Das STADTWERK AM SEE wirbt mit neuen Genussrechten um Anleger. Anders als bei vielen kleinen Projektgesellschaften steht hinter dem Angebot ein großes operatives Versorgungsunternehmen. Die veröffentlichten Finanzzahlen ermöglichen einen vergleichsweise tiefen Blick auf Vermögen, Schulden, Ergebnis und bereits vorhandenes Genussrechtskapital.
Die STADTWERK AM SEE GmbH & Co. KG bietet Anlegern eine Beteiligung über Genussrechte an.
Damit handelt es sich weder um ein klassisches Sparbuch noch um eine gewöhnliche Unternehmensanleihe.
Genussrechte besitzen eigene vertragliche Bedingungen, die Anleger vor einer Investition genau lesen sollten.
Interessant wird das Angebot insbesondere durch einen Blick auf die wirtschaftlichen Größenordnungen des Unternehmens.
309,7 Millionen Euro Bilanzsumme
Die im Prospekt enthaltene Zwischenbilanz zum 30. Dezember 2025 weist eine Bilanzsumme von rund
309,7 Millionen Euro
aus.
Davon entfielen rund 210,1 Millionen Euro auf Sachanlagen, immaterielle Vermögensgegenstände und Finanzanlagen.
Das Unternehmen verfügt damit über eine erhebliche Anlagenbasis.
Das Umlaufvermögen belief sich auf rund 99,5 Millionen Euro.
Darin enthalten waren Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände von rund 80,4 Millionen Euro.
An Kassenbestand und Guthaben bei Kreditinstituten wurden rund
8,45 Millionen Euro
ausgewiesen.
Mehr als 107 Millionen Euro ausgewiesenes Eigenkapital – aber genau hinschauen
Auf der Passivseite wurden insgesamt rund
107,47 Millionen Euro Eigenkapital
ausgewiesen.
Diese Zahl sollte bei einer Genussrechtsanalyse allerdings nicht einfach ungeprüft übernommen werden.
Denn darin waren bereits rund
22,35 Millionen Euro Genussrechtskapital
enthalten.
Für Anleger ist diese Unterscheidung wichtig.
Genussrechtskapital kann bilanziell eigenkapitalähnlich behandelt werden, ist wirtschaftlich aber nicht identisch mit dem klassischen Kapital der Gesellschafter.
Zieht man das ausgewiesene Genussrechtskapital rein rechnerisch von der gesamten Eigenkapitalposition ab, verbleiben rund 85,1 Millionen Euro.
Das ist eine wesentlich aussagekräftigere Vergleichsgröße, wenn man wissen möchte, wie viel Kapital außerhalb der Genussrechte vorhanden ist.
137 Millionen Euro Verbindlichkeiten
Auf der anderen Seite der Bilanz standen Verbindlichkeiten von insgesamt rund
137,24 Millionen Euro.
Davon entfielen rund
91,92 Millionen Euro
auf Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten.
Weitere rund 36,31 Millionen Euro wurden als sonstige Verbindlichkeiten ausgewiesen.
Hinzu kamen unter anderem rund 7,31 Millionen Euro Verbindlichkeiten gegenüber Gesellschaftern.
Hohe absolute Verbindlichkeiten sind bei einem großen Infrastruktur- und Versorgungsunternehmen nicht ungewöhnlich.
Entscheidend ist vielmehr, ob Ertragskraft und Cashflow dauerhaft ausreichen, um Zinsen, Tilgungen, Investitionen und Verpflichtungen gegenüber Genussrechtsinhabern bedienen zu können.
371 Millionen Euro Umsatz und 24,7 Millionen Euro Jahresüberschuss
Hier liefert das Geschäftsjahr 2025 eine wichtige zusätzliche Information.
Das STADTWERK AM SEE nennt für 2025 Umsatzerlöse von
371,4 Millionen Euro.
Der Jahresüberschuss wird mit
24,7 Millionen Euro
angegeben.
Damit steht dem Genussrechtsangebot ein Unternehmen mit erheblichem operativem Geschäft gegenüber.
Das unterscheidet diese Anlage deutlich von Angeboten kleiner Projektgesellschaften, deren zukünftige Zahlungsfähigkeit möglicherweise von einem einzigen noch zu realisierenden Projekt abhängt.
Trotzdem sind Genussrechte keine Spareinlage
Gerade bei bekannten oder kommunal geprägten Unternehmen besteht die Gefahr, dass Anleger das Produkt gedanklich mit einem Sparbrief verwechseln.
Das wäre falsch.
Die Genussrechtsbedingungen sind entscheidend.
Der Prospekt weist darauf hin, dass die Verzinsung und Rückzahlung unter anderem von der wirtschaftlichen Situation, dem Jahresüberschuss und der Liquidität des Unternehmens abhängen.
Das bedeutet:
Eine angegebene Verzinsung ist nicht mit einer staatlich garantierten oder durch eine gesetzliche Einlagensicherung geschützten Verzinsung gleichzusetzen.
Bereits mehr als 22 Millionen Euro Genussrechtskapital
Besonders interessant ist für neue Anleger, dass Genussrechte für das Unternehmen kein völlig neues Finanzierungsinstrument sind.
In der Zwischenbilanz waren bereits rund
22,35 Millionen Euro Genussrechtskapital
enthalten.
Neue Anleger treten damit in eine bereits bestehende Finanzierungsstruktur ein.
Bei der weiteren Analyse sollte deshalb beobachtet werden, wie sich das gesamte Genussrechtsvolumen entwickelt und welche zukünftigen Rückzahlungsverpflichtungen daraus entstehen.
Unser Bilanz-Fazit
Das Bilanzbild des STADTWERK AM SEE unterscheidet sich deutlich von vielen kleineren Schwarmfinanzierungen.
Auf der einen Seite stehen eine Bilanzsumme von knapp 310 Millionen Euro, erhebliche Sachanlagen, hohe Umsätze und ein für 2025 ausgewiesener Jahresüberschuss von 24,7 Millionen Euro.
Auf der anderen Seite stehen rund 137 Millionen Euro Verbindlichkeiten und bereits mehr als 22 Millionen Euro vorhandenes Genussrechtskapital.
Die entscheidende Frage lautet deshalb nicht:
„Ist das Unternehmen groß?“
Sondern:
Wie sind die Genussrechte rechtlich ausgestaltet und wie belastbar bleibt die Ertrags- und Liquiditätslage während ihrer gesamten Laufzeit?
Genau darauf sollten Anleger achten.
Denn auch ein wirtschaftlich bedeutendes Unternehmen macht aus einem Genussrecht kein Sparbuch.
Hinweis: Dieser Beitrag stellt keine Anlageberatung und keine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf der Genussrechte dar.
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