„Ameisenstarke Aktien“ nannte ARI Motors seinen Börsengang im Jahr 2023.
Drei Jahre später lohnt sich ein Blick darauf, wie stark die operative Ameise tatsächlich geworden ist.
Am 15. Juli 2026 veröffentlichte die ARI Motors Industries SE ihren testierten Jahresabschluss 2025. Gleichzeitig stellte das Unternehmen auch den Jahresabschluss seiner hundertprozentigen operativen Tochter ARI Motors GmbH zur Verfügung.
Und genau dort wird es interessant.
Denn die börsennotierte ARI Motors Industries SE ist im Wesentlichen eine Holding.
Das eigentliche Fahrzeuggeschäft findet vollständig in der ARI Motors GmbH statt. Diese Gesellschaft verkauft die kleinen elektrischen Nutzfahrzeuge, mit denen ARI am Markt bekannt geworden ist.
2025 lief dort allerdings deutlich weniger Umsatz durch die Bücher als ein Jahr zuvor.
Die ARI Motors GmbH erzielte nach Unternehmensangaben nur noch 2,8 Millionen Euro Umsatz.
2024 waren es noch 5,5 Millionen Euro.
Damit hat sich der Umsatz innerhalb eines Jahres nahezu halbiert.
Unter Einbeziehung sonstiger betrieblicher Erträge erreichte die Gesamtleistung rund 3,4 Millionen Euro. Unter dem Strich entstand ein Jahresfehlbetrag von rund 70.000 Euro, nachdem im Vorjahr noch ein Gewinn von rund 88.000 Euro ausgewiesen worden war.
Das Unternehmen liefert dafür eine Erklärung.
Der Markt für Elektromobilität sei schwierig gewesen. Außerdem habe ARI das bislang volumenstärkste Modell ARI 458 schrittweise auf die neue Generation ARI 458 PRO umgestellt. Dadurch seien vorübergehend Verzögerungen im Vertrieb entstanden.
Das kann durchaus sein.
Produktwechsel kosten Zeit.
Märkte verändern sich.
Und ein einzelnes schlechtes Jahr beweist noch lange nicht, dass ein Geschäftsmodell gescheitert ist.
Nur sollten Aktionäre eines Unternehmens, das mit Wachstumsambitionen an die Börse ging, bei einem Umsatzrückgang von fast 50 Prozent trotzdem nicht einfach zur nächsten Pressemitteilung weiterblättern.
Zumal ARI tatsächlich Anlegerkapital über den Aktienmarkt einwerben wollte.
Im Wertpapier-Informationsblatt aus dem Jahr 2023 wurden bis zu zwei Millionen neue Aktien zu jeweils 2,50 Euro öffentlich angeboten.
Damit sollte eine Barkapitalerhöhung von bis zu zwei Millionen Euro Grundkapital durchgeführt werden; bei vollständiger Platzierung hätte das öffentliche Angebot brutto bis zu fünf Millionen Euro einbringen können.
ARI erklärte später selbst, das im Rahmen des Börsengangs zur Verfügung gestellte Wachstumskapital ermögliche die Umsetzung der damaligen Wachstumspläne ohne weitere Kapitalerhöhung.
Genau deshalb ist die Entwicklung 2025 für Anleger relevant.
Wachstumskapital heißt schließlich so, weil daraus Wachstum entstehen soll.
Dabei gibt es im neuen Abschluss noch einen Punkt, der Aufmerksamkeit verdient.
Zum Jahresende 2025 verfügte die operative ARI Motors GmbH nach Angaben des Unternehmens über liquide Mittel von lediglich rund 42.000 Euro.
Gleichzeitig lagen Vorräte bei rund 2,5 Millionen Euro. Die Bilanzsumme betrug rund 3,4 Millionen Euro.
Auch hier gilt:
42.000 Euro Bankbestand sind für sich allein kein Beweis für Liquiditätsprobleme.
Unternehmen verfügen über laufende Zahlungseingänge, Forderungen, Lieferantenkredite und andere Finanzierungsmöglichkeiten. Ein Bilanzstichtag ist nur eine Momentaufnahme.
Aber ein vergleichsweise niedriger Kassenbestand ist bei einem Unternehmen, das Fahrzeuge einkaufen, umbauen, lagern und verkaufen muss, selbstverständlich eine Zahl, die Aktionäre interessieren darf.
Noch interessanter ist allerdings etwas anderes.
Der Jahresabschluss der börsennotierten Holding ARI Motors Industries SE wurde geprüft und testiert.
Der Jahresabschluss der operativen ARI Motors GmbH hingegen wurde nach ausdrücklicher Mitteilung des Unternehmens nicht geprüft.
Das ist ein wichtiger Unterschied.
Es bedeutet nicht, dass mit den Zahlen der Tochtergesellschaft etwas nicht stimmt.
Für eine GmbH kann abhängig von ihrer Größe auch gar keine gesetzliche Prüfungspflicht bestehen.
Aber aus Sicht eines Börsenanlegers bleibt eine durchaus berechtigte Frage:
Warum wird ausgerechnet die Gesellschaft, in der praktisch das gesamte operative Geschäft stattfindet, nicht freiwillig einer Abschlussprüfung unterzogen?
Die börsennotierte Holding selbst verkauft keine Fahrzeuge.
Wer die wirtschaftliche Entwicklung der Aktie beurteilen möchte, muss also ganz wesentlich auf die Zahlen der Tochtergesellschaft schauen.
Gerade deshalb würde ein geprüftes Zahlenwerk dort die Transparenz erhöhen.
ARI versucht gleichzeitig, den Blick bereits auf 2026 zu lenken.
Nach Angaben des Unternehmens wurden im ersten Quartal durchschnittlich nur acht bis neun Fahrzeuge pro Monat verkauft. Im zweiten Quartal habe sich die Nachfrage auf rund 20 Fahrzeuge monatlich erhöht.
Als einen Grund nennt ARI unter anderem deutlich gestiegene Kraftstoffpreise.
Der Umsatz der ersten sechs Monate 2026 habe bereits leicht über dem Vergleichswert des Vorjahres gelegen.
Das ist eine positive Entwicklung.
Aber von einer vollständigen Trendwende zu sprechen wäre auf Basis dieser Angaben verfrüht.
Das scheint auch das Management so zu sehen.
Für das Gesamtjahr 2026 verzichtet ARI wegen der hohen Marktvolatilität derzeit auf eine konkrete Umsatz- und Ergebnisprognose. Das Unternehmen erwartet zwar eine nachhaltige Verbesserung der operativen Entwicklung, nennt aber keinen konkreten Zielumsatz und kein Ergebnisziel.
Und genau hier wird es für Aktionäre spannend.
In früheren Jahren kommunizierte ARI durchaus ambitionierte Wachstumsziele und Planungen.
Jetzt liegt ein Jahr hinter dem Unternehmen, in dem sich der Umsatz der operativen Tochter nahezu halbiert hat.
Das muss kein Drama sein.
Aber es sollte Konsequenzen für die Art der Kommunikation haben.
Weniger Zukunftsmusik.
Mehr überprüfbare Kennzahlen.
Wie viele Fahrzeuge wurden tatsächlich bestellt?
Wie viele ausgeliefert?
Wie hoch ist die Bruttomarge pro Fahrzeug?
Wie schnell drehen sich die Vorräte von rund 2,5 Millionen Euro?
Wie hoch ist der operative Cashflow?
Und vor allem:
Wie viel des ursprünglich eingeworbenen Wachstumskapitals steht heute noch zur Finanzierung des weiteren Wachstums zur Verfügung?
ARI verweist zu Recht darauf, dass 2026 erste Anzeichen einer Nachfragebelebung zeigt.
Das darf man anerkennen.
Genauso darf man aber feststellen:
Von 5,5 Millionen auf 2,8 Millionen Euro Umsatz ist keine Kleinigkeit.
Und wenn Anleger Geld für eine Wachstumsstory zur Verfügung stellen, haben sie ein Recht darauf, nach einigen Jahren nicht nur Geschichten über strategische Neuausrichtungen zu hören.
Sie dürfen auch eine einfache Frage stellen:
Wo ist das Wachstum?
Die kommenden Quartale werden zeigen, ob 2025 tatsächlich nur das von ARI beschriebene Übergangsjahr war.
Bis dahin sollte man bei der „ameisenstarken Aktie“ vielleicht weniger auf die Größe der Versprechen schauen.
Und etwas genauer darauf, was die Ameise tatsächlich trägt.
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