Fast 18 Jahre nach den dramatischen Kurssprüngen der Volkswagen-Aktie hat der Bundesgerichtshof eine wichtige Entscheidung getroffen. Für die klagenden Investoren ist sie eine erhebliche Niederlage.
- November 2026 – Redaktion diebewertung.de
Der spektakuläre Übernahmeversuch von Volkswagen durch Porsche im Jahr 2008 beschäftigt die deutsche Justiz bis heute. Nun hat der Bundesgerichtshof mit Beschluss vom 21. Juli 2026, veröffentlicht am 30. September 2026, über eine Rechtsbeschwerde im Kapitalanleger-Musterverfahren entschieden.
Unter dem Aktenzeichen II ZB 21/22 wies der BGH die Rechtsbeschwerde der Musterklägerin im Ergebnis zurück.
Im Mittelpunkt standen mögliche Informationspflichtverletzungen der Porsche Automobil Holding SE während des damaligen Beteiligungsaufbaus bei Volkswagen.
Der historische VW-Kurssprung
Porsche hatte seit 2005 schrittweise Volkswagen-Aktien erworben und umfangreiche Optionsgeschäfte abgeschlossen.
Am 26. Oktober 2008 erklärte Porsche, unmittelbar 42,6 Prozent der VW-Stammaktien und zusätzlich Optionen im Umfang von 31,5 Prozent zu halten.
Die anschließenden Kursbewegungen waren außergewöhnlich. Am 28. Oktober 2008 erreichte die VW-Aktie zeitweise 1.005,01 Euro.
Besonders Leerverkäufer, die auf fallende Kurse gesetzt hatten, gerieten dadurch unter erheblichen finanziellen Druck.
Anleger warfen Porsche irreführende Informationen vor
Die Kläger vertraten die Auffassung, Porsche habe seine tatsächlichen Übernahmeabsichten und die wirtschaftliche Bedeutung seiner Optionsstrategien nicht ausreichend offengelegt.
Außerdem wurde geltend gemacht, dass bestimmte Unternehmensmitteilungen irreführend gewesen seien und dadurch Anleger geschädigt worden seien.
Das Musterverfahren sollte unter anderem klären, ob sich daraus Schadensersatzansprüche wegen vorsätzlicher sittenwidriger Schädigung ergeben könnten.
Warum der BGH die Rechtsbeschwerde zurückwies
Der Bundesgerichtshof bestätigte im Ergebnis die Entscheidung des Oberlandesgerichts Celle.
Zwar setzte sich der BGH ausführlich mit möglichen irreführenden Angaben und kapitalmarktrechtlichen Verstößen auseinander. Er sah jedoch keine ausreichende Grundlage, um die geltend gemachte sittenwidrige Schädigung nach § 826 BGB festzustellen.
Ein möglicher Verstoß gegen kapitalmarktrechtliche Vorschriften führt danach nicht automatisch zu einer Haftung wegen vorsätzlicher sittenwidriger Schädigung.
Weitere Feststellungsziele wurden als unzulässig, unstatthaft oder gegenstandslos behandelt.
Kosten und Streitwert
Die Musterklägerin trägt 42 Prozent, die beigeladene Investorin 58 Prozent der Kosten des Rechtsbeschwerdeverfahrens.
Der Streitwert wurde auf 30 Millionen Euro festgesetzt.
Die im Verfahren berücksichtigten wirtschaftlichen Ansprüche lagen allerdings deutlich höher.
Unsere Einschätzung: Ein schwieriges Signal für geschädigte Anleger
Die Entscheidung zeigt, wie hoch die juristischen Hürden bei Schadensersatzforderungen wegen angeblicher Kapitalmarktmanipulation sein können.
Selbst ungewöhnliche Kursbewegungen und möglicherweise problematische Unternehmensmitteilungen genügen nicht automatisch, um eine Haftung nach § 826 BGB zu begründen.
Für Anleger ist besonders ernüchternd, dass die gerichtliche Aufarbeitung eines Börsenereignisses aus dem Jahr 2008 auch 2026 noch erhebliche rechtliche Fragen aufwirft.
Der Beschluss bedeutet jedoch nicht, dass jeder denkbare individuelle Anspruch abschließend beurteilt wurde.
Er verdeutlicht vielmehr, wie entscheidend die konkrete Anspruchsgrundlage, der Nachweis eines Pflichtverstoßes und die jeweiligen Haftungsvoraussetzungen sind.
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