5,50 Prozent Zinsen pro Jahr, zehn Jahre Laufzeit und bis zu 800.000 Euro Anlegerkapital: Mit dem Windpark Lindern wirbt die Elfte Bürgerwind GmbH derzeit um Anleger. Hinter dem Angebot steht allerdings kein klassisches Sparprodukt, sondern ein unbesichertes Nachrangdarlehen. Ein Blick auf die wirtschaftliche Ausgangslage der Projektgesellschaft ist deshalb besonders wichtig.
Die Elfte Bürgerwind GmbH finanziert über die GLS Crowd einen Teil des Windparks Lindern.
Anleger können sich ab 250 Euro beteiligen. Das maximale Gesamtvolumen der Schwarmfinanzierung beträgt 800.000 Euro.
Die Verzinsung beträgt 5,50 Prozent jährlich.
Die Laufzeit beträgt zehn Jahre. Die Rückzahlung des eingesetzten Kapitals soll nach einer anfänglichen tilgungsfreien Phase schrittweise erfolgen.
Entscheidend ist jedoch die rechtliche Konstruktion.
Es handelt sich ausdrücklich um ein unbesichertes Nachrangdarlehen mit qualifiziertem Rangrücktritt und vorinsolvenzlicher Durchsetzungssperre.
Das unterscheidet diese Anlage fundamental von einem Bankguthaben.
Was bedeutet der Nachrang für Anleger?
Wer der Elfte Bürgerwind GmbH Geld zur Verfügung stellt, wird nicht Gesellschafter des Unternehmens.
Der Anleger stellt Fremdkapital bereit.
Dieses Fremdkapital besitzt allerdings eine besondere Risikostruktur.
Aufgrund des vereinbarten qualifizierten Rangrücktritts können die Ansprüche des Anlegers gegenüber anderen Gläubigern zurücktreten.
Hinzu kommt die vorinsolvenzliche Durchsetzungssperre.
Vereinfacht bedeutet das: Selbst ein vertraglich bestehender Zahlungsanspruch kann unter bestimmten wirtschaftlichen Voraussetzungen nicht durchgesetzt werden.
Genau deshalb sollte die wirtschaftliche Situation des Darlehensnehmers bei solchen Angeboten stärker beachtet werden als bei gewöhnlichen Bankeinlagen.
Eine Projektgesellschaft ist kein etabliertes Industrieunternehmen
Bei der Interpretation des Jahresabschlusses muss gleichzeitig berücksichtigt werden, um welche Art von Unternehmen es sich handelt.
Die Elfte Bürgerwind GmbH ist eine Projektgesellschaft.
Bei solchen Gesellschaften können in der Aufbau- und Investitionsphase hohe Verbindlichkeiten und gleichzeitig nur geringe laufende Umsätze beziehungsweise Ergebnisse auftreten.
Das allein ist noch kein Beweis für wirtschaftliche Schwierigkeiten.
Vielmehr hängt die zukünftige Zahlungsfähigkeit entscheidend davon ab, ob das zugrunde liegende Projekt planmäßig fertiggestellt beziehungsweise betrieben werden kann und die kalkulierten Erträge tatsächlich erzielt werden.
Nach Angaben im Anlageangebot basieren die prognostizierten Rückzahlungen auf erwarteten Winderträgen und der EEG-Vergütung.
Damit ist die wirtschaftliche Entwicklung der Gesellschaft wesentlich an das Windparkprojekt gekoppelt.
Für Anleger zählt künftig der tatsächliche Cashflow
Bei einer Windpark-Projektgesellschaft ist deshalb nicht nur die Eigenkapitalposition interessant.
Entscheidend wird sein, wie viel Geld der Windpark tatsächlich erwirtschaftet.
Dabei spielen unter anderem Stromproduktion, technische Verfügbarkeit der Anlagen, Betriebskosten, Finanzierungskosten und gegebenenfalls ungeplante Reparaturen eine Rolle.
Erst aus diesen Zahlungsströmen müssen letztlich auch Zinsen und Rückzahlungen an Anleger finanziert werden.
Die erste Zinszahlung ist nach den Angebotsbedingungen für den 30. September 2027 vorgesehen.
Die Tilgung des Nachrangdarlehens soll ab 2029 beginnen.
Damit wird insbesondere die wirtschaftliche Entwicklung der kommenden Jahre entscheidend.
Anleger sollten das Wort „unbesichert“ ernst nehmen
Besondere Aufmerksamkeit verdient ein weiterer Punkt.
Für das Nachrangdarlehen bestehen nach den veröffentlichten Angebotsbedingungen keine Sicherheiten.
Anleger sollten daher nicht davon ausgehen, dass beispielsweise einzelne Windenergieanlagen unmittelbar zu ihren Gunsten verpfändet wären.
Das bedeutet nicht, dass Zahlungen ausfallen werden.
Es bedeutet aber, dass Anleger das wirtschaftliche Risiko des Darlehensnehmers tragen und aufgrund des Nachrangs zusätzlich eine besondere Gläubigerposition besitzen.
Unser Bilanz-Fazit
Die Elfte Bürgerwind GmbH ist ein gutes Beispiel dafür, warum Anleger bei Projektfinanzierungen nicht allein auf den angebotenen Zinssatz schauen sollten.
5,50 Prozent Verzinsung sind die eine Seite des Angebots.
Die andere Seite besteht aus einer zehnjährigen Kapitalbindung, der Abhängigkeit vom wirtschaftlichen Erfolg des Windparks sowie dem qualifizierten Rangrücktritt und der fehlenden Besicherung.
Für die weitere Beobachtung werden deshalb insbesondere die kommenden Jahresabschlüsse und Halbjahresinformationen interessant.
Anleger sollten beobachten:
Wie entwickeln sich die Verbindlichkeiten?
Wie hoch ist das Eigenkapital?
Welche Umsätze erwirtschaftet der Windpark?
Wie entwickelt sich der operative Cashflow?
Werden Zinsen planmäßig gezahlt?
Und kann die vorgesehene Tilgung ab 2029 tatsächlich aus den erwirtschafteten Mitteln geleistet werden?
Gerade bei Nachrangdarlehen gilt:
Der Zinssatz steht prominent im Angebot. Das eigentliche Risiko steckt in der wirtschaftlichen Entwicklung des Schuldners und in den Vertragsbedingungen.
Hinweis: Dieser Beitrag stellt keine Anlageberatung und keine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf der Vermögensanlage dar.
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