Am Kapitalmarkt bleibt die Lage zum Monatsende ausgesprochen beweglich. Während der Mittelstandsanleihemarkt mit mehreren neuen Emissionen um Anleger wirbt, sorgen steigende Zinsen, hohe Rohstoffpreise und starke Ausschläge bei Technologie- und Nebenwerten für Nervosität. Gleichzeitig rücken problematische Kapitalanlagen und Insolvenzen im Bereich der Schwarmfinanzierungen erneut in den Fokus.
Neue Unternehmensanleihen mit hohen Zinsen
Der Markt für mittelständische Unternehmensanleihen wird wieder deutlich aktiver. Anleger können derzeit zwischen mehreren Neuemissionen mit sehr unterschiedlichen Renditen, Laufzeiten und Risiken wählen.
UBM bietet einen neuen Green Bond mit einem Volumen von 50 Millionen Euro und einem jährlichen Zins von 7 Prozent an. Die Laufzeit beträgt fünf Jahre.
Katjes Greenfood wirbt mit einer neuen fünfjährigen Anleihe um Anlegerkapital. Das Volumen liegt bei 40 Millionen Euro, die Verzinsung soll zwischen 7,75 und 8,50 Prozent jährlich liegen.
Besonders hoch fällt der Kupon bei der neuen Anleihe von Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig aus. Das Unternehmen bietet für die Anleihe 2026/31 einen jährlichen Zins von 9,875 Prozent. Das geplante Volumen beträgt bis zu 15 Millionen Euro.
Hohe Zinsen sind allerdings kein Geschenk. Je höher der angebotene Kupon ausfällt, desto genauer sollten Anleger Verschuldung, Cashflow, Refinanzierung und Rückzahlungsfähigkeit des Emittenten prüfen.
Paribus startet mit besicherter Unternehmensanleihe
Auch Paribus Finance ist mit einer neuen Unternehmensanleihe am Markt.
Das Emissionsvolumen beträgt zehn Millionen Euro. Der Zins liegt bei 5,5 Prozent pro Jahr und wird halbjährlich gezahlt. Die reguläre Laufzeit beträgt vier Jahre, wobei eine Verlängerungsoption vorgesehen ist.
Die Anleihe wird als besichert angeboten. Eine Börsennotierung ist jedoch nicht vorgesehen.
Für Anleger ist das ein wichtiger Punkt: Fehlt ein Börsenhandel, kann es schwieriger sein, die Anleihe vor Laufzeitende wieder zu verkaufen.
Weitere Hochzinsangebote am Markt
Neben den neuen Emissionen werden weitere Anleihen mit hohen Kupons angeboten.
Die Ranft Energy Anleihe 2026/31 bietet 7 Prozent pro Jahr bei einer Laufzeit von fünf Jahren.
Der Aream Green Bond 2026/31 verzinst sich mit 7,25 Prozent.
Bei der GEPVOLT-Anleihe 2025/33 liegt der Kupon bei 8 Prozent jährlich.
Für Anleger gilt auch hier: Entscheidend ist nicht allein die Höhe des Zinssatzes. Bei kleineren Emittenten können Unternehmens-, Projekt-, Refinanzierungs- und Liquiditätsrisiken erheblich sein.
Mutares arbeitet an Refinanzierung seiner Anleihe
Auch bei Mutares bleibt das Thema Fremdkapital aktuell.
Das Unternehmen hat angeboten, Teile seines bestehenden Nordic Bonds 2023/27 zurückzukaufen. Bis zu 25 Millionen Euro Nominalvolumen sollen zu 100 Prozent des Nennwerts zuzüglich aufgelaufener Zinsen zurückgenommen werden.
Hintergrund ist die geplante vollständige Refinanzierung der im März 2027 fälligen Anleihe.
Für Anleihegläubiger ist die Entwicklung wichtig, weil die Konditionen der Anschlussfinanzierung Hinweise darauf geben können, zu welchen Kosten sich das Unternehmen künftig refinanziert.
PNE verkauft großes Windparkprojekt
Im Bereich erneuerbare Energien meldet PNE den Verkauf eines Windparkprojekts in Polen mit einer Gesamtleistung von 153 Megawatt.
Solche Verkäufe sind für Projektentwickler ein wesentlicher Bestandteil des Geschäftsmodells.
Für Anleger ist dabei vor allem interessant, welchen Ergebnisbeitrag ein Verkauf liefert und wie stark sich dadurch Liquidität und Projektpipeline verändern.
Mutares baut Beteiligungsportfolio aus
Mutares baut gleichzeitig sein Beteiligungsportfolio weiter aus und übernimmt die Steinmüller Engineering GmbH.
Bei Beteiligungsgesellschaften sollten Anleger neben dem Kaufpreis vor allem beobachten, wie schnell übernommene Unternehmen operativ verbessert und später profitabel verkauft werden können.
ProReal: Juristische Aufarbeitung schreitet voran
Bei den Kapitalanlagen ProReal Europa 9 und 10 nimmt die juristische Aufarbeitung weiter Fahrt auf.
Neben geplanten Kapitalanleger-Musterverfahren laufen auch Vergleichsgespräche. Mehrere Verfahren endeten bereits mit außergerichtlichen Vergleichen.
Für betroffene Anleger bedeutet das allerdings nicht automatisch, dass ein bestimmtes Ergebnis auf alle Fälle übertragbar ist.
Gerade bei Nachrang- und Projektanlagen hängen mögliche Ansprüche stark vom individuellen Beratungs- und Zeichnungsvorgang ab.
Schwarmfinanzierungen unter Druck: Rendity und ONECROWD als Warnsignale
Auch bei Schwarmfinanzierungen zeigt sich derzeit deutlich, wie hoch die Risiken solcher Anlagen sein können.
Mit Rendity in Österreich und der Dresdner ONECROWD-Gruppe sind inzwischen zwei bekannte Namen der Crowdinvesting-Branche in Insolvenzverfahren geraten.
Über Jahre wurden Schwarmfinanzierungen mit vergleichsweise hohen Zinsen und niedrig erscheinenden Einstiegshürden beworben. Viele Anleger investierten bereits mit kleineren Beträgen in Immobilien, Start-ups oder nachhaltige Unternehmen.
Die aktuellen Fälle zeigen jedoch, dass nicht nur das einzelne Projekt scheitern kann. Auch die Plattform beziehungsweise der Emittent selbst kann in wirtschaftliche Schwierigkeiten geraten.
Rendity: Insolvenz im Immobilien-Crowdinvesting
Rendity gehörte zu den bekannteren Plattformen für Immobilien-Crowdinvesting im deutschsprachigen Raum.
Über die Plattform stellten Privatanleger Kapital für zahlreiche Immobilienprojekte bereit, häufig über nachrangige Finanzierungen.
Inzwischen ist auch die frühere Rendity-Gesellschaft selbst insolvent.
Für Anleger ist das besonders problematisch, weil nachrangige Forderungen im Insolvenzfall erst nach vorrangigen Gläubigern bedient werden.
Bleibt nach der Befriedigung besicherter und vorrangiger Forderungen nicht genügend Insolvenzmasse übrig, können Anleger einen erheblichen Teil ihres Geldes verlieren.
Auch ONECROWD aus Dresden in Insolvenz
Ein weiteres negatives Beispiel ist die ONECROWD-Gruppe aus Dresden.
Mehrere Gesellschaften der Gruppe befinden sich inzwischen im Insolvenzverfahren. Zur ONECROWD-Welt gehörten bekannte Crowdinvesting-Angebote wie Seedmatch, Econeers und Mezzany.
Über die Plattformen wurden über Jahre zahlreiche Unternehmens- und Projektfinanzierungen an Privatanleger vermittelt.
Besonders problematisch ist die Situation dort, wo Anleger unmittelbar Finanzierungen beziehungsweise Kapitalanlagen von Gesellschaften aus dem ONECROWD-Umfeld gezeichnet haben.
Bei einer Gesellschaft dürften mutmaßlich rund 670 Anleger ihr Geld verlieren.
Gerade diese Größenordnung zeigt, dass Crowdinvesting längst kein Randthema mehr ist. Wenn hunderte Privatanleger von einer einzelnen Gesellschaft betroffen sein können, stellt sich erneut die Frage, wie verständlich die tatsächlichen Risiken solcher Angebote bei der Zeichnung vermittelt wurden.
Hohe Zinsen dürfen Totalverlustrisiko nicht verdecken
Rendity und ONECROWD machen deutlich, dass hohe Zinsen bei Schwarmfinanzierungen nicht als zusätzlicher Bonus verstanden werden dürfen.
Sie sind vielmehr Ausdruck eines erhöhten Risikos.
Anleger können dabei mit mehreren Problemen gleichzeitig konfrontiert werden: Ausfall des Projekts, Insolvenz des Emittenten, Nachrang der Forderung, fehlende Sicherheiten und kaum vorhandene Möglichkeiten, die Anlage vorzeitig zu verkaufen.
Kommt es zur Insolvenz, spielt der ursprünglich beworbene Zinssatz praktisch keine Rolle mehr.
Entscheidend ist dann nur noch, welchen Rang die Forderung besitzt und welche Insolvenzmasse überhaupt zur Verfügung steht.
Plattformrisiko wird häufig unterschätzt
Viele Anleger schauen vor einer Schwarmfinanzierung vor allem auf das konkrete Projekt.
Bei Immobilien interessieren Lage, Bauvorhaben und geplanter Verkauf. Bei Start-ups stehen Geschäftsidee und Wachstumsaussichten im Mittelpunkt.
Mindestens ebenso wichtig ist jedoch die Frage, welche Gesellschaft das Geld tatsächlich erhält und wie stabil diese finanziert ist.
Die Fälle Rendity und ONECROWD zeigen, dass Anleger deshalb nicht nur ein Projekt-, sondern auch ein erhebliches Emittenten- und Plattformrisiko berücksichtigen müssen.
Deutsche Finance bleibt unter Beobachtung
Auch bei Deutsche Finance bestehen weiterhin Fragen rund um einzelne Fonds und deren Bewertungen.
Besonders problematisch ist es für Anleger, wenn Geschäftsberichte verspätet vorliegen oder über längere Zeit keine aktuellen Informationen über Vermögenswerte und Fondsergebnisse verfügbar sind.
Bei geschlossenen Beteiligungen sind zeitnahe Jahresberichte ein zentraler Bestandteil der Anlegerinformation.
Bewertungen aus mehreren Jahre alten Abschlüssen bieten nur eine eingeschränkte Grundlage für die Einschätzung des heutigen Beteiligungswertes.
Immobilienfonds weiter unter Druck
Auch offene Immobilienfonds bleiben ein schwieriges Thema.
Mehrere Produkte haben in den vergangenen Monaten Rücknahmen eingeschränkt oder eine Abwicklung angekündigt.
Das zeigt, dass auch offene Immobilienfonds ein Liquiditätsproblem entwickeln können, wenn viele Anleger gleichzeitig verkaufen wollen.
Immobilien lassen sich schließlich nicht kurzfristig zu jedem gewünschten Preis veräußern.
Anleger sollten deshalb besonders auf Mittelabflüsse, Liquiditätsquoten, Immobilienbewertungen und Rückgaberegelungen achten.
Aktienmarkt: Zinsen werden zum Belastungsfaktor
An den Aktienmärkten steht derzeit vor allem die Entwicklung der Kapitalmarktzinsen im Mittelpunkt.
Steigende Renditen bei Staatsanleihen erhöhen die Konkurrenz zu Aktien. Gleichzeitig verteuern sie die Finanzierung von Unternehmen und drücken rechnerisch auf die Bewertungen wachstumsstarker Aktien.
Besonders Technologieunternehmen reagieren häufig empfindlich auf steigende langfristige Zinsen.
Auch Gold und Silber können bei höheren Anleiherenditen unter Druck geraten, weil unverzinste Edelmetalle gegenüber festverzinslichen Anlagen an Attraktivität verlieren.
DAX mit starken Bewegungen bei Einzelwerten
Der deutsche Aktienmarkt zeigt ein uneinheitliches Bild.
Während der Leitindex insgesamt nur begrenzt vorankommt, gibt es bei einzelnen Aktien erhebliche Bewegungen.
Infineon gehörte zuletzt zu den stärkeren DAX-Werten. Auch Siemens Energy konnte deutlich zulegen.
Auf der Gegenseite gerieten unter anderem Fresenius und Bayer unter stärkeren Verkaufsdruck.
Die Entwicklung zeigt, dass derzeit weniger der Gesamtmarkt als vielmehr einzelne Branchen und Unternehmensgeschichten im Mittelpunkt stehen.
Halbleiterwerte wieder gefragt
Besonders auffällig ist die Entwicklung im Technologiesektor.
Siltronic, Aixtron, Süss MicroTec, Elmos Semiconductor und Infineon konnten zeitweise deutliche Kursgewinne verbuchen.
Nach zuvor teilweise erheblichen Kursverlusten reichen neue Erwartungen hinsichtlich Nachfrage, KI-Investitionen oder Chipzyklen häufig aus, um starke Gegenbewegungen auszulösen.
Für Anleger bleiben Halbleiteraktien damit ein Bereich mit großen Chancen, aber auch erheblichen Schwankungen.
Nvidia bleibt Schlüsselaktie für den KI-Markt
Nvidia steht weiterhin im Zentrum der internationalen Technologiebörsen.
Neue Erwartungen an Absatzmärkte und die weiterhin enormen Investitionen in KI-Rechenzentren sorgen für Aufmerksamkeit.
Gleichzeitig bleibt die gesamte KI-Branche anfällig für Zweifel an Bewertungen und an der Wirtschaftlichkeit der gigantischen Investitionsprogramme.
Für Anleger ist deshalb entscheidend, zwischen langfristigem Wachstum der KI-Branche und dem Preis einzelner Aktien zu unterscheiden.
Eine attraktive Branche bedeutet nicht automatisch, dass jede Aktie zu jedem Kurs attraktiv ist.
SAP-Stimmung verbessert sich
Auch bei SAP hat sich die Wahrnehmung zuletzt verbessert.
Nach einer schwächeren Phase sehen Anleger wieder Chancen im Cloud- und KI-Geschäft.
Die Aktie bleibt dennoch ein gutes Beispiel dafür, wie schnell sich die Bewertung großer Qualitätsunternehmen verändern kann, wenn hohe Wachstumserwartungen nicht unmittelbar erfüllt werden.
Rüstungs- und Rohstoffwerte bleiben im Fokus
Rheinmetall plant einen weiteren Ausbau seiner Produktionskapazitäten.
Bis 2030 soll die Fertigung von Artilleriemunition deutlich steigen.
Parallel rücken strategische Rohstoffe stärker in den Fokus. Dazu gehört unter anderem Wolfram, das für Rüstung, Industrie und Hochtechnologie benötigt wird.
Anleger sollten beachten, dass Unternehmen aus diesen Bereichen stark von politischen Entscheidungen, staatlichen Aufträgen, Rohstoffpreisen und regulatorischen Veränderungen abhängig sind.
Hohe Zinsen sind kein Zeichen für Sicherheit
Eine der wichtigsten Entwicklungen am Kapitalmarkt betrifft derzeit das Verhältnis von Risiko und Rendite.
Unternehmensanleihen mit sieben, acht oder fast zehn Prozent Zins wirken angesichts klassischer Sparzinsen ausgesprochen attraktiv.
Doch hohe Kupons haben einen Grund.
Wer eine Anleihe mit knapp zehn Prozent Verzinsung kauft, sollte sich deshalb weniger fragen, wie hoch sein Zinsertrag sein könnte, sondern warum ein Unternehmen bereit ist, für Fremdkapital einen derart hohen Preis zu zahlen.
Bonität, Verschuldung, Cashflow, Refinanzierungsbedarf und Sicherheiten sind wesentlich wichtiger als der beworbene Zinssatz.
Dasselbe gilt für Crowdinvestments.
Rendity und ONECROWD zeigen deutlich, was geschieht, wenn aus einem attraktiven Zinsversprechen plötzlich ein Insolvenzfall wird.
Fazit: Risiken werden wieder wichtiger
Das aktuelle Bild an den Kapitalmärkten ist ausgesprochen differenziert.
Auf der einen Seite eröffnen höhere Zinsen interessante Möglichkeiten bei Unternehmensanleihen. Gleichzeitig erhöhen genau diese Zinsen den Druck auf hoch verschuldete Unternehmen und Aktienbewertungen.
Noch deutlicher sind die Warnsignale bei Schwarmfinanzierungen.
Die Insolvenzen von Rendity und ONECROWD zeigen, dass Anleger bei Crowd-Angeboten niemals nur auf den Zinssatz schauen dürfen. Bei ONECROWD dürften bei einer Gesellschaft mutmaßlich rund 670 Anleger ihr Geld verlieren.
Am Ende entscheidet bei jeder Kapitalanlage nicht das Renditeversprechen, sondern die wirtschaftliche Substanz des Schuldners.
Für Anleger wird deshalb eine alte Grundregel wieder besonders wichtig: Je höher die versprochene Rendite, desto genauer muss das Risiko geprüft werden.
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