Die USA haben erstmals mehr als 40 Billionen Dollar Staatsschulden angehäuft. Die Zinsen steigen, die Finanzierung wird teurer und Finanzminister Scott Bessent versucht gegenzusteuern – mit neuen Schulden. Man könnte sagen: Das Problem wird jetzt sehr konsequent mit sich selbst bekämpft.
Es gibt Zahlen, die beeindrucken.
Eine Million.
Eine Milliarde.
Eine Billion.
Und dann gibt es 40 Billionen Dollar.
Das ist ungefähr der Punkt, an dem selbst der Taschenrechner kurz fragt:
„Bist du sicher?“
Die Vereinigten Staaten haben diese Schwelle nun überschritten.
40.000.000.000.000 Dollar Staatsschulden.
Ausgeschrieben sieht es auch nicht besser aus.
Aber keine Panik.
Washington hat einen Plan.
Schulden bekämpfen – mit Schulden
US-Finanzminister Scott Bessent möchte Staatsanleihen zurückkaufen.
Die Idee:
Wenn der Staat weniger langfristige Anleihen am Markt lässt, steigen deren Preise und die Renditen sinken.
Das wäre praktisch.
Denn sinkende Renditen bedeuten:
Der amerikanische Staat muss künftig weniger Zinsen zahlen.
Problem erkannt.
Problem gelöst?
Nicht ganz.
Denn die Rückkäufe werden wiederum mit neuen kurzfristigen Schulden finanziert.
Mit anderen Worten:
Die USA nehmen Schulden auf, um Schulden zurückzukaufen, damit die Zinsen auf die Schulden sinken, deren Finanzierung neue Schulden benötigt.
Falls Sie jetzt kurz den Faden verloren haben:
Herzlichen Glückwunsch, Sie sind bereit für eine Karriere im Finanzministerium.
Der Markt war beeindruckt – ungefähr einen Tag
Zunächst funktionierte es sogar.
Nach der Ankündigung gingen die Renditen langlaufender US-Staatsanleihen zurück.
Washington durfte kurz jubeln.
Dann dachte der Anleihemarkt offenbar noch einmal darüber nach.
Und die Renditen stiegen wieder.
30-jährige US-Staatsanleihen erreichten mehr als fünf Prozent und damit Niveaus, die man lange nicht gesehen hatte.
Der berühmte „Bessent Bid“ hatte damit ungefähr die Wirkung eines Regenschirms im Hurrikan.
Man hält ihn hoch.
Für einen kurzen Moment fühlt man sich besser.
Dann fliegt er weg.
Eine Billion neue Schulden in drei Monaten
Besonders beruhigend:
Allein innerhalb der vergangenen drei Monate kamen rund eine Billion Dollar neue Schulden dazu.
Eine Billion.
In drei Monaten.
Andere Menschen schaffen es in dieser Zeit gerade einmal, ihre Steuererklärung fertigzustellen.
Die Vereinigten Staaten schaffen eine Billion Dollar.
Immerhin effizient.
Ursachen gibt es genug:
Kriegskosten.
Steuersenkungen.
Zollrückerstattungen.
Hohe Zinszahlungen.
Und natürlich die alten Schulden.
Vor allem die alten Schulden.
Denn die haben inzwischen ein kleines Hobby entwickelt:
Sie produzieren neue Schulden.
Die Zinsen fressen das Defizit
Besonders pikant:
Nach Angaben der New York Times macht allein die Zinslast inzwischen ungefähr die Hälfte der jährlichen Neuverschuldung aus.
Man könnte also sagen:
Ein erheblicher Teil der neuen Schulden entsteht inzwischen, weil die alten Schulden bezahlt werden müssen.
Das ist ungefähr so, als würde man seine Kreditkartenrechnung mit einer zweiten Kreditkarte begleichen.
Und anschließend die zweite mit einer dritten.
Bis irgendwann die Bank fragt:
„Haben Sie eigentlich einen Plan?“
Und man antwortet:
„Natürlich. Wachstum.“
Wachstum soll alles richten
Natürlich gibt es einen theoretisch eleganten Ausweg.
Die US-Wirtschaft müsste einfach dauerhaft schneller wachsen als die Schulden.
Das wäre großartig.
Mehr Wirtschaft.
Mehr Steuereinnahmen.
Schulden relativ kleiner.
Problem gelöst.
Das ist allerdings ungefähr so wie der persönliche Finanzplan:
„Ich werde einfach künftig deutlich mehr verdienen.“
Kann funktionieren.
Muss aber nicht.
Alternativ könnte Washington Ausgaben kürzen oder Steuern erhöhen.
Das wäre mathematisch plausibel.
Politisch dagegen ungefähr so beliebt wie die Forderung, künftig sonntags um sechs Uhr morgens aufzustehen.
Sparen? Aber bitte woanders
Natürlich sind grundsätzlich alle für solide Staatsfinanzen.
Republikaner.
Demokraten.
Präsidenten.
Senatoren.
Abgeordnete.
Bis jemand sagt:
„Gut, dann streichen wir jetzt etwas.“
Dann beginnt die große amerikanische Tradition des Fingerzeigens.
Militär?
Unmöglich.
Sozialprogramme?
Unmöglich.
Steuervergünstigungen?
Unmöglich.
Renten?
Unmöglich.
Gesundheitsausgaben?
Unmöglich.
Also bleibt eigentlich nur:
Weiter Schulden machen und hoffen, dass irgendwann jemand anders zuständig ist.
Ein erstaunlich internationales Regierungskonzept.
Trump möchte niedrige Zinsen
US-Präsident Donald Trump möchte verständlicherweise niedrige Zinsen.
Niedrige Zinsen sind angenehm.
Für Unternehmen.
Für Immobilienkäufer.
Für Verbraucher.
Und insbesondere für Staaten mit 40 Billionen Dollar Schulden.
Die amerikanische Notenbank wiederum hat einen etwas anderen Auftrag.
Sie soll Inflation bekämpfen und gleichzeitig unabhängig bleiben.
Der Anleihemarkt wiederum möchte wissen, ob Washington irgendwann beabsichtigt, weniger Geld auszugeben als ungefähr alles.
Drei Interessen.
Ein Land.
Viel Spaß.
Die Fed sitzt mit am Tisch
Das Problem:
Senkt die Federal Reserve die Zinsen zu stark, könnte die Inflation wieder steigen.
Hält sie die Zinsen hoch, wird die Finanzierung der Staatsschulden immer teurer.
Und je teurer die Schulden werden, desto größer wird das Defizit.
Und je größer das Defizit wird, desto mehr neue Anleihen müssen verkauft werden.
Und je mehr Anleihen verkauft werden, desto höher könnten die Renditen steigen.
Wir sind also wieder am Anfang.
Das Finanzsystem hat einen Kreis gebaut.
Und Washington fährt darin jetzt sehr schnell.
Vertrauen ist plötzlich eine Finanzkennzahl
Das eigentliche Problem ist deshalb möglicherweise gar nicht, ob Finanzminister Bessent ein paar Milliarden Dollar an Anleihen zurückkauft.
Bei 40 Billionen Dollar wirken vier Milliarden ohnehin ein bisschen wie:
„Die Titanic nimmt Wasser – hol mal den Kaffeebecher.“
Die entscheidende Frage ist vielmehr:
Glauben Investoren noch daran, dass die USA ihre Verschuldung irgendwann stabilisieren?
Solange die Antwort „ja“ lautet, funktioniert vieles.
Denn der Dollar ist Weltreservewährung.
US-Staatsanleihen gelten als einer der wichtigsten sicheren Häfen der Finanzwelt.
Amerika besitzt wirtschaftliche und militärische Macht.
Das schafft Vertrauen.
Aber selbst Vertrauen hat Grenzen.
Und hohe Renditen können ein Zeichen dafür sein, dass Anleger für dieses Vertrauen inzwischen eine bessere Bezahlung verlangen.
40 Billionen sind vermutlich nicht das Ende
Wer nun glaubt, die 40-Billionen-Marke sei irgendeine magische Grenze, kann sich entspannen.
Sie ist lediglich eine schöne runde Zahl.
Die Schulden stoppen dort nicht automatisch.
Es erscheint keine Meldung:
„Speicher voll.“
Der amerikanische Staat kann weiter Anleihen ausgeben.
Und vermutlich wird er das tun.
Die Frage ist nur, zu welchem Preis.
Denn wenn die Zinskosten dauerhaft steigen, wird irgendwann immer mehr Staatshaushalt für vergangene Ausgaben benötigt.
Dann finanzieren heutige Steuerzahler zunehmend Entscheidungen früherer Regierungen.
Und zukünftige Steuerzahler finanzieren wiederum heutige Entscheidungen.
Eine Art Generationenvertrag.
Nur ohne vorherige Zustimmung.
Fazit: Reichstes Land der Welt sucht Kleingeld
Die USA bleiben die größte Volkswirtschaft der Welt.
Sie verfügen über Silicon Valley.
Wall Street.
Dollar.
Apple.
Microsoft.
Nvidia.
Google.
Amazon.
Und offenbar über die bemerkenswerte Fähigkeit, 40 Billionen Dollar Schulden trotzdem ein bisschen wie eine vorübergehende Buchhaltungsfrage aussehen zu lassen.
Vielleicht funktioniert das noch Jahrzehnte.
Vielleicht wächst Amerika aus dem Problem heraus.
Vielleicht wird irgendwann ernsthaft gespart.
Vielleicht steigen die Steuereinnahmen.
Vielleicht sinken die Zinsen.
Vielleicht passiert alles gleichzeitig.
Bis dahin lautet das finanzpolitische Motto offenbar:
Wir schulden 40 Billionen Dollar – aber zum Glück haben wir noch Kredit.
Und falls das irgendwann nicht mehr reicht:
Dann gibt es bestimmt einen neuen Plan.
Finanziert durch Anleihen.
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