Der Bergfürst Goldpartner:Kritische, aber faire Analyse des Konzernabschlusses der Hafner Gesellschaftsbeteiligungs-GmbH & Co. KG für 2022

Die Hafner Gesellschaftsbeteiligungs-GmbH & Co. KG ist eine etablierte Unternehmensgruppe im Edelmetallsektor mit einer starken Marktposition in der Edelmetallrückgewinnung, Herstellung von Edelmetallprodukten und dem Edelmetallhandel. Der Konzernabschluss 2022 gibt Einblicke in die aktuelle wirtschaftliche Lage, Chancen und Risiken sowie in die Finanzstruktur des Unternehmens.

1. Geschäftsentwicklung und Ertragslage

Umsatzwachstum trotz Herausforderungen

• Der Umsatz stieg um 5,5 % auf 1,318 Mrd. EUR (Vorjahr: 1,249 Mrd. EUR).
• Der Auslandsumsatz wuchs um 16,3 % auf 524,2 Mio. EUR, während der Inlandsumsatz leicht auf 793,9 Mio. EUR sank (Vorjahr: 798,4 Mio. EUR).
• Der Rohertrag (Umsatz ohne Edelmetallanteil) betrug 34,3 Mio. EUR, ein Anstieg gegenüber dem Vorjahr (31,3 Mio. EUR).
• Das EBIT sank leicht auf 4,65 Mio. EUR (Vorjahr: 4,95 Mio. EUR), was auf höhere Personalkosten (+14,6 %) und Transportkosten zurückzuführen ist.

💡 Positiv: Trotz geopolitischer Unsicherheiten und steigender Zinsen konnte das Unternehmen wachsen, insbesondere durch Investmentbarren und Edelmetallrecycling.

⚠️ Kritisch: Die gestiegenen Kosten belasten die Profitabilität, und die operative Marge bleibt gering.

2. Finanzlage – Hohe Verbindlichkeiten, aber solide Liquidität

Eigenkapitalrückgang – Aber keine akute Gefahr

• Das Eigenkapital sank um 4 % auf 22,4 Mio. EUR (Vorjahr: 23,3 Mio. EUR), was auf die Ausschüttungen an Gesellschafterkonten und einen geringeren Gewinn zurückzuführen ist.
• Die Eigenkapitalquote liegt bei nur 26,3 % – relativ niedrig, aber für eine rohstoffintensive Branche nicht ungewöhnlich.

Hohe Verbindlichkeiten – Refinanzierung erforderlich?

• Die Gesamtverbindlichkeiten stiegen um 9 % auf 60,9 Mio. EUR (Vorjahr: 55,8 Mio. EUR).
• Davon sind 45,6 Mio. EUR Bankverbindlichkeiten, die größtenteils kurzfristig sind.
• 6,2 Mio. EUR sind Verbindlichkeiten gegenüber Gesellschaftern, was die finanzielle Flexibilität etwas verbessert.
• Die gestiegenen Zinsaufwendungen (+33 % auf 2,93 Mio. EUR) belasten das Ergebnis zusätzlich.

💡 Positiv: Das Unternehmen hat eine solide Finanzierung und sichert sich gegen steigende Zinsen mit Zinssicherungsgeschäften ab.

⚠️ Kritisch: Die hohe Fremdfinanzierung birgt Risiken, vor allem wenn die Zinsen weiter steigen. Eine längere Refinanzierungsstruktur könnte sinnvoll sein.

3. Investitionen – Fokus auf Wachstum und Effizienz

• Sachinvestitionen stiegen um 47 % auf 4,4 Mio. EUR (Vorjahr: 3,0 Mio. EUR).
• Der Fokus lag auf der Automatisierung der Investmentbarrenproduktion und dem Ausbau des Produktgeschäfts.
• Das Unternehmen investierte ca. 5 % des Rohertrags in Forschung & Entwicklung – ein Zeichen für Innovationsbereitschaft.

💡 Positiv: Investitionen in Automatisierung und F&E stärken die Wettbewerbsfähigkeit und könnten die Marge langfristig verbessern.

⚠️ Kritisch: Die Investitionssumme ist hoch, aber der positive Effekt auf die Profitabilität bleibt abzuwarten.

4. Cashflow-Entwicklung – Solide, aber nicht überragend

• Operativer Cashflow: 9,46 Mio. EUR (Vorjahr: 4,08 Mio. EUR) – ein starker Anstieg, der auf effizientes Working Capital Management zurückzuführen ist.
• Investitions-Cashflow: -4,66 Mio. EUR – im Rahmen der gestiegenen Investitionen.
• Finanzierungs-Cashflow: -5,49 Mio. EUR, da Kredite getilgt wurden.
• Netto-Cashflow: -0,7 Mio. EUR – leicht negativ, aber keine Liquiditätsprobleme erkennbar.

💡 Positiv: Der operative Cashflow konnte mehr als verdoppelt werden – ein gutes Zeichen für die finanzielle Stabilität.

⚠️ Kritisch: Langfristig sollte das Unternehmen versuchen, höhere Margen und stabilere Gewinne zu erzielen, um die Abhängigkeit von Bankkrediten zu reduzieren.

5. Risiken und Ausblick – Wachsam bleiben

• Marktrisiko: Die Edelmetallpreise sind volatil, was die Umsatz- und Ertragslage beeinflusst.
• Zinsrisiko: Höhere Zinsen belasten die Finanzierungskosten.
• Nachfrageentwicklung: Der Trend zu edelmetallfreiem Zahnersatz könnte das Dentalgeschäft weiter schwächen.
• Geopolitische Unsicherheiten: Ukraine-Krieg, Sanktionen und Inflation sind weiterhin Herausforderungen.

💡 Positiv: Das Unternehmen setzt auf Diversifikation und plant Wachstum durch neue Märkte und Kundengruppen.

⚠️ Kritisch: Das hohe Fremdkapital und die niedrige Eigenkapitalquote sind Schwachpunkte, die genau beobachtet werden sollten.

Fazit: Stabil, aber mit Herausforderungen

🔴 Kritische Punkte:

✔ Hohe Bankverbindlichkeiten (45,6 Mio. EUR) und steigende Zinsbelastung
✔ Geringe EBIT-Marge von ca. 0,35 % – Profitabilität muss verbessert werden
✔ Eigenkapitalquote von 26,3 % – nicht bedrohlich, aber ausbaufähig
✔ Dentalgeschäft unter Druck – langfristige Strategie notwendig

🟢 Positive Aspekte:

✔ Umsatzwachstum (+5,5 %) trotz Krisenjahr
✔ Solider operativer Cashflow (9,46 Mio. EUR)
✔ Erhöhte Investitionen in Automatisierung und Produktentwicklung
✔ Starke Marktstellung und Diversifikation der Geschäftsbereiche

💡 Anleger-Fazit:

Die Hafner Gruppe bleibt ein stabiles Unternehmen, das sich in einem volatilen Edelmetallmarkt behauptet. Allerdings bleibt die Profitabilität gering und die hohe Fremdfinanzierung könnte bei weiter steigenden Zinsen zum Problem werden. Langfristig sollte die Marge verbessert und die Schuldenquote gesenkt werden.

💰 Für konservative Investoren: Risikoabwägung erforderlich
📈 Für risikofreudige Investoren: Chance durch Marktposition und Investitionen