrangkapital und Genussrechtskapital.
Und jetzt kommt die Passage des Jahresabschlusses, die man als Anleger keinesfalls überspringen sollte.
LEEF schreibt selbst:
Die Liquiditätssituation sei „weiterhin sehr angespannt“.
Sollten die für 2026 geplanten Finanzierungsmaßnahmen nicht oder nur in deutlich geringerem Umfang gelingen, könne das Unternehmen möglicherweise nicht in der Lage sein, Vermögenswerte wie geplant zu realisieren und seine Schulden planmäßig zu begleichen.
Weiter heißt es, es bestehe eine wesentliche Unsicherheit bezüglich der Annahme der Unternehmensfortführung.
Das ist keine Interpretation eines kritischen Journalisten.
Das steht im testierten Jahresabschluss.
Fairerweise muss man ebenso erwähnen:
LEEF geht davon aus, dass das Unternehmenskonzept erfolgreich umgesetzt werden kann und die geplanten Finanzierungsmaßnahmen gelingen. Deshalb wurde der Jahresabschluss unter der Annahme der Unternehmensfortführung erstellt.
Außerdem hat die Gesellschaft im Juni 2026 eine Kapitalerhöhung beschlossen. Nach veröffentlichten Angaben sollen dadurch mehr als 1,3 Millionen Euro Eigenkapital entstehen, darunter rund 450.000 Euro zusätzlicher Liquiditätszufluss.
Das verbessert die Situation.
Es ändert aber nicht die grundlegende Frage.
Denn die neue Anleihe bietet Anlegern 7,25 Prozent Zinsen.
Und hohe Zinsen haben am Kapitalmarkt normalerweise einen Grund.
Sie sind keine Freundlichkeitsprämie.
Sie sind der Preis für Risiko.
Die neue LEEF-Anleihe ist unbesichert. Das bedeutet: Für den Anleger ist kein bestimmtes Grundstück, keine Maschine und kein Warenlager als individuelle Sicherheit reserviert.
LEEF selbst weist auf seiner Internetseite ausdrücklich darauf hin, dass der Erwerb mit erheblichen Risiken verbunden sei und zum vollständigen Verlust des eingesetzten Vermögens führen könne.
Das ist ein gesetzlich üblicher Risikohinweis.
Im Zusammenspiel mit den konkreten Bilanzzahlen bekommt er jedoch eine ganz andere Bedeutung.
Die entscheidende Frage für Anleger lautet deshalb:
Wie soll aus einem Unternehmen mit rund 2,4 Millionen Euro Umsatz, knapp drei Millionen Euro Jahresverlust und mehr als sieben Millionen Euro nicht gedecktem Fehlbetrag innerhalb der kommenden Jahre ein Unternehmen werden, das bestehende und neue Anleihegläubiger vollständig bedienen kann?
LEEF setzt auf Wachstum.
Das Unternehmen verweist auf einen Milliardenmarkt für nachhaltige Verpackungen, auf neue Vertriebskanäle und auf die Integration von Wisefood.
Das kann funktionieren.
Aber Anleger finanzieren keine Marktgröße.
Sie finanzieren ein konkretes Unternehmen.
Und dieses Unternehmen hat selbst erklärt, dass seine Liquiditätssituation Ende 2025 sehr angespannt war und seine Fortführung von weiteren Finanzierungsmaßnahmen und der erfolgreichen Umsetzung des Geschäftsmodells abhängt.
Darüber sollte man sprechen.
Bevor man die 7,25 Prozent sieht.
Nicht erst danach.
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