In den USA entwickelt sich ein ungewöhnlicher Wirtschaftskonflikt. Der rasant wachsende Prognosemarktanbieter Kalshi arbeitet mit indigenen Stämmen zusammen, um neue digitale Handelsplattformen für Ereigniswetten anzubieten. Während einige Stammesgemeinschaften darin eine Chance auf wirtschaftliche Unabhängigkeit sehen, fürchten andere um die Einnahmen ihrer Casinos. Der Streit hat inzwischen die Gerichte und die amerikanische Finanzaufsicht erreicht.
Im Mittelpunkt steht eine grundsätzliche Frage: Handelt es sich bei den Angeboten von Kalshi tatsächlich um regulierte Finanzprodukte oder um Glücksspiel, das unter Umgehung bestehender Vorschriften betrieben wird?
Neue Einnahmequellen für wirtschaftlich benachteiligte Regionen
Für kleinere indigene Gemeinschaften könnten die neuen Plattformen eine zusätzliche Einnahmequelle darstellen. Ein Beispiel ist die Kletsel Dehe Wintun Nation in Nordkalifornien. Die Stammesgemeinschaft lebt in einer abgelegenen Region, in der teilweise nicht einmal eine ausreichende Trinkwasserversorgung vorhanden ist.
Ihr Verwaltungschef Eric Wright verbindet mit der Zusammenarbeit mit Kalshi die Hoffnung, dringend benötigte Infrastrukturprojekte finanzieren zu können. Einnahmen aus der digitalen Plattform könnten beispielsweise in die Wasserversorgung fließen.
Insgesamt haben sich vier weitere Stammesgemeinschaften aus Kalifornien und Oklahoma dem Geschäftsmodell angeschlossen. Sie gehören damit zu einer noch kleinen, aber wachsenden Gruppe, die Prognosemärkte als wirtschaftliche Chance betrachtet.
Für diese Gemeinschaften geht es um mehr als ein neues Geschäftsmodell. Es geht um die Möglichkeit, Einnahmen unabhängig von staatlichen Fördermitteln oder traditionellen Casinos zu erzielen.
Milliardenschwerer Glücksspielmarkt steht unter Druck
Andere Stammesgemeinschaften beurteilen die Entwicklung erheblich kritischer. Für sie sind Casinos keine gewöhnlichen Wirtschaftsunternehmen, sondern die finanzielle Grundlage ihrer Selbstverwaltung.
Nach Angaben der zuständigen amerikanischen Aufsichtsbehörde betreiben inzwischen knapp 250 indigene Stammesregierungen rund 545 Glücksspielanlagen in 29 Bundesstaaten.
Im Jahr 2025 erzielten diese Einrichtungen Bruttospielerträge von mehr als 46,2 Milliarden US-Dollar. Allerdings sind die Einnahmen sehr ungleich verteilt. Rund 56 Prozent entfallen auf lediglich neun Prozent der Einrichtungen.
Für zahlreiche Stämme finanzieren die Casinogewinne Schulen, Krankenhäuser, Wohnungen, Straßen und Versorgungsnetze. Ein Einbruch dieser Einnahmen könnte daher unmittelbare Auswirkungen auf die Lebensbedingungen der Bevölkerung haben.
Bei der Tulalip-Gemeinschaft im Bundesstaat Washington wurden beispielsweise eine Wasserleitung im Umfang von 67 Millionen Dollar und ein Bildungszentrum für 19 Millionen Dollar vollständig durch Glücksspielerlöse finanziert.
Besonders abhängig ist auch die Poarch Band of Creek Indians in Alabama. Nach Angaben ihrer Führung stammen rund 85 Prozent des Stammesbudgets aus dem Glücksspielgeschäft.
Entsprechend groß ist die Sorge, dass neue digitale Wettbewerber einen Teil dieser Einnahmen abziehen könnten.
Kalshi nutzt einen anderen regulatorischen Weg
Der eigentliche Streitpunkt liegt in der rechtlichen Konstruktion des Geschäftsmodells.
Traditionelle Sportwetten und Casinospiele unterliegen in den USA grundsätzlich den jeweiligen Glücksspielgesetzen. Indigene Stämme besitzen dabei besondere Rechte, die unter anderem durch den Indian Gaming Regulatory Act von 1988 geregelt werden.
Kalshi verfolgt dagegen einen anderen Ansatz. Das Unternehmen bezeichnet seine Angebote als Ereigniskontrakte, die auf regulierten Finanzmärkten gehandelt werden.
Die zuständige Bundesbehörde ist deshalb nicht die jeweilige staatliche Glücksspielaufsicht, sondern die Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Bei solchen Kontrakten können Teilnehmer wirtschaftliche Positionen zu künftigen Ereignissen eingehen. Das können politische, wirtschaftliche oder sportliche Ergebnisse sein.
Gerade der Sportbereich ist für die Branche besonders wichtig. Nach den im CNN-Bericht genannten Angaben entfallen mehr als 80 Prozent des Handelsvolumens auf Sportereignisse.
Kritiker sehen darin einen direkten Wettbewerb zum klassischen Sportwettenmarkt, allerdings unter anderen regulatorischen Bedingungen.
Die Anbieter wiederum argumentieren, dass sie keine herkömmlichen Wettbüros betreiben, sondern einen gesetzlich geregelten Handel mit Ereigniskontrakten ermöglichen.
Gerichte kommen zu unterschiedlichen Ergebnissen
Der Konflikt beschäftigt inzwischen zahlreiche Gerichte in den Vereinigten Staaten.
Indigene Glücksspielorganisationen, Bundesstaaten und Casinoanbieter versuchen, die Ausbreitung der Prognosemärkte rechtlich einzuschränken.
Zwei kalifornische Stämme konnten vor einem Bundesberufungsgericht einen Erfolg erzielen. Das Gericht beurteilte Sportkontrakte von Kalshi und Robinhood als Verstoß gegen bundesrechtlich geschützte Glücksspielrechte der Stämme.
In Wisconsin fiel eine gerichtliche Entscheidung dagegen zugunsten von Kalshi aus. Dort sah ein Bundesrichter keine ausreichenden Beweise dafür, dass die Casinos der Ho-Chunk Nation tatsächlich Kunden an den Prognosemarktanbieter verloren hatten. Ein Verbot des Angebots wurde daher abgelehnt.
Diese unterschiedlichen Entscheidungen zeigen, wie ungeklärt die rechtliche Einordnung weiterhin ist.
Juristische Beobachter halten es für möglich, dass sich letztlich der Oberste Gerichtshof der Vereinigten Staaten mit der grundsätzlichen Abgrenzung zwischen Finanzhandel und Glücksspiel befassen muss.
Auch innerhalb der Stammesgemeinschaften wächst der Konflikt
Die Auseinandersetzung verläuft längst nicht mehr nur zwischen Unternehmen und Behörden. Auch innerhalb der indigenen Gemeinschaften gibt es erhebliche Meinungsverschiedenheiten.
Einige führende Glücksspielverbände verlangen ein konsequentes Vorgehen gegen Prognoseplattformen. Sie befürchten, dass jahrzehntelang aufgebaute Schutzrechte und wirtschaftliche Strukturen ausgehöhlt werden.
Andere Stammesvertreter werfen ihnen dagegen vor, kleinere Gemeinschaften an neuen Geschäftsmöglichkeiten hindern zu wollen.
Besonders für Stämme ohne große Casinos könnte der digitale Markt eine wirtschaftliche Alternative bieten. Ihre Vertreter betonen das Recht jeder Stammesgemeinschaft, selbst über ihre wirtschaftliche Zukunft zu entscheiden.
Die gegensätzlichen Positionen offenbaren ein strukturelles Problem: Während erfolgreiche Casinobetreiber ihre bestehenden Einnahmen schützen möchten, suchen wirtschaftlich schwächere Gemeinschaften nach neuen Finanzierungsmöglichkeiten.
Finanzaufsicht gerät zunehmend unter Druck
Auch die Rolle der amerikanischen Finanzaufsicht wird kontrovers diskutiert.
Die CFTC unter ihrem Vorsitzenden Mike Selig unterstützt die regulatorische Einordnung von Prognosemärkten als Finanzhandelsplätze.
Vertreter indigener Glücksspielorganisationen werfen der Behörde hingegen vor, die gewachsenen Strukturen des Glücksspielmarktes nicht ausreichend zu berücksichtigen.
Dabei verweisen sie auf ein erhebliches Missverhältnis bei den Aufsichtskapazitäten. Während nach Angaben von Stammesvertretern mehr als 6.000 Regulierungsmitarbeiter im indigenen Glücksspielsektor tätig sind, verfügte die CFTC zuletzt über lediglich 535 Beschäftigte.
Die Bundesbehörde ist allerdings nicht ausschließlich für Prognosemärkte zuständig, sondern beaufsichtigt auch zahlreiche andere Derivate- und Rohstoffmärkte.
Bei einem Treffen zwischen der CFTC und Vertretern indigener Organisationen konnten die grundsätzlichen Differenzen nicht ausgeräumt werden. Die Behörde kündigte jedoch an, einen Mitarbeiter zusätzlich mit dem Austausch mit den Stammesgemeinschaften zu betrauen.
Milliardenbewertungen erhöhen den wirtschaftlichen Druck
Die Diskussion gewinnt auch deshalb an Bedeutung, weil der Markt für Prognoseplattformen stark wächst.
Kalshi strebt Berichten zufolge eine Unternehmensbewertung von rund 40 Milliarden US-Dollar an. Der Konkurrent Polymarket wird mit etwa 20 Milliarden Dollar bewertet.
Diese Zahlen unterstreichen die wirtschaftlichen Erwartungen, die Investoren mit digitalen Ereignismärkten verbinden. Es handelt sich allerdings um berichtete beziehungsweise angestrebte Unternehmensbewertungen und nicht um nachgewiesene Jahresumsätze oder Gewinne.
Für klassische Casinobetreiber entsteht damit ein neuer Wettbewerber, der ohne die Kostenstruktur großer Glücksspielanlagen auskommt und seine Angebote digital verbreiten kann.
Gleichzeitig ist bislang nicht ausreichend belegt, dass die Expansion der Prognosemärkte bereits zu erheblichen Umsatzverlusten bei indigenen Casinos geführt hat. Die befragten Stammesvertreter konnten dazu keine belastbaren aktuellen Zahlen vorlegen.
Die wirtschaftlichen Befürchtungen sind deshalb nachvollziehbar, dürfen aber nicht mit bereits nachgewiesenen Schäden gleichgesetzt werden.
Ein Grundsatzstreit mit internationaler Bedeutung
Die Entwicklung in den USA könnte auch über den amerikanischen Markt hinaus Folgen haben.
Digitale Prognosemärkte stellen Regulierungsbehörden vor die Frage, ob bestimmte Finanzinstrumente wirtschaftlich dieselbe Funktion erfüllen wie klassische Wetten.
Entscheidend ist dabei nicht allein die technische Ausgestaltung eines Produkts, sondern auch sein tatsächlicher Zweck und die Art der damit verbundenen Risiken.
Für Anleger und Nutzer entsteht zusätzlich die Herausforderung, zwischen reguliertem Finanzhandel, spekulativen Ereigniskontrakten und gewöhnlichen Glücksspielangeboten zu unterscheiden.
Aus Sicht des Verbraucherschutzes sind insbesondere die Transparenz der Produkte, mögliche Verlustrisiken, die Marktüberwachung und der Schutz vor problematischem Spielverhalten relevant.
Fazit: Neue Geschäftschancen treffen auf bestehende Schutzrechte
Der Streit um Kalshi zeigt, wie schnell digitale Geschäftsmodelle traditionelle Märkte verändern können.
Während kleinere indigene Gemeinschaften in Prognoseplattformen eine Möglichkeit sehen, ihre wirtschaftliche Unabhängigkeit zu stärken, kämpfen etablierte Casinobetreiber um Geschäftsgrundlagen, aus denen öffentliche Infrastruktur und soziale Einrichtungen finanziert werden.
Beide Seiten verfolgen nachvollziehbare wirtschaftliche Interessen. Rechtlich bleibt jedoch umstritten, wo die Grenze zwischen einem bundesrechtlich regulierten Finanzkontrakt und einer Glücksspielwette verläuft.
Für die weitere Entwicklung werden die Gerichtsentscheidungen und die künftige Regulierung durch die CFTC entscheidend sein.
Bis dahin bleibt eine zentrale Frage offen: Können digitale Prognosemärkte als eigenständige Finanzprodukte bestehen, wenn sie wirtschaftlich zunehmend mit traditionellen Sportwetten konkurrieren?
Die Antwort könnte nicht nur über die Zukunft von Kalshi entscheiden, sondern auch darüber, wie die USA künftig einen milliardenschweren Markt zwischen Finanzaufsicht und Glücksspielrecht organisieren.
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